Aggiornamento post-fusione di Ethereum: dove sono finite le ricompense dei minatori?

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La fusione è stata un’impresa incredibile e dimostra le eccezionali capacità degli sviluppatori che contribuiscono al codice e alla visione di Ethereum.

Con le condizioni macroeconomiche che dettano il sentimento generale del mercato e l’azione dei prezzi, può sembrare che poco sia cambiato dal passaggio di Ethereum a un meccanismo di consenso Proof-of-Stake (PoS). Il prezzo dell’ETH è sceso del 14,4% dopo la fusione, mentre la forza del dollaro americano è aumentata.

Tuttavia, sullo sfondo, la fusione ha causato cambiamenti sostanziali alla tokenomica dell’ETH. Come molti lettori sapranno, il passaggio da Proof-of-Work (PoW) a PoS significa che i minatori, che prima erano incentivati a costruire e convalidare i blocchi per la mainnet di Ethereum, non sono più necessari.

Infatti, i validatori che hanno puntato ETH per contribuire alla sicurezza della rete hanno preso il loro posto nella convalida dei blocchi sulla catena. In breve, questo cambiamento ha portato a una riduzione di quasi il 95% delle emissioni di ETH per blocco. Gli aggiornamenti in tempo reale sono disponibili sulla pagina web della moneta a ultrasuoni che tiene traccia di tutte le statistiche sulle emissioni attuali di ETH rispetto a un Ethereum PoW.

Questo grafico indica che c’è stata una significativa diminuzione dell’inflazione di ETH, il che significa meno ETH in circolazione. Questo shock dell’offerta significa che un futuro aumento della domanda potrebbe provocare sostanziali variazioni di prezzo. Inoltre, con una parte di tutti gli ETH utilizzati per il gas che viene bruciata con ogni transazione a un tasso di gas di 16 gwei, l’offerta di ETH diventerebbe deflazionistica.

Il possesso di ETH è la nuova norma

All’inizio di quest’anno si è assistito a una crescente conversazione sui rischi dell’accatastamento di ETH e su quale dovrebbe essere il valore degli ETH liquidi accatastati, come stETH. Dopo il successo della fusione, sembra che molte di queste preoccupazioni si siano dissolte. Ciò è indicato dalla recente convergenza dei prezzi tra ETH e stETH, come si vede di seguito, che suggerisce che entrambi dovrebbero avere lo stesso valore economico.

La nuova norma sembra vedere l’ETH come intercambiabile con i token ETH a puntata liquida. stETH di Lido è già ben noto, e altre alternative, come rETH di Rocketpool, hanno guadagnato trazione come modi per ricevere le ricompense della puntata pur essendo in grado di utilizzare l’asset altrove (come la DeFi). Come si vede nel grafico sottostante, l’appetito per lo staking di ETH ha avuto una tendenza continua al rialzo e ha subito un’ulteriore accelerazione dopo la fusione.

Accanto all’aumento della quantità di ETH, il numero di indirizzi che hanno effettuato lo staking di ETH ha iniziato ad aumentare sensibilmente dopo il merge. Questo è importante perché l’aumento degli ETH puntati potrebbe essere dovuto solo agli effetti del compounding, ma i nuovi indirizzi indicano che nuovi depositanti stanno partecipando alla sicurezza della catena e ricevono ricompense per farlo.

Le ricompense per l’estrazione sono sparite; le ricompense per lo staking sono aumentate

Come già detto, senza le ricompense dei minatori, le emissioni sono diminuite notevolmente. Tuttavia, le ricompense vengono ancora distribuite in quantità minore agli staker di ETH. I nodi validatori che propongono e convalidano nuovi blocchi ricevono ricompense per ogni blocco che aggiungono con successo alla catena. Queste ricompense vengono poi distribuite tra i singoli staker di ETH che delegano i loro ETH al validatore.

Sebbene queste ricompense siano inferiori (attualmente 4,6% APY) a quelle emesse per mantenere i minatori in convalida, il costo per accedere a queste ricompense è insignificante rispetto al costo di costruzione di un’operazione di mining.

Questo rende più facile la partecipazione al processo e l’ottenimento delle ricompense sia per i privati che per gli istituzionali. L’alfa attuale per ottenere le migliori ricompense di staking consiste nel trovare validatori che incrementano le loro ricompense attraverso metodi di valore massimo estratto (MEV). Ciò avviene attraverso programmi come il prodotto Flashbots MEV-Boost o attraverso metodi MEV privati.

I convalidatori che utilizzano il MEV hanno rendimenti che attualmente superano il 4,6% APY vanilla fornito dallo staking. Lido, ad esempio, ha utilizzato MEV per incrementare i propri APY al 5,5% circa. Il grafico sottostante evidenzia come gli staker di Lido abbiano tratto grandi benefici dalla transizione a una catena di consenso PoS.

Lido non è l’unico gruppo che beneficia dei premi di puntata aumentati. Un recente riepilogo che analizza le ricompense dei blocchi nell’ultima settimana, creato da Elias Simos, mostra che i convalidatori che utilizzano uno dei diversi metodi MEV per incrementare le ricompense ricevono in media due volte le ricompense rispetto ai convalidatori che propongono blocchi senza tale metodo.

Queste differenze nelle ricompense dei blocchi e nei rendimenti per gli staker probabilmente diminuiranno nel tempo, man mano che un numero sempre maggiore di convalidatori adotterà blocchi potenziati con MEV per ricevere ricompense più elevate. Anche se le ricompense probabilmente diminuiranno, gli staker dovrebbero comunque vedere dei vantaggi per il loro APY se puntano con i validatori che utilizzano il MEV.

Al futuro di Ethereum

Anche se il breve termine sembra essere considerevolmente volatile per tutti gli asset di rischio a causa dell’economia globale e delle prospettive geopolitiche, è un momento entusiasmante se siete fan di Ethereum. La fusione è stata un’impresa incredibile e dimostra le eccezionali capacità degli sviluppatori che contribuiscono al codice e alla visione di Ethereum.

Inoltre, gli staker di ETH stanno assistendo a un aumento degli APY, poiché i validatori incorporano altri flussi di reddito nelle ricompense che versano agli staker. Infine, non abbiamo ancora visto il pieno potenziale della riduzione dell’offerta di ETH. Quando l’attività ricomincerà a crescere sulla mainnet e i prezzi del gas cominceranno a salire, potremmo vedere l’ETH diventare deflazionistico. Questi shock di scarsità porteranno nuove dinamiche sul mercato che potrebbero vedere il prezzo dell’ETH muoversi rapidamente verso l’alto.