Краткосрочные инвесторы в основном вовлечены в недавнее ценовое действие и диктуют тренд с марта. Хотя они по-прежнему уверены в преобладающей бычьей фазе, они, похоже, проявляют осторожность и замедляют свои расходы. Цепная активность ситуации
Биткоин пытается совершить бычий импульс
Цена биткоина (BTC) продолжает оставаться ниже психологического сопротивления $30 000. После провала медвежьего прорыва уровня $26 000, BTC в воскресенье совершил бычий импульс, вернув его чуть ниже $28 000.
Рисунок 1: Дневная цена BTC
В то время как наши последние анализы были посвящены макроэкономическим аспектам (ликвидность рынка) и техническим аспектам (листинги и BRC-20), сегодня мы возвращаемся к поведению участников рынка BTC.
Более конкретно, мы будем рассматривать когорту краткосрочных инвесторов, большинство из которых были вовлечены в недавнее ценовое действие. В силу своей чувствительности они представляют собой группу участников, которые с наибольшей вероятностью могут создать крупное краткосрочное движение.
Изучая скрытую прибыльность, реализованную прибыльность и активность на цепочке, связанную с этой группой, мы сегодня проиллюстрируем, как краткосрочные инвесторы диктовали тренд с марта и как они позиционируют себя в настоящее время.
Постоянная прибыльность STH
В очередной раз база затрат для краткосрочных инвесторов, представляющая собой среднюю цену покупки BTC менее 155 дней, снова отреагировала на спотовую цену BTC.
Во время бычьих трендов этот уровень, который в настоящее время находится чуть ниже $26 000 (выделено красным), обычно выступает в качестве поддержки.
Рисунок 2: Классическая цена реализации, скорректированная цена реализации, цена реализации STH
Это второй раз за 2023 год, когда база затрат краткосрочных инвесторов поддержала цену BTC во время фазы коррекции более чем на 10%.
Исторически сложилось так, что такая структура благоприятствует восстановлению рынка BTC, поскольку краткосрочные держатели замедляют свои расходы, прежде чем создать давление на покупку. Обычно они пользуются коррекцией, чтобы удвоить среднюю цену покупки.
Этот тезис подтверждается при изучении распределения цен покупки BTC возрастом менее 155 дней (выделены красным цветом), которые можно разделить на две группы:
- Предложение STH в прибыли, разделенное между $15 800 и $27 800, составляет около 1,6 млн BTC, или почти 60% BTC, которыми владеет когорта краткосрочных инвесторов;
- Убыточное предложение STH, разделенное между $30,000 и $28,000, представляет собой почти один миллион BTC.
Рисунок 3: Распределение реализованных цен (STH/LTH)
В целом, предложение STH находится в прибыли, что говорит в пользу «бычьего» настроя. Мы также можем отметить, что объем, эквивалентный 500 000 BTC, удерживается с базовой стоимостью около $26 000.
Это указывает на то, что на этом ценовом уровне недавно произошло значительное накопление BTC, и подтверждает данные о реализованной цене STH, упомянутые ранее. Этот уровень действительно является текущей бычьей/медвежьей поворотной точкой и определяет направление, которое даст начало краткосрочному тренду.
Это поведение также можно увидеть, измерив предложение BTC в прибыли/убытке, удерживаемых краткосрочными инвесторами. Более конкретно, процент предложения STH в прибыли является отличным показателем степени краткосрочной перекупленности/перепроданности рынка.
- Когда более 95% предложения STH находится в прибыли, это создает стимул для фиксации прибыли, генерируя локальное давление продаж, способное скорректировать рынок;
- Когда более 95% предложения STH находится в убытке, это создает стимул для фиксации убытков, создавая возможность покупки для HODLers и долгосрочных инвесторов.
Рисунок 4: Процент предложения STH в прибыли
В течение апреля почти 98% предложения STH было в прибыли. Тогда почти вся группа была в состоянии продать с прибылью.
Сегодня менее 60% предложения STH находится в прибыли, что отражает как прибыль, полученную в марте-апреле, так и потерю прибыльности покупателей на локальном пике $30 000. Таким образом, предложение в прибыли перешло к новым участникам, которые оказались в ловушке на вершине диапазона и участвовали в распределении (loss-taking) в мае.
Реализованная доходность STH
Эти наблюдения подтверждаются недавними колебаниями коэффициента прибыльности краткосрочных расходов (STH-SOPR), который измеряет степень прибыли/убытков, реализованных краткосрочными инвесторами. Этот показатель дает представление о принятии решений на основе состояния скрытой прибыльности STH и является отличным косвенным индикатором краткосрочных настроений на рынке.
Рисунок 5: STH-SOPR
Мы видим, что после прибыли более +20% в марте (зеленый цвет) в течение марта и апреля прибыль, полученная этой группой, постепенно снижалась, пока не превратилась в убыток в мае.
В настоящее время поведение расходов относительно нейтрально и имеет тенденцию к небольшой фиксации прибыли. Весьма конструктивным является и тот факт, что нейтральная зона (STH-SOPR = 1) оказала поддержку ценовому тренду на уровне $26 000.
On-chain STH activity
Теперь, когда мы смогли понять эволюцию финансового положения краткосрочных инвесторов и вытекающее из этого поведение, мы можем проанализировать внутрицепочечную активность этой группы, чтобы проверить, соответствуют ли наши наблюдения внутрицепочечным движениям этой группы.
Измеряя ежедневный объем переводов из портфелей STH, можно сделать четкое наблюдение: действительно происходит снижение объемов, связанных с этими структурами.
Это означает, что держатели коротких позиций предпочли замедлить свои потери до уровня себестоимости, что свидетельствует о здоровом предвидении риска более глубокой коррекции.
Рисунок 6: Объем передачи, связанный с STH
Более того, эта динамика не относится исключительно к периоду фиксации прибыли в мае-апреле 202 года, а является частью более масштабного снижения активности, начиная с июня 2022 года. Если почти год назад в сети обращалось около 200 000 BTC, связанных с STH, то в настоящее время их объем сократился вдвое: ежедневно обменивается всего 95 000 BTC.
Этот многолетний минимум говорит нам о том, что краткосрочные инвесторы ограничивают свои расходы, несмотря на показатели 2023 года, и ждут более высоких цен, прежде чем снова выходить на рынок.
Обзор этого анализа BTC на цепочке
Данные этой недели показывают, что с марта на тенденцию рынка BTC в значительной степени влияет поведение краткосрочных инвесторов (STH).
Данные о скрытой доходности этой группы показывают, что STH сохраняют небольшую скрытую прибыль в размере около 8%, что говорит в пользу бычьего уклона. Уровень 26 000 долларов США, совпадающий с базой затрат среднего STH, символизирует краткосрочную точку разворота бычьего/медвежьего движения.
Исследование прибыльности показывает, что фиксация прибыли, имевшая место в марте-апреле, позволила STH получить прибыль более 20%. Этот переход капитала к покупателям на уровне $30 000 затем привел к коррекции BTC, сокращению фиксации прибыли и даже к небольшим убыткам ниже $27 000.
В настоящее время активность в сети, связанная с краткосрочными инвесторами, свидетельствует о том, что они по-прежнему уверены в преобладающем восходящем тренде. Однако, похоже, они проявляют осторожность и замедляют свои расходы в ожидании подтверждения возобновления восходящего тренда.
