Los inversores a corto plazo participan principalmente en la reciente acción del precio y han estado dictando la tendencia desde marzo. Aunque siguen confiando en la fase alcista imperante, parecen estar actuando con cautela y ralentizando su gasto. Actividad en cadena de la situación
Bitcoin intenta un impulso alcista
El precio del Bitcoin (BTC) sigue rondando por debajo de la resistencia psicológica de los 30.000$. Tras el fracaso de la ruptura bajista del nivel de 26.000 dólares, el BTC el domingo hizo un impulso alcista llevándolo de nuevo justo por debajo de 28.000 dólares.
Figura 1: Precio diario del BTC
Mientras que nuestros últimos análisis se centraron en aspectos macroeconómicos (liquidez del mercado) y técnicos (cotizaciones y BRC-20), hoy volvemos al comportamiento de los participantes en el mercado de BTC.
Más concretamente, nos centraremos en la cohorte de inversores a corto plazo, la mayoría de los cuales participaron en la reciente acción de los precios. Debido a su sensibilidad, representan el grupo de participantes con más probabilidades de crear un movimiento importante a corto plazo.
Mediante el estudio de la rentabilidad latente, la rentabilidad realizada y la actividad en la cadena vinculada a este grupo, ilustraremos hoy cómo los inversores a corto plazo han dictado la tendencia desde marzo, y cómo se están posicionando actualmente.
Rentabilidad latente de STH
Por una vez, la base de costes para los inversores a corto plazo, que representa el precio medio de compra de BTC de menos de 155 días, ha vuelto a reaccionar al precio al contado del BTC.
Durante las tendencias alcistas, este nivel, que actualmente está justo por debajo de 26.000 $ (en rojo), tiende a actuar como soporte.
Figura 2: Precio Realizado Clásico, Precio Realizado Ajustado, Precio Realizado STH
Esta es la segunda vez en 2023 que la base de costes de los inversores a corto plazo ha apoyado el precio del BTC durante una fase de corrección de más del 10%.
Históricamente, esta estructura favorece un rebote en el mercado de BTC, ya que los titulares a corto plazo ralentizan su gasto antes de generar presión compradora. Normalmente, aprovechan la corrección para duplicar su precio medio de compra.
Esta tesis se confirma al estudiar la distribución de los precios de compra de BTC de menos de 155 días (en rojo), que pueden separarse en dos grupos:
- La oferta de STH en beneficios, repartida entre los 15.800 y los 27.800 dólares, representa alrededor de 1,6 millones de BTC, es decir, casi el 60% de los BTC en poder de la cohorte de inversores a corto plazo;
- La oferta con pérdidas de STH, dividida entre los 30.000 $ y los 28.000 $, representa casi un millón de BTC.
Figura 3: Distribución de los precios realizados (STH/LTH)
En general, la oferta de STH está en beneficios, lo que favorece un sesgo alcista. También podemos observar que se mantiene un volumen equivalente a 500.000 BTC con un coste base de unos 26.000 $.
Esto indica que recientemente se ha producido una importante acumulación de BTC en este nivel de precios, y confirma los datos de precios realizados de STH mencionados anteriormente. Este nivel es, de hecho, el actual punto de pivote alcista/bajista y determina el sesgo que dará lugar a la tendencia a corto plazo.
Este comportamiento también puede observarse midiendo la oferta de BTC en beneficios/pérdidas en manos de los inversores a corto plazo. Más concretamente, el porcentaje de la oferta de STH en beneficios ofrece una excelente aproximación al grado de comportamiento del mercado de sobrecompra/sobreventa a corto plazo.
- Cuando más del 95% de la oferta de STH está en beneficios, se crea un incentivo para tomar ganancias, generando una presión vendedora local capaz de corregir el mercado;
- Cuando más del 95% de la oferta de STH está en pérdidas, esto crea un incentivo para tomar pérdidas, generando una oportunidad de compra para HODLers e inversores a largo plazo.
Figura 4: Porcentaje de la oferta de STH con beneficios
Durante el mes de abril, casi el 98% de la oferta de STH estaba en beneficios. Casi todo el grupo estaba entonces en condiciones de vender con beneficios.
Hoy, menos del 60% de la oferta de STH está en beneficios, lo que refleja tanto el beneficio obtenido en marzo-abril como la pérdida de rentabilidad de los compradores en el pico local de 30.000 $. Así pues, la oferta en beneficios se transfirió a los nuevos participantes, que se encontraron atrapados en la parte alta del rango y participaron en la distribución (toma de pérdidas) en mayo.
Realización de la rentabilidad de STH
Estas observaciones se ven confirmadas por las recientes fluctuaciones del Ratio de Rentabilidad de los Gastos a Corto Plazo (STH-SOPR), que mide el grado de beneficios/pérdidas realizados por los inversores a corto plazo. Este indicador proporciona una visión de la toma de decisiones basada en el estado de la rentabilidad latente de los STH y es un excelente indicador indirecto del sentimiento del mercado a corto plazo.
Figura 5: STH-SOPR
Podemos ver que, tras un beneficio de más del +20% en marzo (en verde), durante marzo y abril los beneficios obtenidos por este grupo disminuyeron gradualmente, hasta convertirse en pérdidas en mayo.
En la actualidad, el comportamiento del gasto es relativamente neutro y tiende a una ligera recogida de beneficios. También es muy constructivo el hecho de que la zona neutral (STH-SOPR = 1) haya proporcionado apoyo a la tendencia de los precios en el nivel de 26.000 $.
Actividad STH en cadena
Ahora que hemos podido comprender la evolución de la situación financiera de los inversores a corto plazo y el comportamiento resultante, podemos analizar la actividad en la cadena de este grupo para comprobar si nuestras observaciones son coherentes con los movimientos en la cadena de este grupo.
Midiendo el volumen diario de transferencias de las carteras de STH, surge una observación clara: efectivamente, se está produciendo una disminución de los volúmenes asociados a estas entidades.
Esto significa que los titulares de posiciones cortas han preferido frenar su asunción de pérdidas al nivel de su base de costes, lo que sugiere una sana anticipación del riesgo de una corrección más profunda.
Figura 6: Volumen de transferencias asociado a STH
Es más, esta dinámica no data exclusivamente del periodo de recogida de beneficios de mayo-abril de 202, sino que forma parte de un descenso de la actividad a mayor escala que se remonta a junio de 2022. Mientras que hace casi un año circulaban por la red cerca de 200.000 BTC asociados a STH, el volumen actual se ha reducido a la mitad, con apenas 95.000 BTC intercambiados cada día.
Este mínimo de varios años nos indica que los inversores a corto plazo están limitando su gasto a pesar del rendimiento de 2023, y están esperando precios más altos antes de comprometerse de nuevo con el mercado.
Resumen de este análisis en cadena de BTC
Los datos de esta semana muestran que la tendencia del mercado de BTC se ha visto muy influenciada por el comportamiento de los inversores a corto plazo (STH) desde marzo.
Los datos sobre la rentabilidad latente de este grupo indican que los STH conservan un pequeño beneficio latente de alrededor del 8%, lo que favorece un sesgo alcista. El nivel de 26.000 $, que coincide con la base de costes del STH medio, simboliza el punto de pivote alcista/bajista a corto plazo.
Un estudio de la rentabilidad muestra que la recogida de beneficios que tuvo lugar entre marzo y abril permitió a los STH generar ganancias superiores al 20%. Esta transferencia de capital a los compradores en el nivel de los 30.000 $ provocó después una corrección del BTC, una reducción de la recogida de beneficios e incluso una ligera recogida de pérdidas por debajo de los 27.000 $.
Actualmente, la actividad en la cadena asociada a los inversores a corto plazo sugiere que siguen confiando en la tendencia alcista predominante. Sin embargo, parecen estar actuando con cautela y ralentizando su gasto a la espera de que se confirme la reanudación de la tendencia alcista.
