С 2024 года активность и вовлеченность пользователей сети Биткойн значительно снизились. На фоне обвала спроса на транзакции рынок также сталкивается со значительным оттоком средств. Давайте подробнее разберемся, что это означает.
BTC стремительно падает
В то время как курс BTC в очередной раз пытается опуститься ниже отметки в 100 000 долларов, последние участники рынка вновь оказываются в убытке.
К видимой краткосрочной уязвимости рынка добавляются новые признаки замедления роста, в том числе заметное снижение активности в сети Биткойн.
Как меняется использование сети Биткойн и какие тенденции преобладают в настоящее время? Давайте разберемся!
Рисунок 1: Спотовая цена BTC
Снижение активности в сети
В ходе нашего предыдущего анализа мы выявили первые признаки замедления на рынке BTC, в частности — значительное расхождение между курсом биткойна и средней потенциальной доходностью инвесторов.
Сегодня мы рассмотрим показатели, связанные с использованием сети Биткоина, чтобы оценить, являются ли уровни активности и вовлечённости её пользователей позитивными или тревожными сигналами.
На следующем графике показано количество BTC-адресов, совершавших не менее двух действительных транзакций в день в течение последних трех бычьих циклов.
Если в бычьих циклах 2017 и 2021 годов наблюдался параболический рост активности адресов, то текущая динамика скорее напоминает постепенное замедление.
Этот яркий контраст свидетельствует о том, что с 2024 года вовлеченность и активность участников значительно снизились. Он также указывает на утрату интереса к традиционным способам использования биткоина и переток торговой активности на внецепочечные платформы (централизованные биржи), например, на рынки деривативов.
Рисунок 2: Количество активных адресов
Аналогичный вывод можно сделать по показателю количества новых адресов, создаваемых ежедневно. И здесь снова прослеживается существенное отличие между динамикой прошлых циклов и текущей ситуацией.
Поскольку создание новых адресов обычно связано со спросом на транзакции, стагнация этого показателя указывает на снижение активности в сети и отсутствие интереса со стороны пользователей.
Рисунок 3: Количество созданных новых активных адресов
Ситуация становится ещё более очевидной, если посмотреть на состояние мемпула — «зала ожидания», в котором находятся транзакции, ещё не включённые в блок.
Хотя в период с 2023 по 2024 год мемпул пережил несколько волн высокого транзакционного спроса, в частности из-за ажиотажа, вызванного Inscriptions / Ordinals, а позднее — Runes, в настоящее время ничего подобного не наблюдается.
Сегодня мемпул практически пуст, а комиссии за транзакции резко снизились, что свидетельствует о том, что спрос на место в блоках резко сократился по сравнению с предыдущими годами.
Фактически пользователи сети Биткойн стали менее активны, будь то при переводе средств между участниками или при хранении произвольных данных в блокчейне.
Рисунок 4: Количество транзакций в очереди в мемпуле
На приведённом ниже графике показано распределение транзакций в зависимости от их объёма в долларах, что добавляет к предыдущим выводам новое важное измерение.
С момента циклического минимума в конце 2022 года наблюдается значительный рост доли транзакций с объёмом свыше миллиона долларов.
Если в начале 2017 года такие транзакции составляли от 40 % до 50 % от общего объёма торгов, то в настоящее время на их долю приходится более 70 % ежедневных переводов.
Это свидетельствует о том, что рынок привлекает всё больше институционального капитала, а инвестиции и торговля BTC становятся всё более профессиональными по мере расширения моста между традиционным финансовым сектором и сектором криптовалют.
Рисунок 5: Объем переводов в разбивке по размеру транзакций
Распределение преобладает
Если активность в цепочке BTC заметно снижается, важно задаться вопросом, какое поведение преобладает в сделках, которые по-прежнему осуществляются в сети.
Следующий показатель измеряет долю старых транзакций, чтобы оценить, что преобладает в данный период: накопление или расходование.
Как и в большинстве бычьих циклов, этот индикатор сигнализирует о том, что в настоящее время перемещаются значительные объемы BTC, что указывает на то, что инвесторы тратят больше, чем накапливают.
Такое поведение характерно для заключительных этапов бычьих рынков, когда инвесторы фиксируют прибыль во время ценовых скачков, усиливая давление со стороны продавцов, что приводит к падению цены на этапе коррекции.
Рисунок 6: Активность BTC
Для более глубокого анализа приведённый ниже индикатор измеряет интенсивность расходного поведения инвесторов с целью оценки давления, оказываемого на рынок в момент времени T.
В последнее время на рынке биткоина наблюдается статистически высокая активность расходов, как это было во время предыдущих локальных пиков 2024 года или циклических пиков предыдущих бычьих рынков.
Поэтому потребуется значительный спрос, чтобы поглотить давление продаж, которое в настоящее время оказывается на рынок.
Рисунок 7: Бинарный индикатор расходов BTC
Краткое изложение данного ончейн-анализа Биткойна
В конечном итоге данные этой недели указывают на то, что вовлеченность и активность пользователей сети Биткойна значительно снизились с 2024 года, а спрос на транзакции в настоящее время находится на очень низком уровне.
На фоне опустошения мемпула одним из наиболее вероятных объяснений текущего спада активности является переток торговой активности на внецепочечные платформы, в частности на рынки деривативов.
Рост количества транзакций на сумму свыше миллиона долларов подтверждает явную тенденцию: рынок ориентируется на институциональный капитал, в то время как частные инвесторы становятся все более редкими.
Наконец, рынок BTC в последнее время демонстрирует статистически высокий уровень расходов. Поэтому потребуется значительный спрос, чтобы поглотить давление продаж, которое давит на книги заказов.
