La pression inflationniste sur l’ETH n’a cessé de diminuer depuis la fusion, mais il est encore trop tôt pour dire si cela va finir par créer une offre déflationniste.
L’un des débats les plus animés entourant la transition d’Ethereum vers un réseau Proof-of-Stake portait sur l’émission d’ETH. L’argument principal de la fusion était qu’elle était censée faire de l’ETH une monnaie déflationniste.
Depuis que la fusion a été réalisée le 15 septembre, l’émission d’ETH a été considérablement réduite. L’émission annuelle estimée dans le réseau PoS est d’environ 600 000 ETH. L’émission annuelle exacte variera au fil des ans, car elle est déterminée en fonction du nombre de validateurs participant au mécanisme de consensus.
Cependant, bien que l’émission ait été réduite en théorie, l’offre réelle d’ETH a augmenté depuis que le réseau a abandonné le Proof-of-Work. La croissance de l’offre est actuellement positive et a augmenté de plus de 4 000 ETH depuis la fusion. Au rythme actuel, l’offre devrait augmenter de 0,21 % par an.
Données montrant le taux de combustion annuel, la croissance de l’offre, et l’émission d’ETH (Source : SoundMoney)
Selon les données de Glassnode, depuis que l’émission de Proof-of-Work a cessé définitivement, l’offre d’Ethereum a augmenté toutes les heures. Le graphique ci-dessous montre que l’offre minée par PoS dépasse l’offre brûlée par EIP-1559. Cela a entraîné une augmentation de l’offre nette d’ETH après la fusion.
Graphique montrant l’approvisionnement miné par PoS (vert), l’approvisionnement brûlé par EIP-1559 (rouge), et le changement de l’approvisionnement net après la fusion (bleu) (Source : Glassnode)
L’analyse de l’offre et de l’émission d’Ethereum avant la fusion montre que le réseau subit une pression inflationniste depuis près de deux ans.
L’émission PoS d’ETH a commencé bien avant la Fusion – juste après l’événement de genèse de la chaîne de balises le 1er décembre 2020. L’émission de PoW, cependant, n’a pas été arrêtée avant le 15 septembre 2022. EIP-1559, le mécanisme de tarification des transactions qui a mis en œuvre des frais de transaction fixes brûlés avec chaque bloc, a été mis en œuvre le 5 août 2021.
Cet écart dans les délais de mise en œuvre a encore exacerbé la pression sur le réseau.
Depuis la mise en œuvre de l’EIP-1559, l’ETH n’a été déflationniste que pendant de très courtes périodes – en janvier et mai 2022. Le graphique ci-dessous montre la disparité entre les périodes inflationnistes et déflationnistes – les premières sont marquées en vert, alors que les secondes sont marquées en rouge.
Graphique montrant la variation de l’offre nette d’ETH de septembre 2021 à septembre 2022 (Source : Glassnode)
Nonobstant, PoS a réussi à réduire l’offre d’ETH de manière drastique. Dans le graphique ci-dessus, la ligne orange représente l’offre simulée si Ethereum continuait à exister en tant que système PoW. La ligne bleue représente l’offre simulée si Ethereum existait en tant que système PoS au cours de l’année écoulée. Les données montrent clairement qu’un système PoS réduit considérablement l’offre d’ETH.
Le graphique illustre également que la pression inflationniste sur l’Ethereum n’a cessé de diminuer depuis la Fusion. Cependant, nous devons encore voir si la pression réduite conduit finalement à une offre déflationniste.
