Die Pandemie 2020 hat nicht nur die Welt zum Stillstand gebracht, sondern auch das größte fiskalische Konjunkturprogramm aller Zeiten ausgelöst.
Zwei der größten Zentralbanken der Welt – die US-Notenbank und die Europäische Zentralbank (EZB) – haben ihre Bilanzen in weniger als einem Jahr verdoppelt. Die Federal Reserve erhöhte ihre Bilanzsumme von knapp über 4 Billionen US-Dollar Ende 2019 auf über 8,7 Billionen US-Dollar Ende 2020.
Die Europäische Zentralbank weitete ihre Bilanz innerhalb eines Jahres von 5 Billionen Dollar auf über 9 Billionen Dollar aus. Die Bank of Japan hingegen ging mit ihrer Bilanz konservativer um und stockte sie innerhalb eines Jahres um rund 1,5 Billionen Dollar auf fast 7 Billionen Dollar im Jahr 2021 auf.
Bilanzen der US Fed, der EZB und der Bank of Japan (Quelle: GnS Economics)
Das historisch beispiellose Konjunkturprogramm hat zu einer galoppierenden Inflation geführt, die ihren Höhepunkt noch nicht erreicht hat. Die Verbraucherpreisindizes in aller Welt sind seit 2020 stetig gestiegen und haben sich im zweiten Quartal 2022 noch einmal beschleunigt.
Um den steigenden Verbraucherpreisindex einzudämmen, versuchen die Zentralbanken weltweit, die Zinssätze zu erhöhen und die Kreditvergabe zu verteuern. Seit Anfang 2022 steigt die Inflation in den USA in einem so alarmierenden Tempo, dass die US-Notenbank die schnellsten Zinserhöhungen in der modernen Geschichte vorgenommen hat.
Grafik, die die Veränderung der Federal Funds Rate seit Beginn der Zinserhöhungen zeigt (Quelle: The Federal Reserve)
Der Blick auf den einstelligen VPI-Anstieg in den USA zeigt nicht, wie aggressiv die Inflation wirklich ist. Seit 2020 sind die Preise vieler Rohstoffe im dreistelligen Bereich gestiegen, wobei der Preis für Gas innerhalb von zwei Jahren um mehr als 233 % zugenommen hat. Die Preise für Weizen, Mais und Baumwolle stiegen jeweils um mehr als 100 %.
Preisveränderung bei Rohstoffen und Konsumgütern in den USA (Quelle: Interactive Investor)
Auch die traditionellen Finanzwerte haben ein paar unglaublich volatile Jahre hinter sich.
Der Nasdaq und der S&P 500 konnten im vergangenen Jahr ein bescheidenes Wachstum verzeichnen, das mehr oder weniger der Inflation entsprach: Ersterer stieg um 27,6 %, letzterer um 28 %.
Gold verzeichnete ein relativ flaches Jahr und legte seit 2020 nur 7,23 % zu.
Langfristige US-Staatsanleihen haben seit Januar 2020 um mehr als 39 % an Wert verloren, was zeigt, dass die Anleger das Vertrauen in Staatsanleihen mit einer Laufzeit von über 20 Jahren verloren haben.
Auf der anderen Seite haben die Kryptoindustrie und die in ihr tätigen Unternehmen nicht nur die Inflation übertroffen, sondern auch fast alle traditionellen Vermögenswerte in den Schatten gestellt.
Ethereum und Bitcoin haben seit Januar 2020 fast 496,15 % bzw. 107,02 % zugelegt.
Die Aktie von Marathon Digital, einem der größten börsennotierten Bitcoin-Miner, stieg um 302,81 %, während Tesla im selben Zeitraum um fast 170 % zulegte.
Andere große Krypto- und mit Krypto verbundene Unternehmen legten ebenfalls zu – Michael Saylors Microstrategy stieg um über 20 %, während die Aktie von Silvergate um fast 10 % zulegte.
Grafik, die die Wertsteigerungsrate von Januar 2020 bis Dezember 2022 für ARKK, MSTR, MARA, SI, SQ, BTCUSD, ETHUSD, NASDAQ, XAUUSD, SP500, TLT, TSLA und GBTC (Quelle: TradingView)
Allerdings gab es auch in der Kryptoindustrie einige Verlierer. Der ARK Innovation ETF, ein Fonds, der Cathie Woods Ark Invest nachbildet, fiel in zwei Jahren um über 40 %.
Square, das Finanztechnologieunternehmen von Jack Dorsey, verzeichnete einen Verlust von 18,32 %.
Der Bitcoin-Trust von Grayscale hat seit 2020 fast 50 % seines Wertes gegenüber dem Bitcoin-NAV verloren. Vor der Pandemie wurde GBTC mit einem Aufschlag von 20 % auf den Bitcoin-Marktpreis gehandelt.
