Gli investitori a breve termine sono per lo più coinvolti nella recente azione dei prezzi e dettano la tendenza da marzo. Pur rimanendo fiduciosi nella fase rialzista prevalente, sembrano esercitare cautela e rallentare la spesa. Attività a catena della situazione
Bitcoin tenta un impulso rialzista
Il prezzo del Bitcoin (BTC) continua a oscillare al di sotto della resistenza psicologica di 30.000 dollari. Dopo il fallimento della rottura ribassista del livello di $26.000, domenica il BTC ha tentato un impulso rialzista riportandosi appena sotto i $28.000.
Figura 1: prezzo giornaliero del BTC
Mentre le nostre ultime analisi si sono concentrate sugli aspetti macroeconomici (liquidità del mercato) e tecnici (quotazioni e BRC-20), oggi torniamo al comportamento dei partecipanti al mercato del BTC.
In particolare, esamineremo la coorte di investitori a breve termine, la maggior parte dei quali è stata coinvolta nella recente azione dei prezzi. Per la loro sensibilità, essi rappresentano il gruppo di partecipanti con maggiori probabilità di creare un importante movimento a breve termine.
Studiando la redditività latente, la redditività realizzata e l’attività sulla catena legata a questo gruppo, oggi illustreremo come gli investitori a breve termine abbiano dettato la tendenza da marzo e come si stiano attualmente posizionando.
Redditività latente di STH
Per una volta, la base di costo per gli investitori a breve termine, che rappresenta il prezzo medio di acquisto di BTC a meno di 155 giorni, ha reagito ancora una volta al prezzo spot di BTC.
Durante le tendenze rialziste, questo livello, che attualmente si trova appena sotto i 26.000 dollari (in rosso), tende a fungere da supporto.
Figura 2: Prezzo realizzato classico, Prezzo realizzato rettificato, Prezzo realizzato STH
Questa è la seconda volta nel 2023 che la base dei costi degli investitori a breve termine ha sostenuto il prezzo del BTC durante una fase di correzione superiore al 10%.
Storicamente, questa struttura favorisce un rimbalzo del mercato del BTC, in quanto i detentori a breve termine rallentano la loro spesa prima di generare una pressione di acquisto. Di solito, approfittano della correzione per raddoppiare il loro prezzo medio di acquisto.
Questa tesi è confermata dallo studio della distribuzione dei prezzi d’acquisto dei BTC con meno di 155 giorni (in rosso), che possono essere separati in due gruppi:
- L’offerta STH in attivo, suddivisa tra i 15.800 e i 27.800 dollari, rappresenta circa 1,6 milioni di BTC, ovvero quasi il 60% dei BTC detenuti dalla coorte di investitori a breve termine;
- L’offerta STH in perdita, suddivisa tra i 30.000 e i 28.000 dollari, rappresenta quasi un milione di BTC.
Figura 3: Distribuzione dei prezzi realizzati (STH/LTH)
Nel complesso, l’offerta di STH è in attivo, il che favorisce una tendenza rialzista. Possiamo anche notare che un volume equivalente a 500.000 BTC è detenuto con un costo base di circa 26.000 dollari.
Ciò indica che di recente si è verificato un accumulo significativo di BTC a questo livello di prezzo e conferma i dati sui prezzi reali del STH menzionati in precedenza. Questo livello è in effetti l’attuale punto di snodo toro/orso e determina il bias che darà origine alla tendenza a breve termine.
Questo comportamento può essere visto anche misurando l’offerta di BTC in profitto/perdita detenuta dagli investitori a breve termine. Più precisamente, la percentuale di offerta di STH in profitto offre un’eccellente proxy per il grado di comportamento del mercato a breve termine in ipercomprato/ipervenduto.
- Quando più del 95% dell’offerta di STH è in profitto, si crea un incentivo a prendere profitto, generando una pressione di vendita locale in grado di correggere il mercato;
- Quando più del 95% dell’offerta di STH è in perdita, si crea un incentivo a prendere profitti, generando un’opportunità di acquisto per gli HODLers e gli investitori a lungo termine.
Figura 4: Percentuale di offerta di STH in profitto
Durante il mese di aprile, quasi il 98% dell’offerta di STH era in attivo. Quasi tutto il gruppo era quindi in grado di vendere con profitto.
Oggi, meno del 60% dell’offerta di STH è in profitto, il che riflette sia i profitti presi a marzo-aprile sia la perdita di redditività degli acquirenti al picco locale di 30.000 dollari. L’offerta in profitto è stata quindi trasferita ai nuovi entranti, che si sono trovati intrappolati nella parte alta del range e hanno partecipato alla distribuzione (loss-taking) di maggio.
Redditività di STH
Queste osservazioni sono confermate dalle recenti fluttuazioni dell’indice di redditività delle spese a breve termine (STH-SOPR), che misura il grado di profitto/perdita realizzato dagli investitori a breve termine. Questo indicatore fornisce una visione del processo decisionale basato sullo stato della redditività latente degli STH ed è un’eccellente proxy del sentiment di mercato a breve termine.
Figura 5: STH-SOPR
Possiamo notare che, dopo un profitto di oltre il +20% a marzo (in verde), nei mesi di marzo e aprile i profitti realizzati da questo gruppo sono gradualmente diminuiti, fino a trasformarsi in una perdita a maggio.
Attualmente, il comportamento di spesa è relativamente neutro e tende a una leggera presa di profitto. Il fatto che la zona neutrale (STH-SOPR = 1) abbia fornito un supporto all’andamento dei prezzi al livello di 26.000 dollari è molto costruttivo.
Attività STH su catena
Ora che siamo riusciti a comprendere l’evoluzione della situazione finanziaria degli investitori a breve termine e il comportamento che ne deriva, possiamo analizzare l’attività on-chain di questo gruppo per verificare se le nostre osservazioni sono coerenti con i movimenti on-chain di questo gruppo.
Misurando il volume giornaliero dei trasferimenti dai portafogli STH, emerge una chiara osservazione: è in corso un calo dei volumi associati a queste entità.
Ciò significa che i detentori di titoli short hanno preferito rallentare le loro prese di perdita al livello della loro base di costo, suggerendo una sana anticipazione del rischio di una correzione più profonda.
Figura 6: Volume di trasferimento associato a STH
Inoltre, questa dinamica non risale esclusivamente al periodo di presa di profitto di maggio-aprile 202, ma fa parte di un calo dell’attività su scala più ampia che risale al giugno 2022. Mentre quasi un anno fa circolavano sulla rete quasi 200.000 BTC associati a STH, il volume attuale si è dimezzato, con appena 95.000 BTC scambiati ogni giorno.
Questo minimo pluriennale ci dice che gli investitori a breve termine stanno limitando la loro spesa nonostante la performance del 2023, e aspettano prezzi più alti prima di impegnarsi nuovamente nel mercato.
Riepilogo di questa analisi on-chain di BTC
I dati di questa settimana mostrano che l’andamento del mercato del BTC è stato fortemente influenzato dal comportamento degli investitori a breve termine (STH) da marzo.
I dati sulla redditività latente di questo gruppo indicano che gli STH conservano un piccolo profitto latente di circa l’8%, il che favorisce un orientamento rialzista. Il livello di 26.000 dollari, che coincide con la base di costo dell’STH medio, simboleggia il punto di snodo rialzista a breve termine.
L’analisi della redditività mostra che le prese di profitto avvenute tra marzo e aprile hanno permesso agli STH di generare profitti superiori al 20%. Questo trasferimento di capitale agli acquirenti al livello di 30.000 dollari ha poi portato a una correzione del BTC, a una riduzione delle prese di profitto e persino a una leggera perdita al di sotto dei 27.000 dollari.
Attualmente, l’attività sulla catena associata agli investitori a breve termine suggerisce che essi rimangono fiduciosi nel trend rialzista prevalente. Tuttavia, sembra che stiano esercitando cautela e rallentando le loro spese in attesa di una conferma della ripresa del trend rialzista.
