Krátkodobí investoři se většinou podílejí na nedávné cenové akci a od března diktují trend. Přestože jsou i nadále přesvědčeni o převládající býčí fázi, zdá se, že jsou opatrní a zpomalují své výdaje. Aktivita na řetězci situace
Bitcoin se pokouší o býčí impuls
Cena bitcoinu (BTC) se nadále pohybuje pod psychologickou rezistencí 30 000 USD. Po neúspěšném medvědím prolomení úrovně 26 000 dolarů se BTC v neděli pokusil o býčí impuls, který ho vrátil těsně pod 28 000 dolarů.
Obrázek 1: Denní cena BTC
Zatímco naše poslední analýzy se zaměřily na makroekonomické aspekty (likvidita trhu) a technické aspekty (kótování a BRC-20), dnes se vracíme k chování účastníků trhu s BTC.
Konkrétněji se budeme zabývat kohortou krátkodobých investorů, z nichž většina se podílela na nedávné cenové akci. Vzhledem ke své citlivosti představují skupinu účastníků, kteří s největší pravděpodobností vytvoří významný krátkodobý pohyb.
Studiem latentní ziskovosti, realizované ziskovosti a aktivity na řetězci spojené s touto skupinou dnes ukážeme, jak krátkodobí investoři od března diktovali trend a jak se v současnosti umísťují.
Latentní ziskovost STH
Pro jednou nákladová základna krátkodobých investorů, která představuje průměrnou nákupní cenu BTC starou méně než 155 dní, opět reagovala na spotovou cenu BTC.
Během býčích trendů má tato úroveň, která se aktuálně nachází těsně pod 26 000 USD (červeně), tendenci působit jako support.
Obrázek 2: Klasická realizovaná cena, upravená realizovaná cena, realizovaná cena STH
V roce 2023 je to již podruhé, co nákladová základna krátkodobých investorů podpořila cenu BTC během fáze korekce o více než 10 %.
Historicky tato struktura upřednostňuje oživení trhu BTC, protože držitelé krátkodobých cen zpomalují své výdaje před vytvořením nákupního tlaku. Obvykle využijí korekce ke zdvojnásobení své průměrné nákupní ceny.
Tuto tezi potvrzuje studium rozložení nákupních cen BTC starších než 155 dní (červeně), které lze rozdělit do dvou skupin:
- Nabídka STH v zisku, rozdělená mezi 15 800 a 27 800 USD, představuje přibližně 1,6 milionu BTC, tedy téměř 60 % BTC držených kohortou krátkodobých investorů;
- Nabídka STH ve ztrátě, rozdělená mezi 30 000 a 28 000 USD, představuje téměř jeden milion BTC.
Obrázek 3: Rozložení realizovaných cen (STH/LTH)
Celkově je nabídka STH v zisku, což podporuje býčí tendenci. Můžeme si také všimnout, že se drží objem odpovídající 500 000 BTC se základní cenou kolem 26 000 USD.
To naznačuje, že na této cenové úrovni došlo v poslední době k významné akumulaci BTC, a potvrzuje to dříve zmíněné údaje o realizované ceně STH. Tato úroveň je skutečně aktuálním býčím/medvědím pivotním bodem a určuje tendenci, která dá vzniknout krátkodobému trendu.
Toto chování lze také pozorovat měřením nabídky BTC v zisku/ztrátě držené krátkodobými investory. Přesněji řečeno, procento nabídky STH v zisku nabízí vynikající proxy pro stupeň krátkodobého překoupeného/přeprodaného chování trhu.
- Když je více než 95 % nabídky STH v zisku, vytváří to pobídku k vybírání zisků, což vytváří lokální prodejní tlak schopný korigovat trh;
- Když je více než 95 % nabídky STH ve ztrátě, vytváří to pobídku k přijetí ztráty, což generuje nákupní příležitost pro HODLery a dlouhodobé investory.
Obrázek 4: Procento nabídky STH v zisku
V průběhu měsíce dubna bylo téměř 98 % nabídky STH v zisku. Téměř celá skupina pak byla schopna prodávat se ziskem.
Dnes je v zisku méně než 60 % nabídky STH, což odráží jak zisk dosažený v březnu až dubnu, tak ztrátu ziskovosti kupujících na lokálním 30tisícovém vrcholu. Nabídka v zisku se tak přenesla na nové zájemce, kteří se ocitli v pasti na vrcholu rozpětí a podíleli se na distribuci (vybírání ztrát) v květnu.
Realizovaná ziskovost STH
Tato pozorování potvrzují nedávné výkyvy ukazatele ziskovosti krátkodobých výdajů (STH-SOPR), který měří míru zisku/ztráty realizované krátkodobými investory. Tento ukazatel umožňuje nahlédnout do rozhodování na základě stavu latentní ziskovosti STH a je vynikajícím zástupným ukazatelem krátkodobého tržního sentimentu.
Obrázek 5: STH-SOPR
Vidíme, že po březnovém zisku přesahujícím +20 % (zeleně) v průběhu března a dubna zisky této skupiny postupně klesaly, až se v květnu změnily ve ztrátu.
V současné době je chování výdajů relativně neutrální a směřuje k mírnému vybírání zisků. Velmi konstruktivní je také skutečnost, že neutrální zóna (STH-SOPR = 1) poskytla podporu cenovému trendu na úrovni 26 000 USD.
Aktivita STH v řetězci
Když jsme nyní byli schopni pochopit vývoj finanční situace krátkodobých investorů a z toho vyplývající chování, můžeme analyzovat aktivitu této skupiny na řetězci a ověřit, zda naše pozorování odpovídají pohybům této skupiny na řetězci.
Měřením denního objemu převodů z portfolií STH se ukazuje jasné pozorování: skutečně dochází k poklesu objemů spojených s těmito subjekty.
To znamená, že držitelé krátkých pozic raději zpomalili přijímání ztrát na úroveň své nákladové báze, což naznačuje zdravé očekávání rizika hlubší korekce.
Obrázek 6: Převodní objem spojený s STH
Tato dynamika navíc nepochází výhradně z období vybírání zisků od května do dubna 202, ale je součástí rozsáhlejšího poklesu aktivity sahajícího až do června 2022. Zatímco před téměř rokem se v síti pohybovalo téměř 200 000 BTC spojených s STH, v současnosti se objem snížil na polovinu a každý den se vymění jen 95 000 BTC.
Toto několikaleté minimum nám napovídá, že krátkodobí investoři i přes výkonnost 2023 omezují své výdaje a čekají na vyšší ceny, než se znovu zapojí do trhu.
Shrnutí této analýzy na řetězci BTC
Data z tohoto týdne ukazují, že vývoj trhu BTC je od března výrazně ovlivněn chováním krátkodobých investorů (STH).
Údaje o latentní ziskovosti této skupiny ukazují, že STH si zachovávají malý latentní zisk ve výši přibližně 8 %, což svědčí ve prospěch býčího sklonu. Úroveň 26 000 USD, která se shoduje s nákladovou základnou průměrného STH, symbolizuje krátkodobý býčí/medvědí bod obratu.
Studie ziskovosti ukazuje, že vybírání zisků, ke kterému došlo mezi březnem a dubnem, umožnilo STH vytvořit zisky přesahující 20 %. Tento přesun kapitálu ke kupujícím na úrovni 30 000 USD pak vedl ke korekci BTC, snížení vybírání zisků a dokonce k mírnému vybírání ztrát pod 27 000 USD.
V současné době aktivita na řetězci spojená s krátkodobými investory naznačuje, že jsou i nadále přesvědčeni o převládajícím vzestupném trendu. Zdá se však, že jsou opatrní a zpomalují své výdaje, protože čekají na potvrzení obnovení vzestupného trendu.
