根据摩根大通（JP Morgan）与TCN分享的一份最新报告，贝莱德和富达的现货比特币ETF在两个关键的流动性指标上比灰度的GBTC更具优势。
虽然现货比特币ETF，特别是GBTC的资金流出在过去两周有所放缓，但摩根大通的分析师认为，随着时间的推移，Grayscale的基金可能会进一步流失到贝莱德和富达的ETF中，除非GBTC的 “费用大幅削减”。
摩根大通的分析师将此归因于富达和贝莱德 ETF 的两大优势。首先是基于Hui-Heubel比率的市场广度替代指标，贝莱德和富达的ETF比GBTC低约四倍，表明它们表现出更大的市场广度。
一般来说，市场广度是通过比较股价上涨的公司数量与股价下跌的公司数量来衡量市场整体走向的一种方法。它可以帮助投资者了解市场走势的幅度，以及市场走势是受到许多公司业绩的广泛支持，还是仅仅受到少数公司业绩的推动。
就 ETF 而言，了解市场的广度可为分析师提供一个基准，以衡量基金对市场的跟踪程度。
Grayscale、Fidelity和Blackrock现货比特币ETF的Hui-Heubel比率。来源：Bloomberg/JP Morgan Bloomberg/JP Morgan
第二个指标基于每只 ETF 收盘价与资产净值（NAV）的平均绝对偏差。分析师指出，在过去一周里，这一指标显示，贝莱德和富达的现货比特币 ETF 价格与净资产价值的偏差接近 GLD 黄金 ETF 的价格与净资产价值的偏差。他们认为，这意味着 “流动性显著改善，而 GBTC ETF 的偏离度仍然较高，意味着流动性较低。
GLD黄金ETF、GBTC、富达和Blackrock现货比特币ETF的ETF流动性指标。来源：Bloomberg/JP Morgan Bloomberg/JP Morgan
继美国证券交易委员会（SEC）上个月批准多个现货比特币ETF具有里程碑意义之后，Grayscale的GBTC自转换为现货比特币ETF以来已出现大量资金外流。
在转换为ETF之前，持有GBTC股票的投资者至少要锁定6个月才能卖出。随着 GBTC 转为 ETF，这些投资者纷纷趁机套现，导致大量抛售，退出头寸。
这些抛售反过来又导致比特币价格在ETF获批后的几周内暴跌，不过有迹象表明，市场的暴跌可能会有所缓解，比特币的交易价格在最后一天回到了接近45000美元的水平。
