Zapojení a aktivita uživatelů sítě Bitcoin jsou od roku 2024 obzvláště nízké. Zatímco poptávka po transakcích prudce klesá, trh se zároveň potýká s výrazným úbytkem prostředků. Podívejme se podrobněji na to, co to znamená.
BTC klesá
Zatímco se cena BTC opět pokouší klesnout pod hranici 100 000 $, noví účastníci trhu se opět ocitají v obtížné situaci.
K zjevné krátkodobé křehkosti trhu se přidávají nové známky zpomalení, včetně výrazného poklesu on-chain aktivity v síti bitcoinu.
Jak se vyvíjí využití sítě bitcoinu a jaké chování v současné době převládá? Pojďme si to shrnout!
Obrázek 1: Spotová cena BTC
Pokles aktivity v síti
V naší předchozí analýze jsme identifikovali první známky zpomalení na trhu s BTC, zejména výraznou divergenci mezi cenou bitcoinu a průměrnou latentní ziskovostí investorů.
Dnes se zaměříme na ukazatele týkající se využití bitcoinové sítě, abychom posoudili, zda úroveň aktivity a zapojení jejích uživatelů vysílá pozitivní, či naopak znepokojivé signály.
Následující graf znázorňuje počet BTC adres, které během posledních tří býčích cyklů provedly alespoň dvě platné transakce denně.
Zatímco u býčích cyklů v letech 2017 a 2021 je patrný parabolický nárůst aktivity adres, současná dynamika spíše připomíná postupné zpomalení.
Tento výrazný kontrast naznačuje, že zapojení a aktivita účastníků jsou od roku 2024 obzvláště nízké. Signalizuje také ztrátu zájmu o tradiční využití bitcoinu a přesun obchodní aktivity na platformy mimo blockchain (centralizované burzy), například na trhy s deriváty.
Obrázek 2: Počet aktivních adres
Podobný závěr lze vyvodit i z ukazatele počtu nových adres vytvořených denně. I zde je patrný zásadní rozdíl mezi dynamikou minulých cyklů a současnou situací.
Vzhledem k tomu, že vytváření nových adres je obecně spojeno s poptávkou po transakcích, stagnace tohoto ukazatele naznačuje snížené využívání sítě a nedostatek zájmu ze strany jejích uživatelů.
Obrázek 3: Počet nově vytvořených aktivních adres
Situace je ještě zřetelnější, když se podíváme na stav mempoolu, tedy čekárny, kde čekají transakce, které ještě nebyly zařazeny do bloku.
Zatímco v letech 2023 až 2024 zaznamenal mempool několik vln silné poptávky po transakcích, zejména kvůli nadšení vyvolanému Inscriptions / Ordinals a později Runes, v současné době nic takového není patrné.
V současné době je mempool téměř prázdný a transakční poplatky klesly, což dokazuje, že poptávka po prostoru v bloku se ve srovnání s předchozími lety výrazně snížila.
Uživatelé sítě Bitcoin jsou ve skutečnosti méně aktivní, ať už jde o převody prostředků mezi subjekty nebo ukládání libovolných dat na blockchainu.
Obrázek 4: Počet transakcí čekajících v mempoolu
Níže uvedený graf znázorňuje rozložení transakcí podle jejich objemu v dolarech a k předchozím zjištěním přidává nový zásadní rozměr.
Od cyklického dna na konci roku 2022 můžeme pozorovat výrazný nárůst podílu transakcí s objemem přesahujícím jeden milion dolarů.
Zatímco na začátku roku 2017 tyto transakce představovaly 40 % až 50 % celkového objemu obchodů, v současné době tvoří více než 70 % denních převodů.
To naznačuje, že trh přitahuje stále více institucionálního kapitálu a že investice a obchodování s BTC se profesionalizují, jak se rozšiřuje most mezi tradičním finančním sektorem a odvětvím kryptoměn.
Obrázek 5: Objem převodů podle velikosti transakcí
Rozdělení převládají
Pokud se on-chain aktivita BTC viditelně zpomaluje, je zásadní si položit otázku, jaké chování převládají v síti.
Následující metrika měří stáří výdajů, aby odhadla, zda je v daném období dominantním chováním spoření, nebo utrácení.
Stejně jako ve většině býčích cyklů tento ukazatel signalizuje, že se v současné době přesouvají značné objemy BTC, což naznačuje, že investoři více utrácejí, než spoří.
Toto chování je typické pro závěrečné fáze býčích trhů, kdy investoři realizují zisky během vzestupných vln, čímž zvyšují prodejní tlak, který způsobuje pokles ceny ve fázi korekce.
Obrázek 6: Aktivita BTC
Pro hlubší analýzu níže uvedený indikátor měří intenzitu výdajového chování investorů s cílem odhadnout tlak, který v daném okamžiku T působí na trh.
Trh s bitcoiny v poslední době vykazuje statisticky vysokou úroveň výdajů, stejně jako tomu bylo při předchozích lokálních maximech v roce 2024 nebo při cyklických maximech předchozích býčích trhů.
K absorbování prodejního tlaku, který v současné době na trhu působí, bude tedy zapotřebí značná poptávka.
Obrázek 7: Binární ukazatel výdajů BTC
Shrnutí této on-chain analýzy bitcoinu
Data z tohoto týdne nakonec naznačují, že zapojení a aktivita uživatelů bitcoinové sítě jsou od roku 2024 obzvláště nízké, přičemž poptávka po transakcích je nyní velmi slabá.
Vzhledem k tomu, že se mempool vyprazdňuje, je únik obchodní aktivity na platformy mimo řetězec, zejména na derivátové trhy, jedním z nejpravděpodobnějších vysvětlení současného poklesu aktivity.
Nárůst transakcí přesahujících jeden milion dolarů potvrzuje jasný trend: trh se obrací k institucionálním investorům, zatímco drobní investoři jsou stále vzácnější.
A konečně, trh s BTC v poslední době vykazuje statisticky vysokou míru výdajů. Bude tedy zapotřebí značná poptávka, aby se podařilo absorbovat prodejní tlak, který tíží objednávkové knihy.
