ビットコイン（BTC）のオンチェーン分析 – 反転の始まり？

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ビットコイン(BTC)は楽観的に1月を終える。本格的に反転を宣言するには時期尚早ですが、多くの指標が、2021年後半とは逆の構造を採用することで、市場が反転の準備をしていることを示唆しています。オンチェーンで分析した結果

ビットコインが力をつけてきた

ビットコイン（BTC）価格は、1月を1週間の緩やかな上昇で締めくくり、35,000ドルを超える月足ローソクをプリントしています。

40,000ドルのレジスタンスを試す途中で、ビットコイン価格は、強気相場の回復が考えられる前に突破される最初のテクニカル指標であるEMA 21をまだ下回っている。

それにもかかわらず、トレンド反転の兆候が徐々に形成されており、暗号通貨市場の長期的な方向性にとって重要となる2月を指し示しています。

今週も、広範囲の指標を見て、将来の動きの始まりを見極めようとしています：

• 様々なコホートの持続的な購買行動を。
• チャンネルの転送量の増加。
• 弱気な投機ポジションの出現です。
• 実現したグラデーションの強気なダイバージェンス。

非常に魅力的な買い場
場面を整えるために、まず月足で見ると、BTCは重要な買い場に入っていることを指摘しておこう。ATHのわずか50％という値は、注目を集めるには十分な価値があるといえるでしょう。

2017年のパラボリックフェーズのピーク以降、月次リターンが-30%を下回ることは稀な出来事で、4年間で6回しか発生していません。

77日目の調整局面を利用して、多くの参加者が低価格でより多くのビットコインを蓄積しているのは、この点にある。

2021年5月以降、残高がゼロではないBTCアドレスの数が継続的に増加していることから判断すると、この減少は、特にドルコスト平均法による投資家のサトシ積み上げを妨げるものではありません。

確かに、エコノメトリクスのデータによると、重要な購買行動、さらには節約行動が裏で行われていることが報告されています。

1BTC未満のアドレスの管理数が着実に増加しているだけでなく、1,000BTCから10,000BTCまでのアドレスを管理する「ホエール」も増加しています。

魚類が2021年7月から再入荷しているのに対し、クジラ類は2022年初頭から新たな買い付けの波が始まっています。彼らの最近のポジションの平均コストベースは37,000ドルに近い。

2ヶ月前とは参加者の行動が逆になっていますが、調整の底を打ったかどうかは判断できません。

現在の価格水準は多くの団体を魅了しており、2月は強いスポット需要で始まります。

The Chain is increasingly demand

さて、過去にさかのぼって、過去5年間の転送量に対するBTC価格の反応を見てみましょう。

2011年以降に見られたようなパラボリックトップの典型的な例として、2017年のピークは史上最高の移転ピークをマークした後、急激に消えていき、市場参加者が急速に離反したことを示しています。

彼らは、このチャンネルを一般ユーザーに遺し、1日平均約20億円の移動量を生み出しています。

転送量の新たなATHが発生するのは、4年後の2021年1月、市場が新規参入者を迎えるときです。

実際、新興国、企業、ファンド、デリバティブ市場は、より多くの個人とともにゲームに参加し、ブロックチェーンにかつてない要求をしています。

このような状況の中で、ボリューム・フロアは徐々に増加し、チェーンの使用は一貫性を保ちながらトレンドに応じて変化していきます。

この機会に、以前の記事で提案したNVT信号の解釈を訂正しておきましょう。

ネットワークの利用率が低い」という注釈は、NVTSが低いということは、チェーンの伝達がうまくいっていない、すぐに修正すべき不器用さの表れだと考える。

覚えておいてほしいのは、NVTシグナルは、ビットコインネットワークの純資産（mCap）を90日平均の送金量で割って得られる指標だということです。このNVT比率の変化は、同じルールに従っています。

転送量に対してmCapが減少した場合、同じ期間に転送量が増加したときに、オシレーターの最も深いディップに到達します。

これは、市場が修正されているときにネットワークが大きく使われていることを示しており、修正のたびに起こるわけではない継続的な参加者の関与を示しています。

このような低いNVTSは、2021年末以降、4回しか発生していません。ビットコインのネットワークがこれほどまでに割安に利用されている時代は珍しい。

Bearish bias on derivatives

スポット需要が強いにもかかわらず、デリバティブ市場ではショートが出ており、オープンインタレストは高いままです。

下図のとおり、永久契約の調達率は、1月11日以降、規模は小さいながらも繰り返しマイナスに転じています。

一部の投機家は明らかに弱気のポジションを開設しており、他の投機家もクリプトオーディンのテクニカル分析で議論されているショートゾーンでBTCを売って反発を食い止めようと追随する可能性がある。

オプション市場でも同じような動きが見られ、プット/コールレシオは59%に達し、ここ数ヶ月で最も高くなっています。

これは、市場が著しく低い価格水準で取引されているにもかかわらず、投機家がコールから下落に備えた保険の購入に嗜好を移していることを示しています。

このようにデリバティブ市場でバイアスの動きが観測されると、ショートのリクイデーションの優位性は、ハイボラティリティーでは月次高値を超える可能性があります。

弱気のバイアスと高いレバレッジに直面し、新たな資本がBTCに流入した場合、ショートスクイーズの可能性について合理的な議論がなされるだろう。

アッパーモメンタムダイバージェンス

このような事態が発生すれば、2021年7月のラリーにふさわしいトレンド反転のきっかけになるかもしれません。

このような押し目があれば、市場の勢いを示す指標であるMRG（Realised Gradient）が3つの時間軸で上向きに収束していきます。

下に見られるように、MRG-14はBTC価格とその短期モメンタムの間に上方乖離があることを示しています。前回よりも高い安値を形成しているこのオシレーターは、市場が下降力を維持するのに苦労していることを示唆しています。

中期的には、弱気の衝動が弱まり、実現された勾配が中立ゾーンに近づいており、本格的な方向転換を確認するためには抵抗として越えなければならないという点で、同じ観測がなされています。

最後に、この2つのオシレーターの合流は、長期的なモメンタムの代理であるMRG-140の調整なしには完了しません。

MRG-140は底値を形成する寸前のようで、再び正の値を示すようになれば強気の回復シグナルとなる。この点から、ビットコインはトレンドを反転させる素地を見せており、

このオンチェーン分析の概要

全体的に、ビットコイン市場は楽観的に1月を終えています。反転すると本気で断言するのは時期尚早ですが、多くの指標が、2021年後半とは逆の構造を採用することで、市場が反転に備えていることを示唆しています。

買いだめが本格化し、投資家の多くが外貨準備を空にしている中で、このチャンネルを利用することは、ネットワークの価値が稀にしか現れないほど過小評価されていることを示唆しています。

また、投機家が次の下落を予想して弱気のポジションを取ると、ショートスクイーズのリスクが高まり、いくつかの時間軸でモメンタムの反転が始まる可能性があります。

徐々に適切な条件が整いつつありますが、次の分析で詳述するチェーンの他の側面での指標間の合流をさらに待つ必要があります。