Selon un nouveau rapport de JP Morgan partagé avec TCN, les ETF Bitcoin au comptant de BlackRock et Fidelity ont un avantage sur le GBTC de Grayscale dans deux mesures clés de la liquidité.
Bien que les flux sortants des ETF Bitcoin au comptant, et en particulier du GBTC, aient ralenti au cours des deux dernières semaines, les analystes de JP Morgan ont conclu qu’au fil du temps, le fonds Grayscale perdra probablement d’autres fonds au profit des ETF de BlackRock et de Fidelity, en l’absence de « réductions significatives des frais » pour le GBTC.
Les analystes de JP Morgan attribuent cette situation à deux avantages clés des ETF de Fidelity et de BlackRock. Le premier est un indicateur de l’étendue du marché basé sur le ratio Hui-Heubel, qui est environ quatre fois moins élevé pour les ETF de BlackRock et de Fidelity que pour ceux de GBTC, ce qui suggère qu’ils présentent une plus grande étendue du marché.
D’une manière générale, l’ampleur du marché est une mesure utilisée pour évaluer la direction générale d’un marché en comparant le nombre de sociétés dont le prix des actions augmente au nombre de sociétés dont le prix des actions diminue. Elle aide les investisseurs à comprendre l’ampleur des mouvements du marché et à déterminer s’ils sont largement soutenus par les performances de nombreuses entreprises ou s’ils sont le fait de quelques-unes d’entre elles seulement.
En ce qui concerne les ETF, la compréhension de l’ampleur d’un marché donne aux analystes un point de référence pour mesurer la qualité du suivi d’un fonds.
Ratio Hui-Heubel pour les ETF Grayscale, Fidelity et Blackrock spotBitcoin. Source : Bloomberg/JP Morgan : Bloomberg/JP Morgan
Le second est basé sur l’écart absolu moyen des prix de clôture de chaque ETF par rapport à la valeur nette d’inventaire (VNI). Au cours de la semaine dernière, les analystes ont noté que cette mesure indiquait que l’écart de prix par rapport à la valeur nette d’inventaire des ETF BlackRock et Fidelity sur le Bitcoin au comptant approchait celui de l’ETF GLD Gold. Selon eux, cela implique « une amélioration significative de la liquidité, tandis que les écarts pour l’ETF GBTC sont restés plus élevés, ce qui implique une liquidité plus faible. «
Mesure de la liquidité des ETF pour le GLD Gold ETF, le GBTC, les ETF Fidelity et Blackrock spot Bitcoin. Source : Bloomberg/JP Morgan : Bloomberg/JP Morgan
Le GBTC de Grayscale a connu d’importantes sorties de capitaux depuis sa conversion en ETF Bitcoin au comptant, suite à l’approbation historique par la SEC de plusieurs ETF Bitcoin au comptant le mois dernier.
Avant sa conversion en ETF, les investisseurs détenant des actions du GBTC étaient bloqués pendant au moins six mois avant de pouvoir les vendre. Avec sa conversion en ETF, ces investisseurs ont profité de l’occasion pour se retirer, provoquant d’énormes ventes à mesure qu’ils sortaient de leurs positions.
Ces liquidations ont, à leur tour, fait chuter le prix du bitcoin dans les semaines qui ont suivi l’approbation des ETF, bien qu’il y ait des signes d’apaisement de la chute du marché, le bitcoin s’échangeant à nouveau à des niveaux proches de 45 000 $ au cours de la dernière journée.
