De pandemie van 2020 heeft niet alleen de wereld tot stilstand gebracht, maar ook het grootste fiscale stimuleringsprogramma ooit in gang gezet.
Twee van de grootste centrale banken ter wereld – de Amerikaanse Federal Reserve en de Europese Centrale Bank (ECB) – zagen hun balansen in minder dan een jaar tijd verdubbelen. De Federal Reserve verhoogde haar balans van iets meer dan $4 biljoen eind 2019 tot meer dan $8,7 biljoen eind 2020.
De Europese Centrale Bank groeide haar balans in een jaar tijd van $5 biljoen naar meer dan $9 biljoen. Ondertussen was de Bank of Japan conservatiever met haar balans en voegde ongeveer $1,5 biljoen in een jaar toe om in 2021 een totaal van bijna $7 biljoen te bereiken.
Balansen van de Amerikaanse Fed, de ECB en de Bank of Japan (Bron: GnS Economics)
Het historisch ongekende stimuleringsprogramma heeft geleid tot een ongebreidelde inflatie die haar hoogtepunt nog moet bereiken. De consumentenprijsindexen over de hele wereld stijgen sinds 2020 gestaag en zijn in het tweede kwartaal van 2022 in een stroomversnelling geraakt.
Om de stijgende CPI te beteugelen, haasten centrale banken over de hele wereld zich om de rente te verhogen en leningen duurder te maken. Sinds begin 2022 stijgt de inflatie in de VS in zo’n alarmerend tempo dat de Federal Reserve is begonnen met de snelste renteverhogingen in de moderne geschiedenis.
Grafiek met de verandering in de Federal funds rate sinds het begin van de renteverhogingen (Bron: The Federal Reserve)
Kijken naar de eencijferige CPI-stijging in de VS laat niet zien hoe agressief de inflatie werkelijk is. Sinds 2020 zijn veel grondstoffen met drie cijfers gestegen, waarbij gas in twee jaar tijd meer dan 233% duurder werd. De prijzen van tarwe, maïs en katoen zijn elk met meer dan 100% gestegen.
Prijsverandering van grondstoffen en consumptiegoederen in de VS (Bron: Interactive Investor)
Traditionele financiële activa hebben ook een paar ongelooflijk volatiele jaren achter de rug.
Nasdaq en de S&P 500 slaagden erin een bescheiden groei te boeken die min of meer in overeenstemming was met de inflatie in het afgelopen jaar, waarbij de eerste met 27,6% en de tweede met 28% toenam.
Goud kende een relatief vlak jaar, met een groei van slechts 7,23% sinds 2020.
Langlopende Amerikaanse schatkistobligaties zagen hun waarde sinds januari 2020 met meer dan 39% dalen, waaruit blijkt dat beleggers het vertrouwen in 20+ jaar staatsobligaties hebben verloren.
Aan de andere kant hebben de crypto-industrie en de daarin actieve bedrijven niet alleen de inflatie overtroffen, maar ook bijna alle traditionele activa in het stof achtergelaten.
Ethereum en Bitcoin zijn respectievelijk bijna 496,15% en 107,02% gestegen sinds januari 2020.
Marathon Digital, een van de grootste beursgenoteerde Bitcoin-miners, zag zijn aandelen met 302,81% stijgen, terwijl Tesla in dezelfde periode bijna 170% in waarde steeg.
Andere grote crypto- en crypto-verbonden bedrijven stegen ook – Michael Saylor’s Microstrategy steeg meer dan 20%, terwijl Silvergate zijn aandelen bijna 10% zag stijgen.
Grafiek met de stijgingsgraad van januari 2020 tot december 2022 voor ARKK, MSTR, MARA, SI, SQ, BTCUSD, ETHUSD, NASDAQ, XAUUSD, SP500, TLT, TSLA en GBTC (Bron: TradingView)
De crypto-industrie zag echter ook enkele verliezers. De ARK Innovation ETF, een fonds dat Cathie Wood’s Ark Invest volgt, daalde in twee jaar tijd met meer dan 40%.
Square, het financiële techbedrijf van Jack Dorsey, boekte een verlies van 18,32%.
Grayscale’s Bitcoin’s trust verloor bijna 50% van zijn waarde ten opzichte van Bitcoin’s NAV sinds 2020. Voor de pandemie werd GBTC verhandeld tegen een premie van 20% ten opzichte van de marktprijs van Bitcoin.
