La pressione inflazionistica sull’ETH è diminuita costantemente dopo la fusione, ma è ancora presto per dire se alla fine si creerà un’offerta deflazionistica.
Uno dei dibattiti più accesi sulla transizione di Ethereum a una rete Proof-of-Stake si è concentrato sull’emissione di ETH. La narrazione principale dietro la fusione era che avrebbe dovuto rendere l’ETH una valuta deflazionistica.
Da quando la fusione è stata completata il 15 settembre, l’emissione di ETH si è drasticamente ridotta. L’emissione annuale stimata nella rete PoS è di circa 600.000 ETH. L’emissione annuale esatta varia nel corso degli anni, poiché viene determinata in base al numero di validatori che partecipano al meccanismo di consenso.
Tuttavia, mentre l’emissione è stata ridotta in teoria, l’offerta effettiva di ETH è aumentata da quando la rete ha abbandonato la Proof-of-Work. La crescita dell’offerta è attualmente positiva ed è aumentata di oltre 4.000 ETH dalla fusione. Al ritmo attuale, l’offerta è destinata ad aumentare dello 0,21% all’anno.
Dataset che mostra il tasso di combustione annuale, la crescita dell’offerta e l’emissione di ETH (Fonte: SoundMoney)
Il Merge non è riuscito finora a rendere Ethereum una valuta deflazionistica. L’offerta coniata dalla rete PoS ha superato il tasso di combustione implementato con EIP-1559.
Secondo i dati di Glassnode, da quando l’emissione di Proof-of-Work è cessata definitivamente, l’offerta di Ethereum è aumentata su base oraria. Il grafico sottostante mostra che l’offerta estratta da PoS sta superando quella bruciata da EIP-1559. Questo ha fatto sì che l’offerta netta di ETH aumentasse dopo la fusione.
Grafico che mostra l’offerta coniata da PoS (verde), l’offerta bruciata da EIP-1559 (rosso) e la variazione netta dell’offerta dopo la fusione (blu) (Fonte: Glassnode)
Analizzando l’offerta e l’emissione di Ethereum prima della fusione, si nota che la rete è stata sottoposta a una pressione inflazionistica per quasi due anni.
L’emissione di ETH PoS è iniziata molto prima della fusione, subito dopo l’evento di genesi della catena Beacon del 1° dicembre 2020. L’emissione di PoW, tuttavia, è stata interrotta solo il 15 settembre 2022. L’EIP-1559, il meccanismo di determinazione dei prezzi delle transazioni che ha implementato una commissione fissa per le transazioni bruciata a ogni blocco, è stato messo in atto il 5 agosto 2021.
Questa discrepanza nei tempi di attuazione ha ulteriormente aggravato la pressione sulla rete.
Da quando è stato implementato l’EIP-1559, l’ETH è stato deflazionato solo per periodi molto brevi, a gennaio e maggio 2022. Il grafico sottostante mostra la disparità tra i periodi di inflazione e deflazione: i primi sono contrassegnati dal colore verde, mentre i secondi dal colore rosso.
Grafico che mostra la variazione netta dell’offerta di PF da settembre 2021 a settembre 2022 (Fonte: Glassnode)
Nonostante ciò, i PoS sono riusciti a ridurre drasticamente l’offerta di ETH. Nel grafico qui sopra, la linea arancione rappresenta l’offerta simulata se Ethereum avesse continuato a esistere come sistema PoW. La linea blu rappresenta l’offerta simulata se Ethereum fosse esistito come sistema PoS nell’ultimo anno. I dati mostrano chiaramente che un sistema PoS riduce drasticamente l’offerta di ETH.
Il grafico mostra anche che la pressione inflazionistica su Ethereum è diminuita costantemente dopo la fusione. Tuttavia, dobbiamo ancora vedere se la riduzione della pressione porterà alla fine a una deflazione dell’offerta.
