Die Spot-Bitcoin-ETFs von BlackRock und Fidelity haben einen Vorteil gegenüber dem GBTC von Grayscale in zwei wichtigen Liquiditätskennzahlen, so ein neuer Bericht von JP Morgan, der TCN vorliegt.
Obwohl sich die Abflüsse aus Spot-Bitcoin-ETFs und insbesondere aus GBTC in den letzten zwei Wochen verlangsamt haben, kamen die Analysten von JP Morgan zu dem Schluss, dass der Fonds von Grayscale mit der Zeit wahrscheinlich weitere Mittel an die ETFs von BlackRock und Fidelity verlieren wird, sofern die Gebühren für GBTC nicht deutlich gesenkt werden“.
Die Analysten von JP Morgan führen dies auf zwei wesentliche Vorteile der ETFs von Fidelity und BlackRock zurück. Der erste ist ein Indikator für die Marktbreite auf der Grundlage des Hui-Heubel-Verhältnisses, das bei den börsengehandelten Fonds von BlackRock und Fidelity etwa viermal niedriger ist als bei GBTC, was darauf schließen lässt, dass sie eine größere Marktbreite aufweisen.
Im Allgemeinen ist die Marktbreite ein Maß für die Gesamtrichtung eines Marktes, indem die Anzahl der Unternehmen, deren Aktienkurse steigen, mit der Anzahl der Unternehmen verglichen wird, deren Aktienkurse sinken. Sie hilft den Anlegern, das Ausmaß der Marktbewegungen zu verstehen und festzustellen, ob sie von der Leistung vieler Unternehmen getragen werden oder nur von einigen wenigen.
Bei börsengehandelten Fonds gibt das Verständnis der Marktbreite den Analysten einen Maßstab an die Hand, anhand dessen sie beurteilen können, wie gut ein Fonds den Markt abbildet.
Hui-Heubel-Ratio für Grayscale, Fidelity und Blackrock spotBitcoin ETFs. Quelle: Bloomberg/JP Morgan
Die zweite basiert auf der durchschnittlichen absoluten Abweichung der Schlusskurse der einzelnen ETFs vom Nettoinventarwert (NAV). In der vergangenen Woche, so die Analysten, deutete diese Kennzahl darauf hin, dass sich die ETF-Preisabweichung vom NIW bei den Bitcoin-Spot-ETFs von BlackRock und Fidelity der des GLD Gold ETF annäherte. Dies deutet ihrer Meinung nach „auf eine deutliche Verbesserung der Liquidität hin, während die Abweichungen für den GBTC ETF höher geblieben sind, was auf eine geringere Liquidität hindeutet“.
ETF-Liquiditätsmetrik für GLD Gold ETF, GBTC, Fidelity und Blackrock Spot Bitcoin ETFs. Quelle: Bloomberg/JP Morgan
Grayscale’s GBTC hat seit seiner Umwandlung in einen Bitcoin-Spot-ETF erhebliche Abflüsse zu verzeichnen, nachdem die SEC im vergangenen Monat mehrere Bitcoin-Spot-ETFs bahnbrechend genehmigt hatte.
Vor der Umwandlung in einen börsengehandelten Fonds waren Anleger, die GBTC-Anteile hielten, für mindestens sechs Monate gebunden, bevor sie sie verkaufen konnten. Mit der Umwandlung in einen börsengehandelten Fonds haben diese Anleger die Gelegenheit ergriffen, sich von ihren Positionen zu trennen, was zu massiven Verkäufen geführt hat
Diese Verkäufe haben wiederum dazu geführt, dass der Bitcoin-Kurs in den Wochen nach der Genehmigung der ETFs eingebrochen ist, obwohl es Anzeichen dafür gibt, dass sich der Markteinbruch abschwächt, da Bitcoin in den letzten Tagen wieder in der Nähe von 45.000 $ gehandelt wurde.
