Os investidores de curto prazo estão principalmente envolvidos na recente ação dos preços e têm ditado a tendência desde março. Embora permaneçam confiantes na fase de alta prevalecente, parecem estar a exercer cautela e a abrandar os seus gastos. Atividade em cadeia da situação
Bitcoin tenta um impulso de alta
O preço do Bitcoin (BTC) continua a pairar abaixo da resistência psicológica de $ 30.000. Após o fracasso da quebra de baixa do nível de $ 26.000, o BTC no domingo fez um impulso de alta trazendo-o de volta logo abaixo de $ 28.000.
Figura 1: Preço diário do BTC
Enquanto as nossas últimas análises se centraram em aspectos macroeconómicos (liquidez do mercado) e técnicos (listagens e BRC-20), hoje voltamos ao comportamento dos participantes no mercado BTC.
Mais especificamente, vamos analisar a coorte de investidores de curto prazo, a maioria dos quais esteve envolvida na recente ação de preços. Devido à sua sensibilidade, representam o grupo de participantes com maior probabilidade de criar um movimento importante a curto prazo.
Ao estudar a rentabilidade latente, a rentabilidade realizada e a atividade na cadeia ligada a este grupo, iremos hoje ilustrar como os investidores de curto prazo têm ditado a tendência desde março e como se estão a posicionar atualmente.
Rentabilidade latente de STH
Por uma vez, a base de custos para os investidores de curto prazo, que representa o preço médio de compra do BTC com menos de 155 dias, reagiu mais uma vez ao preço à vista do BTC.
Durante as tendências de alta, este nível, que está atualmente um pouco abaixo dos 26.000 dólares (a vermelho), tende a atuar como um suporte.
Figura 2: Preço Realizado Clássico, Preço Realizado Ajustado, Preço Realizado STH
Esta é a segunda vez em 2023 que a base de custos dos investidores de curto prazo apoiou o preço do BTC durante uma fase de correção de mais de 10%.
Historicamente, esta estrutura favorece uma recuperação no mercado BTC, uma vez que os detentores de curto prazo abrandam as suas despesas antes de gerar pressão de compra. Normalmente, aproveitam a correção para duplicar o seu preço médio de compra.
Esta tese é confirmada pelo estudo da distribuição dos preços de compra de BTC com menos de 155 dias (a vermelho), que podem ser separados em dois grupos:
- A oferta STH em lucro, dividida entre os $15.800 e os $27.800, representa cerca de 1,6 milhões de BTC, ou seja, quase 60% dos BTC detidos pelo grupo de investidores a curto prazo;
- A oferta STH com prejuízo, dividida entre os $30.000 e os $28.000, representa quase um milhão de BTC.
Figura 3: Distribuição dos preços realizados (STH/LTH)
No geral, a oferta de STH é lucrativa, o que favorece uma tendência de alta. Também podemos notar que um volume equivalente a 500.000 BTC é mantido com um custo base de cerca de US $ 26.000.
Isso indica que uma acumulação significativa de BTC ocorreu recentemente neste nível de preço e confirma os dados de preços STH realizados mencionados anteriormente. Este nível é, de facto, o atual ponto de pivô touro/urso e determina a tendência que dará origem à tendência de curto prazo.
Este comportamento também pode ser observado medindo a oferta de BTC em lucros/perdas detidos por investidores de curto prazo. Mais especificamente, a percentagem da oferta de STH em lucro oferece um excelente indicador do grau de comportamento do mercado de sobrecompra/sobrevenda a curto prazo.
- Quando mais de 95% da oferta de STH está em lucro, isto cria um incentivo para a realização de lucros, gerando uma pressão de venda local capaz de corrigir o mercado;
- Quando mais de 95% da oferta de STH está em perda, isto cria um incentivo para a realização de perdas, gerando uma oportunidade de compra para HODLers e investidores de longo prazo.
Figura 4: Percentagem da oferta de STH com lucro
Durante o mês de abril, quase 98% da oferta de STH estava em lucro. Quase todo o grupo estava então em posição de vender com lucro.
Atualmente, menos de 60% da oferta de STH é rentável, o que reflecte tanto o lucro obtido em março-abril como a perda de rentabilidade dos compradores no pico local de 30 000 dólares. A oferta com lucro foi assim transferida para os novos participantes, que se viram presos no topo da gama e participaram na distribuição (perda de lucro) em maio.
Rentabilidade realizada da STH
Estas observações são confirmadas pelas recentes flutuações do rácio de rendibilidade das despesas a curto prazo (STH-SOPR), que mede o grau de lucro/perda realizado pelos investidores a curto prazo. Este indicador fornece uma visão da tomada de decisões com base no estado da rendibilidade latente da STH e é um excelente indicador do sentimento do mercado a curto prazo.
Figura 5: STH-SOPR
Podemos ver que, após um lucro de mais de +20% em março (a verde), durante os meses de março e abril, os lucros obtidos por este grupo diminuíram gradualmente, até se transformarem em perdas em maio.
Atualmente, o comportamento das despesas é relativamente neutro e tende para uma ligeira tomada de lucros. O facto de a zona neutra (STH-SOPR = 1) ter fornecido suporte para a tendência de preços no nível de $26.000 também é muito construtivo.
Atividade STH em cadeia
Agora que conseguimos compreender a evolução da situação financeira dos investidores de curto prazo e o comportamento daí resultante, podemos analisar a atividade em cadeia deste grupo para verificar se as nossas observações são consistentes com os movimentos em cadeia deste grupo.
Ao medir o volume diário de transferências das carteiras STH, surge uma observação clara: está efetivamente em curso uma diminuição dos volumes associados a estas entidades.
Isto significa que os detentores de posições curtas preferiram abrandar a sua tomada de perdas para o nível da sua base de custos, sugerindo uma antecipação saudável do risco de uma correção mais profunda.
Figura 6: Volume de transferência associado a STH
Além disso, essa dinâmica não data exclusivamente do período de realização de lucros de maio a abril de 202, mas faz parte de um declínio em grande escala na atividade que remonta a junho de 2022. Enquanto quase 200.000 BTC associados ao STH estavam circulando na rede há quase um ano, o volume atual foi reduzido pela metade, com apenas 95.000 BTC trocados a cada dia.
Este mínimo de vários anos diz-nos que os investidores de curto prazo estão a limitar os seus gastos, apesar do desempenho de 2023, e estão à espera de preços mais elevados antes de se comprometerem novamente com o mercado.
Resumo desta análise na cadeia do BTC
Os dados desta semana mostram que a tendência do mercado BTC tem sido muito influenciada pelo comportamento dos investidores de curto prazo (STH) desde março.
Os dados sobre a rentabilidade latente deste grupo indicam que os STHs retêm um pequeno lucro latente de cerca de 8%, o que favorece uma tendência de alta. O nível de $26.000, que coincide com a base de custo do STH médio, simboliza o ponto de pivô touro/urso de curto prazo.
Um estudo da rentabilidade mostra que a tomada de lucros que teve lugar entre março e abril permitiu às STH gerar lucros superiores a 20%. Esta transferência de capital para os compradores ao nível dos 30 000 dólares conduziu depois a uma correção do BTC, a uma redução da tomada de lucros e mesmo a uma ligeira tomada de perdas abaixo dos 27 000 dólares.
Atualmente, a atividade na cadeia associada a investidores de curto prazo sugere que eles permanecem confiantes na tendência de alta prevalecente. No entanto, eles parecem estar exercendo cautela e diminuindo seus gastos enquanto aguardam a confirmação de uma retomada da tendência de alta.
