Jelikož trh nadále hledá likviditu na trzích s deriváty, někteří tvrdí, že se stále nacházíme na medvědím trhu. Abychom toto tvrzení zpochybnili, navrhujeme definici pojmů „býčí trh“ a „medvědí trh“ s ohledem na různé parametry technické a on-chain analýzy.
Bitcoin, jak si stojí nyní?
Cena BTC nadále osciluje na spodní straně úrovně 25 000 USD a nadále hledá likviditu na derivátových trzích, což nutí k uzavírání mnoha dlouhých a krátkých pozic.
Zatímco se zdá, že býčí rally z roku 2023 opakuje momentum z roku 2019, někteří tvrdí, že se stále nacházíme na medvědím trhu. Ve skutečnosti tvrdí, že se jedná o „nejdelší medvědí trh v historii“ s délkou trvání více než 500 dní.
Obrázek 1: Denní cena BTC
Abychom toto tvrzení zpochybnili a určili současnou situaci na trhu, navrhneme dnes definici pojmů „býčí trh“ a „medvědí trh“ s přihlédnutím k různým parametrům technické a on-chain analýzy.
Technická definice
Jedna z definic býčího a medvědího trhu, kterou běžně používají techničtí analytici, je následující:
- Býčí trh: období, během kterého se spotová cena drží nad 200denním klouzavým průměrem (modře).
- Medvědí trh: období, během kterého spotová cena zůstává pod 200denním klouzavým průměrem (červeně).
Obrázek 2: Denní cena BTC a 200denní klouzavý průměr
Pomocí tohoto rámce můžeme reprodukovat klasický technický model a dojít k závěru, že cena BTC vstoupila do medvědího trhu (červeně), když byla prolomena úroveň 29 000 USD.
Cena BTC by pak musela prolomit 200denní klouzavý průměr, který se v současnosti pohybuje kolem 29 000 USD, aby to signalizovalo začátek nového býčího trhu.
Aktivita na řetězci
Zohlednění údajů z on-chainu při definování období býčího a medvědího trhu nám umožňuje založit naše úvahy na chování účastníků, získat diferencovanější pohled a přesnější indikace.
Analýzou aktivity na řetězci můžeme například definovat jednoduchý rámec:
- Trh býků: období silného a trvalého růstu adresné aktivity (oranžová barva). Toto období se vyznačuje vysokým zájmem a angažovaností uživatelů kanálů, kteří kladou na síť viditelné nároky.
- Medvědí trh: období, během něhož aktivita adres zaznamenává trvalý pokles a nízké hodnoty. Toto období se vyznačuje nízkým zájmem a závazkem ze strany uživatelů kanálů, kteří síť málo využívají.
Obrázek 3: Aktivní bitcoinové adresy
Podle tohoto rámce můžeme říci, že z hlediska aktivity na řetězci se současné období podobá kontextu medvědího trhu s nízkou intenzitou aktivity a relativně nízkými hodnotami ve srovnání s předchozími býčími cykly.
Úsporné/výdajové chování
Dalším rozměrem analýzy na řetězci, který může pomoci odpovědět na naši ústřední otázku, je studium chování při spoření a utrácení pomocí sledování procenta nabídky v oběhu, která je starší než jeden rok.
Historicky dlouhodobé poklesy procenta nabídky v oběhu staršího než jeden rok naznačují, že dochází k významnému výdajovému a omlazovacímu chování. Naopak dlouhodobý nárůst této metriky naznačuje, že dochází k úsporám a HODLINGu.
Obrázek 4: Podíl zásob v oběhu starších než jeden rok
Zde můžeme definovat následující rámec:
- Býčí trh: období omlazení, kdy převažují výdaje. Staré BTC se vracejí do oběhu a často se prodávají novým účastníkům, což přináší značný zisk.
- Medvědí trh: období nízkého omlazení. Převažují úspory, zatímco BTC dozrávají v portfoliích. HODLeři akumulují při poklesu cen, což zvyšuje nákupní tlak.
Podle tohoto rámce se v současné době zdá, že dominance úspor brzy skončí a v příštích několika letech potenciálně ustoupí masivnímu výdajovému chování.
Ziskovost trhu
Pomocí metody statistické analýzy, kterou jsme představili v naší poslední analýze poměru MVRV (viz glosář), můžeme změřit změny ziskovosti trhu BTC, abychom současný kontext zasadili do historické perspektivy.
Níže uvedený graf upozorňuje na období vysokého zisku nebo vysoké ztráty, která přerušují dynamiku trhu. Lze jej analyzovat pomocí následujícího rámce:
- Býčí trh: období růstu ziskovosti trhu od extrémní medvědí odchylky (velká latentní ztráta) po extrémní býčí odchylku (velký latentní zisk).
- Medvědí trh: období poklesu ziskovosti trhu od historického průměru (průměrný zisk) po extrémní medvědí odchylku (velká nerealizovaná ztráta).
Obrázek 5: Pásma odchylky poměru MVRV
I zde údaje na řetězci naznačují, že se trh nachází v raném býčím trhu po výstupu ze stavu latentní ztráty zaznamenané mezi červencem a prosincem 2022.
Všimněte si však, že současná ziskovost trhu je stále pod jeho historickým průměrem, což naznačuje, že se nacházíme v prvních měsících býčího trhu, jehož plné rozvinutí může trvat několik let.
Shrnutí této analýzy Bitcoinu na řetězci
Zkoumání různých definičních modelů „býčího trhu“ a „medvědího trhu“ naznačuje, že termín „medvědí trh“ není pro současný stav trhu příliš vhodný.
Dáme-li dohromady různé definice těchto pojmů, mohly by být dvě definice založené na údajích o řetězci uvedených v této analýze:
- Trh býků: období silného růstu adresné činnosti a transakčních poplatků, doprovázené trvalým utrácením a omlazovacím chováním, při kterém se dlouhodobě zvyšuje ziskovost trhu a vybírání zisku.
- Medvědí trh: období nízké adresné aktivity a snížených poplatků, doprovázené úsporným a HODLing chováním, v němž ziskovost trhu a vybírání zisků klesá a ustupuje značnému vybírání ztrát.
Vzhledem k různým výše uvedeným parametrům se zdá, že trh BTC se v současné době nachází v období postupného zvyšování ziskovosti a vybírání zisků.
Aktivita na řetězci však zůstává nedostatečná a prozatím chybí i utrácení a omlazování charakteristické pro vyspělé býčí trhy.
Závěrem lze říci, že trh se nachází ve stavu raného býčího trhu, který slouží jako přechod mezi koncem medvědího trhu v letech 2021-2022 a budoucím pokročilým býčím trhem, který vznikne, jakmile budou splněny všechny podmínky uvedené v této analýze.
