После слияния инфляционное давление на ETH неуклонно снижается, но пока рано говорить о том, создаст ли это в конечном итоге дефляционное предложение.
Одни из самых жарких дебатов вокруг перехода Ethereum к сети Proof-of-Stake были посвящены эмиссии ETH. Основная идея слияния заключалась в том, что оно должно было сделать ETH дефляционной валютой.
С момента завершения слияния 15 сентября эмиссия ETH резко сократилась. По оценкам, годовая эмиссия в сети PoS составляет около 600 000 ETH. Точный годовой объем эмиссии будет меняться в течение нескольких лет, поскольку он определяется в зависимости от количества валидаторов, участвующих в механизме консенсуса.
Однако, несмотря на теоретическое сокращение эмиссии, фактическое предложение ETH увеличилось с тех пор, как сеть отказалась от Proof-of-Work. В настоящее время рост предложения положительный, и с момента слияния оно увеличилось более чем на 4 000 ETH. При нынешних темпах предложение будет увеличиваться на 0,21% в год.
Dataset showing the yearly burn rate, the supply growth, and the issuance of ETH (Source: SoundMoney)
Слияние пока не смогло сделать Ethereum дефляционной валютой. Объем майнинга в сети PoS превысил скорость сжигания, реализованную в EIP-1559.
Согласно данным Glassnode, с тех пор как эмиссия Proof-of-Work была прекращена навсегда, предложение Ethereum увеличивалось ежечасно. На графике ниже показано, что предложение, добываемое PoS, опережает предложение, сжигаемое EIP-1559. Это привело к увеличению чистого предложения ETH после слияния.
График, показывающий объем предложения, добытого PoS (зеленый), объем предложения, сожженного EIP-1559 (красный), и изменение чистого предложения после слияния (синий) (Источник: Glassnode)
Анализ предложения и эмиссии Ethereum до слияния показывает, что сеть находилась под инфляционным давлением почти два года.
PoS-эмиссия ETH началась задолго до слияния — сразу после события генезиса цепи маяков 1 декабря 2020 года. Эмиссия PoW, однако, была остановлена только 15 сентября 2022 года. EIP-1559, механизм ценообразования транзакций, который ввел фиксированную плату за транзакции, сжигаемую с каждым блоком, был введен в действие 5 августа 2021 года.
Такое расхождение в сроках внедрения еще больше усугубило давление на сеть.
С момента внедрения EIP-1559 дефляция ETH наблюдалась лишь в течение очень коротких периодов — в январе и мае 2022 года. На графике ниже показано различие между инфляционными и дефляционными периодами — первые отмечены зеленым, а вторые — красным.
График, показывающий чистое изменение предложения ETH с сентября 2021 года по сентябрь 2022 года (Источник: Glassnode)
Тем не менее, PoS удалось резко сократить предложение ETH. На графике выше оранжевая линия представляет собой смоделированное предложение, если бы Ethereum продолжал существовать как система PoW. Синяя линия представляет собой смоделированное предложение, если бы Ethereum существовал как PoS-система в течение последнего года. Данные четко показывают, что система PoS резко сокращает предложение ETH.
На графике также видно, что инфляционное давление на Ethereum неуклонно снижается с момента слияния. Однако нам еще предстоит увидеть, приведет ли снижение давления в конечном итоге к дефляции предложения.
