Bitcoin, waar staat het nu?
De prijs van BTC blijft schommelen aan de lage kant van het $25.000-niveau en blijft liquiditeit zoeken op de derivatenmarkten, waardoor veel long- en shortposities moeten worden gesloten.
Terwijl de bullish rally van 2023 het momentum van 2019 lijkt te herhalen, beweren sommigen dat we ons nog steeds in een bear market bevinden. Ze beweren zelfs dat dit “de langste berenmarkt ooit” is, met een duur van meer dan 500 dagen.
Figuur 1: Dagelijkse BTC prijs
Om deze bewering in twijfel te trekken en de huidige marktsituatie te bepalen, zullen we vandaag een definitie van de termen “bull market” en “bear market” voorstellen, rekening houdend met verschillende parameters van technische en on-chain analyse.
De technische definitie
Eén definitie van bull- en bearmarkten die vaak gebruikt wordt door technische analisten is als volgt:
- Bull market: periode waarin de spotprijs boven het 200-daags voortschrijdend gemiddelde (in blauw) blijft.
- Bear market: periode waarin de spotkoers onder het 200-daags voortschrijdend gemiddelde blijft (in rood).
Figuur 2: BTC dagelijkse prijs en 200-daags voortschrijdend gemiddelde
Met behulp van dit raamwerk kunnen we een klassiek technisch model reproduceren en tot de conclusie komen dat de BTC-prijs in een bear market (in rood) terechtkwam toen het $29.000-niveau werd doorbroken.
De BTC-prijs zou dan boven het 200-daags voortschrijdend gemiddelde moeten breken, momenteel rond $29.000, om het begin van een nieuwe bull-markt te signaleren.
On-ketenactiviteit
Door rekening te houden met on-chain gegevens om bull- en bear-marktperiodes te definiëren, kunnen we onze redenering baseren op het gedrag van deelnemers en krijgen we een genuanceerder beeld en preciezere indicaties.
Door bijvoorbeeld on-chain activiteit te analyseren, kunnen we een eenvoudig raamwerk definiëren:
- Bull market: een periode van sterke en aanhoudende groei in adresactiviteit (oranje). Deze periode wordt gekenmerkt door een hoge mate van interesse en betrokkenheid van kanaalgebruikers, die zichtbare eisen stellen aan het netwerk.
- Bear market: periode waarin de adresactiviteit een voortdurende daling en lage waarden laat zien. Deze periode wordt gekenmerkt door een lage interesse en inzet van kanaalgebruikers die weinig gebruik maken van het netwerk.
Afbeelding 3: Actieve Bitcoin-adressen
Met behulp van dit raamwerk kunnen we zeggen dat de huidige periode, vanuit het oogpunt van activiteit op de keten, lijkt op een context van een berenmarkt, met een lage intensiteit van activiteit en relatief lage waarden in vergelijking met eerdere stierencycli.
Spaar-/bestedingsgedrag
Een andere dimensie van ketenanalyse die kan helpen bij het beantwoorden van onze centrale vraag is het bestuderen van spaar- en bestedingsgedrag door het percentage van het aanbod in omloop dat meer dan een jaar oud is bij te houden.
Langdurige dalingen in het percentage van het aanbod in omloop met een leeftijd van meer dan een jaar geven aan dat er sprake is van aanzienlijk bestedings- en verjongingsgedrag. Omgekeerd duidt een langdurige stijging van deze metriek op spaar- en HODLinggedrag.
Figuur 4: Percentage van het aanbod in omloop ouder dan één jaar
Hier kunnen we het volgende kader definiëren:
- Beer-markt: periode van lage verjonging. Sparen domineert terwijl BTC rijpen in portefeuilles. HODLers accumuleren als de prijzen dalen, waardoor de koopdruk toeneemt.
Met behulp van dit raamwerk lijkt het er momenteel op dat de dominantie van sparen op het punt staat te eindigen, mogelijk plaats makend voor massaal bestedingsgedrag in de komende jaren.
Marktwinstgevendheid
Met behulp van de statistische analysemethode die we introduceerden in onze laatste analyse van de MVRV-ratio (zie verklarende woordenlijst), kunnen we veranderingen in de winstgevendheid van de BTC-markt meten om de huidige context in historisch perspectief te plaatsen.
De grafiek hieronder toont de periodes van hoge winst of hoog verlies die de marktdynamiek onderbreken. Het kan worden geanalyseerd met behulp van het volgende kader:
- Bull market: periode van groei in marktwinstgevendheid variërend van extreme bearish afwijking (groot latent verlies) tot extreme bullish afwijking (grote latente winst).
- Bear market: periode van dalende marktwinstgevendheid van het historisch gemiddelde (gemiddelde winst) tot de extreme bearish afwijking (groot ongerealiseerd verlies).
Figuur 5: MVRV ratio afwijkingsbanden
Ook hier geven de gegevens op de keten aan dat de markt zich in een vroege haussemarkt bevindt, na het verlaten van een staat van latent verlies tussen juli en december 2022.
Merk echter op dat de huidige winstgevendheid van de markt nog steeds onder het historisch gemiddelde ligt, wat suggereert dat we ons in de eerste maanden van een bull-markt bevinden die enkele jaren kan duren om zich volledig te ontplooien.
Samenvatting van deze on-chain analyse van Bitcoin
De studie van de verschillende definities van “bull market” en “bear market” suggereert dat de term “bear market” niet erg geschikt is voor de huidige staat van de markt.
Als we de verschillende definities van deze termen samenvoegen, kunnen twee definities op basis van de in deze analyse gepresenteerde gegevens over de keten zijn:
- Bull market: een periode van sterke groei in adresactiviteit en transactiekosten, vergezeld van aanhoudend bestedings- en verjongingsgedrag, waarin de winstgevendheid van de markt en de winstnemingen over een langere periode toenemen.
- Bear market: periode van lage adresactiviteit en lagere vergoedingen, gepaard met besparings- en HODLing-gedrag, waarin de winstgevendheid van de markt en het nemen van winst dalen en plaats maken voor aanzienlijke verliesnemingen.
Gezien de verschillende parameters die hierboven zijn genoemd, lijkt het erop dat de BTC-markt zich momenteel in een periode bevindt van geleidelijk toenemende winstgevendheid en winstnemingen.
On-chain activiteit blijft echter onvoldoende en de bestedingen en verjonging die kenmerkend zijn voor geavanceerde bullmarkten zijn voorlopig ook afwezig.
Tot slot kunnen we zeggen dat de markt zich in een staat van vroege stierenmarkt bevindt, die dient als overgang tussen het einde van de berenmarkt van 2021 – 2022 en de toekomstige geavanceerde stierenmarkt die zal ontstaan zodra aan alle voorwaarden in deze analyse is voldaan.
