Mentre il mercato continua a cercare liquidità nei mercati dei derivati, alcuni sostengono che ci troviamo ancora in un mercato orso. Per mettere in discussione questa affermazione, proponiamo una definizione dei termini “mercato toro” e “mercato orso” tenendo conto di vari parametri di analisi tecnica e sulla catena.
Bitcoin, a che punto è oggi?
Il prezzo del BTC continua a oscillare sul lato basso del livello di 25.000 dollari e continua a cercare liquidità sui mercati dei derivati, costringendo a chiudere molte posizioni lunghe e corte.
Mentre il rally rialzista del 2023 sembra ripetere lo slancio del 2019, alcuni sostengono che siamo ancora in un mercato orso. Anzi, sostengono che questo sia “il mercato orso più lungo mai registrato”, con una durata di oltre 500 giorni.
Figura 1: Prezzo giornaliero del BTC
Per mettere in discussione questa affermazione e determinare l’attuale situazione di mercato, oggi proporremo una definizione dei termini “mercato toro” e “mercato orso” tenendo conto di vari parametri di analisi tecnica e on-chain.
La definizione tecnica
Una definizione di mercato toro e orso comunemente utilizzata dagli analisti tecnici è la seguente:
- Mercato toro: periodo in cui il prezzo spot rimane al di sopra della media mobile a 200 giorni (in blu).
- Mercato orso: periodo in cui il prezzo spot rimane al di sotto della media mobile a 200 giorni (in rosso).
Figura 2: prezzo giornaliero del BTC e media mobile a 200 giorni
Utilizzando questo quadro, possiamo riprodurre un modello tecnico classico e giungere alla conclusione che il prezzo del BTC è entrato in un mercato orso (in rosso) quando è stato rotto il livello di 29.000 dollari.
Il prezzo del BTC dovrebbe quindi rompere la media mobile a 200 giorni, attualmente intorno a 29.000 dollari, per segnalare l’inizio di un nuovo mercato toro.
Attività sulla catena
La considerazione dei dati on-chain per definire i periodi di mercato toro e orso ci permette di basare il nostro ragionamento sul comportamento dei partecipanti, per ottenere una visione più sfumata e indicazioni più precise.
Analizzando l’attività on-chain, ad esempio, possiamo definire un semplice quadro di riferimento:
- Bull market: un periodo di forte e sostenuta crescita dell’attività di indirizzo (arancione). Questo periodo è caratterizzato da un alto livello di interesse e impegno da parte degli utenti del canale, che fanno richieste visibili alla rete.
- Mercato dell’orso: periodo in cui l’attività di indirizzamento registra un calo continuo e valori bassi. Questo periodo è caratterizzato da scarso interesse e impegno da parte degli utenti del canale che utilizzano poco la rete.
Figura 3: Indirizzi Bitcoin attivi
Utilizzando questo quadro, possiamo dire che, dal punto di vista dell’attività on-chain, il periodo attuale assomiglia a un contesto di mercato orso, con un’attività di bassa intensità e valori relativamente bassi rispetto ai precedenti cicli toro.
Comportamento di risparmio/spesa
Un’altra dimensione dell’analisi on-chain che può aiutare a rispondere alla nostra domanda centrale è lo studio del comportamento di risparmio e spesa, tracciando la percentuale di offerta in circolazione che ha più di un anno.
Storicamente, cali prolungati nella percentuale di offerta in circolazione con un’età superiore a un anno indicano che è in atto un significativo comportamento di spesa e ringiovanimento. Al contrario, aumenti prolungati di questa metrica indicano un comportamento di risparmio e di HODLing.
Figura 4: Percentuale dell’offerta in circolazione più vecchia di un anno
Qui possiamo definire il seguente quadro di riferimento:
- Bull market: periodo di ringiovanimento in cui domina la spesa. I vecchi BTC vengono rimessi in circolazione e spesso venduti a nuovi operatori, generando un profitto sostanziale.
Mercato - Bear: periodo di scarso ringiovanimento. I risparmi dominano mentre i BTC maturano nei portafogli. Gli HODLers accumulano mentre i prezzi scendono, aumentando la pressione di acquisto.
Utilizzando questo quadro di riferimento, attualmente sembra che il dominio del risparmio stia per finire, lasciando potenzialmente il posto a un comportamento di spesa massiccio nei prossimi anni.
Profittabilità del mercato
Utilizzando il metodo di analisi statistica introdotto nell’ultima analisi del rapporto MVRV (vedi glossario), possiamo misurare le variazioni della redditività del mercato del BTC per mettere in prospettiva storica il contesto attuale.
Il grafico sottostante evidenzia i periodi di alto profitto o di alta perdita che scandiscono la dinamica del mercato. Può essere analizzato utilizzando il seguente schema:
- Mercato toro: periodo di crescita della redditività del mercato che va da una deviazione ribassista estrema (grande perdita latente) a una deviazione rialzista estrema (grande profitto latente).
- Mercato bear: periodo di calo della redditività del mercato dalla media storica (profitto medio) all’estrema deviazione bearish (grande perdita non realizzata).
Figura 5: bande di deviazione del rapporto MVRV
Anche in questo caso, i dati sulla catena indicano che il mercato si trova in un primo mercato toro, dopo l’uscita da uno stato di perdita latente registrato tra luglio e dicembre 2022.
Si noti, tuttavia, che l’attuale redditività del mercato è ancora inferiore alla sua media storica, il che suggerisce che siamo nei primi mesi di un mercato toro che potrebbe richiedere diversi anni per dispiegarsi completamente.
Riepilogo di questa analisi on-chain del Bitcoin
Lo studio dei diversi modelli di definizione di “mercato toro” e “mercato orso” suggerisce che il termine “mercato orso” non è particolarmente appropriato per lo stato attuale del mercato.
Mettendo insieme le diverse definizioni di questi termini, due definizioni basate sui dati on-chain presentati in questa analisi potrebbero essere:
- Bull market: un periodo di forte crescita dell’attività degli indirizzi e delle commissioni di transazione, accompagnato da comportamenti di spesa e di ringiovanimento sostenuti, in cui la redditività del mercato e le prese di profitto aumentano per un periodo prolungato.
- Bear market: periodo di bassa attività degli indirizzi e di riduzione delle commissioni, accompagnato da comportamenti di risparmio e HODLing, in cui la redditività del mercato e le prese di profitto diminuiscono, lasciando il posto a considerevoli perdite.
In base ai vari parametri sopra menzionati, sembra che il mercato del BTC si trovi attualmente in un periodo di graduale aumento della redditività e delle prese di profitto.
Tuttavia, l’attività sulla catena rimane insufficiente e, per il momento, sono assenti anche la spesa e il ringiovanimento caratteristici dei mercati toro avanzati.
Infine, possiamo dire che il mercato si trova in uno stato di mercato toro precoce, che funge da transizione tra la fine del mercato orso del 2021-2022 e il futuro mercato toro avanzato che emergerà una volta soddisfatte tutte le condizioni presentate in questa analisi.
