Optionshändler stellen sich auf Volatilität nach dem Merge ein und rechnen mit einem Abwärtsrisiko
Der mit Spannung erwartete Ethereum Merge wird voraussichtlich am 15. September stattfinden. Damit wird die bestehende Proof-of-Work (PoW) Ausführungsschicht mit der gleichzeitig laufenden Proof-of-Stake (PoS) Beacon-Kette zusammengeführt. Die Befürworter versprechen sich davon Skalierungs- und Umweltvorteile.
Obwohl der Preis im Vorfeld der Verschmelzung erheblich gestiegen ist und seit dem Tiefpunkt am 18. Juni um 90 % zugenommen hat, schien die Kaufaktivität am Wochenende ihren Höhepunkt erreicht zu haben.
Die Analyse der ETH-Derivate-Metriken zeigte, dass die Händler nach der Fusion mit einem Preisrückgang rechnen
Das Lächeln der Volatilität
Das Volatilitäts-Smile-Diagramm zeigt die implizite Volatilität, indem der Ausübungspreis von Optionen mit demselben Basiswert und demselben Verfallsdatum dargestellt wird. Die implizite Volatilität steigt, wenn der Basiswert einer Option weiter aus-dem-Geld (OTM) oder im-Geld (ITM) ist als am-Geld (ATM).
Optionen, die weiter OTM sind, haben in der Regel eine höhere implizite Volatilität; daher zeigen Volatility Smile-Diagramme in der Regel eine „Smile“-Form. Anhand der Steilheit und Form dieses Smile lässt sich die relative Kostspieligkeit von Optionen bewerten und abschätzen, welche Art von Tail-Risiken der Markt einpreist.
Die nebenstehende Legende bezieht sich auf historische Überlagerungen und zeigt die Form des Smile vor 1 Tag, 2 Tagen, 1 Woche bzw. 2 Wochen. Wenn beispielsweise die Werte der impliziten ATM-Volatilität für extreme Strikes im Vergleich zu den historischen Overlays heute niedriger sind, könnte dies auf ein geringeres Tail-Risiko hindeuten, das vom Markt eingepreist wird. In solchen Fällen hat der Markt eine geringere Wahrscheinlichkeit für extreme Bewegungen im Vergleich zu mittleren Bewegungen.
In einer früheren Studie von vor einem Monat wurde das Verhalten von Optionshändlern anhand des Smile Volatility-Charts untersucht. Die allgemeine Schlussfolgerung lautete, dass Optionshändler einen Kursanstieg erwarten, der nach der Fusion zu einem Kursrückgang führt. Aber hat sich zwischen damals und heute etwas geändert?
Das nachstehende Volatilitäts-Smile-Diagramm zeigt eine bärische Divergenz für jedes der historischen Overlays und das aktuelle Smile. Bei niedrigeren Ausübungspreisen ist die implizite Volatilität in der Regel niedriger. Der linke Ausläufer liegt jedoch in jedem Fall bei 100 % oder mehr, was auf das Potenzial für Schwankungen der impliziten Volatilität nach dem Zusammenschluss hindeutet.
Quelle: Glassnode.com
Optionen Offenes Interesse
Options Open Interest bezieht sich auf die Anzahl der aktiven Optionskontrakte. Dabei handelt es sich um Kontrakte, die gehandelt, aber noch nicht durch ein Gegengeschäft oder eine Abtretung liquidiert wurden.
Es gibt keine Informationen darüber, wann die Optionen gekauft oder verkauft wurden. Diese Kennzahl kann jedoch verwendet werden, um das Volumen bei verschiedenen Ausübungspreisen zu messen und die Liquidität zu bestimmen.
Das nachstehende Diagramm zeigt das gesamte offene Interesse an Puts und Calls nach Ausübungspreis. Eine leichte Tendenz zu Puts (oder dem Recht, einen Kontrakt zu verkaufen) deutet auf eine rückläufige Stimmung hin. Gleichzeitig zeigt der wichtigste Datenpunkt über 22.000 Puts zu einem Preis von 1.100 $ an.
Quelle: Glassnode.com
Jahresbezogene ewige Finanzierung
Diese Kennzahl vergleicht die annualisierten Renditen, die bei einem Cash-and-Carry-Handel zwischen 3-monatigen auslaufenden Futures (rollierende 3-Monats-Basis) und ewigen Finanzierungssätzen verfügbar sind.
Da bei digitalen Vermögenswerten im Gegensatz zu physischen Rohstoffen nur geringe Lager-, Bearbeitungs- und Lieferkosten anfallen, sind unbefristete Futures zu einem bevorzugten Instrument für Marktspekulationen, Risikoabsicherung und zur Erzielung von Prämien für Finanzierungssätze geworden.
Perpetual Funding Rates, die niedriger als der rollierende 3-Monats-Satz gehandelt werden, stellen historisch gesehen Perioden der Unterbewertung dar und treten in der Regel während Bärenmärkten auf. Daher nutzen einige Händler den Zeitpunkt, an dem dies geschieht, als Signal für ein Markthoch.
Die nachstehende Grafik zeigt, dass der ewige Zinssatz zu diesem Zeitpunkt seit etwa drei Wochen unter dem rollierenden 3-Monats-Zinssatz notiert. Dies könnte darauf hindeuten, dass die Händler Volatilität erwarten, sich zurückhalten und mit dem Einsatz von Kapital warten.
Auf dem Höhepunkt des Marktes im November 2021 war das Gegenteil der Fall, da der ewige Zinssatz deutlich über dem rollierenden 3-Monats-Zinssatz notierte.
Quelle: Glassnode.com
Bitcoin vs. Ethereum Optionen Open Interest
Der Vergleich des offenen Interesses an Bitcoin- und Ethereum-Optionen zeigt, dass ETH 8 Milliarden Dollar beträgt – ein neues Allzeithoch. Währenddessen liegt das aktuelle Open Interest von BTC bei etwa 5 Mrd. $ und damit deutlich unter seinem Höchststand von 15 Mrd. $.
Im Juli übertraf das offene Interesse an ETH zum ersten Mal BTC, was darauf hindeutet, dass das spekulative Interesse groß ist und sich die Derivatehändler auf den Zusammenschluss vorbereiten.
Quelle: Glassnode.com
