Ponieważ rynek nadal poszukuje płynności na rynkach instrumentów pochodnych, niektórzy twierdzą, że nadal znajdujemy się na rynku niedźwiedzia. Aby zakwestionować ten zarzut, proponujemy definicję terminów „rynek byka” i „rynek niedźwiedzia”, biorąc pod uwagę różne parametry analizy technicznej i łańcuchowej.
Bitcoin, na czym teraz stoi
Cena BTC nadal oscyluje po niskiej stronie poziomu 25 000 USD i nadal poszukuje płynności na rynkach instrumentów pochodnych, zmuszając do zamknięcia wielu długich i krótkich pozycji.
Podczas gdy byczy rajd z 2023 r. wydaje się powtarzać dynamikę z 2019 r., niektórzy twierdzą, że nadal znajdujemy się na rynku niedźwiedzi. W rzeczywistości twierdzą, że jest to „najdłuższy rynek niedźwiedzi w historii”, trwający ponad 500 dni.
Rysunek 1: Dzienna cena BTC
Aby zakwestionować ten zarzut i określić obecną sytuację rynkową, zaproponujemy dziś definicję terminów „rynek byka” i „rynek niedźwiedzia”, biorąc pod uwagę różne parametry analizy technicznej i on-chain.
Definicja techniczna
Jedna z definicji rynku byka i niedźwiedzia powszechnie stosowana przez analityków technicznych jest następująca:
- Rynek byka: okres, w którym cena spot utrzymuje się powyżej 200-dniowej średniej kroczącej (na niebiesko).
- Rynek niedźwiedzia: okres, w którym cena spot pozostaje poniżej 200-dniowej średniej kroczącej (na czerwono).
Rysunek 2: Dzienna cena BTC i 200-dniowa średnia ruchoma
Korzystając z tych ram, możemy odtworzyć klasyczny model techniczny i dojść do wniosku, że cena BTC weszła w rynek niedźwiedzia (na czerwono), gdy poziom 29 000 USD został przełamany.
Cena BTC musiałaby następnie przebić się powyżej 200-dniowej średniej kroczącej, obecnie wynoszącej około 29 000 USD, aby zasygnalizować początek nowej hossy.
On-chain activity
Uwzględnienie danych on-chain w celu zdefiniowania okresów hossy i bessy pozwala nam oprzeć nasze rozumowanie na zachowaniu uczestników, aby uzyskać bardziej zniuansowany pogląd i bardziej precyzyjne wskazania.
Analizując na przykład aktywność w łańcuchu, możemy zdefiniować proste ramy:
- Rynek byka: okres silnego i trwałego wzrostu aktywności adresowej (kolor pomarańczowy). Okres ten charakteryzuje się wysokim poziomem zainteresowania i zaangażowania ze strony użytkowników kanałów, którzy stawiają sieci widoczne wymagania.
- Rynek niedźwiedzia: okres, w którym aktywność adresowa odnotowuje ciągły spadek i niskie wartości. Okres ten charakteryzuje się niskim zainteresowaniem i zaangażowaniem ze strony użytkowników kanałowych, którzy w niewielkim stopniu korzystają z sieci.
Rysunek 3: Aktywne adresy Bitcoin
Wykorzystując te ramy, możemy powiedzieć, że z punktu widzenia aktywności w łańcuchu, obecny okres przypomina kontekst rynku niedźwiedzia, z niską intensywnością aktywności i stosunkowo niskimi wartościami w porównaniu z poprzednimi cyklami hossy.
Zachowania związane z oszczędzaniem/wydawaniem
Innym wymiarem analizy łańcuchowej, który może pomóc odpowiedzieć na nasze główne pytanie, jest badanie zachowań związanych z oszczędzaniem i wydatkami poprzez śledzenie odsetka podaży w obiegu, która ma więcej niż rok.
Historycznie rzecz biorąc, przedłużające się spadki odsetka podaży w obiegu o wieku powyżej jednego roku wskazują, że mamy do czynienia ze znacznymi wydatkami i zachowaniami odmładzającymi. I odwrotnie, przedłużające się wzrosty tego wskaźnika wskazują na zachowania związane z oszczędzaniem i HODLingiem.
Rysunek 4: Odsetek podaży w obiegu starszej niż rok
Tutaj możemy zdefiniować następujące ramy:
- Rynek byka: okres odmłodzenia, w którym dominują wydatki. Stare BTC są ponownie wprowadzane do obiegu i często sprzedawane nowym podmiotom, generując znaczny zysk.
- Rynek niedźwiedzia: okres niskiego odmłodzenia. Oszczędności dominują, podczas gdy BTC dojrzewają w portfelach. HODLerzy gromadzą się, gdy ceny spadają, zwiększając presję zakupową.
Korzystając z tych ram, obecnie wydaje się, że dominacja oszczędności wkrótce się skończy, potencjalnie ustępując miejsca masowym zachowaniom związanym z wydatkami w ciągu najbliższych kilku lat.
Zyskowność rynku
Korzystając z metody analizy statystycznej wprowadzonej w naszej ostatniej analizie wskaźnika MVRV (patrz słowniczek), możemy zmierzyć zmiany rentowności rynku BTC, aby umieścić obecny kontekst w perspektywie historycznej.
Poniższy wykres podkreśla okresy wysokich zysków lub wysokich strat, które wpływają na dynamikę rynku. Można go analizować przy użyciu następujących ram:
- Rynek byka: okres wzrostu rentowności rynku od skrajnie niedźwiedziego odchylenia (duża utajona strata) do skrajnie byczego odchylenia (duży utajony zysk).
- Rynek niedźwiedzia: okres spadku rentowności rynku od średniej historycznej (średni zysk) do skrajnego odchylenia niedźwiedziego (duża niezrealizowana strata).
Rysunek 5: Pasma odchyleń wskaźnika MVRV
Również w tym przypadku dane łańcuchowe wskazują, że rynek znajduje się we wczesnej hossie, po wyjściu ze stanu utajonej straty odnotowanej między lipcem a grudniem 2022 roku.
Należy jednak zauważyć, że obecna rentowność rynku jest nadal poniżej jego historycznej średniej, co sugeruje, że jesteśmy w pierwszych miesiącach hossy, której pełne rozwinięcie może zająć kilka lat.
Podsumowanie analizy łańcucha Bitcoina
Badanie różnych modeli definicyjnych „rynku byka” i „rynku niedźwiedzia” sugeruje, że termin „rynek niedźwiedzia” nie jest szczególnie odpowiedni dla obecnego stanu rynku.
Zestawiając różne definicje tych terminów, dwie definicje oparte na danych dotyczących łańcucha przedstawionych w niniejszej analizie mogą być następujące:
- Rynek byka: okres silnego wzrostu aktywności adresowej i opłat transakcyjnych, któremu towarzyszą trwałe wydatki i zachowania odmładzające, w których rentowność rynku i przyjmowanie zysków rosną przez dłuższy czas.
- Rynek niedźwiedzia: okres niskiej aktywności adresowej i obniżonych opłat, któremu towarzyszy oszczędzanie i zachowanie HODLing, w którym rentowność rynku i czerpanie zysków spadają, ustępując miejsca znacznym stratom.
Biorąc pod uwagę różne parametry wymienione powyżej, wydaje się, że rynek BTC znajduje się obecnie w okresie stopniowego wzrostu rentowności i realizacji zysków.
Aktywność on-chain pozostaje jednak niewystarczająca, a wydatki i odmłodzenie charakterystyczne dla zaawansowanych rynków byka również są na razie nieobecne.
Ostatecznie możemy powiedzieć, że rynek znajduje się w stanie wczesnej hossy, służąc jako przejście między końcem bessy w latach 2021-2022 a przyszłą zaawansowaną hossą, która pojawi się po spełnieniu wszystkich warunków przedstawionych w niniejszej analizie.
