Според нов доклад на JP Morgan, предоставен на TCN, спот Биткойн ETF-ите на BlackRock и Fidelity имат предимство пред GBTC на Grayscale по два ключови показателя за ликвидност.
Въпреки че отливът на средства от спот Биткойн ETF, и по-специално от GBTC, се забави през последните две седмици, анализаторите на JP Morgan стигнаха до заключението, че с течение на времето фондът на Grayscale вероятно ще загуби още средства в полза на ETF на BlackRock и Fidelity, при липса на „значимо намаляване на таксите“ за GBTC.
Анализаторите на JP Morgan обясняват това с две ключови предимства на ETF-ите на Fidelity и BlackRock. Първото е показател за широчина на пазара, основан на коефициента на Хуи-Хойбел, който е приблизително четири пъти по-нисък за ETF-ите на BlackRock и Fidelity, отколкото за GBTC, което предполага, че те се отличават с по-голяма широчина на пазара.
Най-общо казано, широчината на пазара е мярка, използвана за оценка на общата посока на пазара чрез сравняване на броя на компаниите, чиито цени на акциите се увеличават, с броя на компаниите, чиито цени на акциите намаляват. Тя помага на инвеститорите да разберат степента на пазарните движения и дали те са широко подкрепени от резултатите на много компании или се дължат на само няколко.
Когато става въпрос за ETF-и, разбирането на широчината на пазара дава на анализаторите ориентир, по който да оценят колко добре даден фонд го проследява.
Коефициент на Хуй-Хойбел за ETF Grayscale, Fidelity и Blackrock spotBitcoin. Източник: Bloomberg/JP Morgan
Вторият се основава на средното абсолютно отклонение на цените на затваряне на всеки ETF от нетната стойност на активите (NAV). През изминалата седмица, отбелязват анализаторите, този показател показва, че отклонението на цените на ETF от NAV на спот ETF за биткойн на BlackRock и Fidelity се доближава до това на ETF за злато GLD. Това, предполагат те, означава „значително подобряване на ликвидността, докато отклоненията за ETF GBTC са останали по-високи, което означава по-ниска ликвидност.“
Показател за ликвидността на ETF за GLD Gold ETF, GBTC, Fidelity и Blackrock spot Bitcoin ETF. Източник: Bloomberg/JP Morgan
Grayscale’s GBTC отбеляза значителен отлив след преобразуването си в спот Биткойн ETF, след като миналия месец Комисията по ценните книжа и фондовите борси одобри множество спот Биткойн ETF.
Преди преобразуването му в ETF инвеститорите, притежаващи акции на GBTC, бяха блокирани за поне шест месеца, преди да могат да ги продадат. След преобразуването на фонда в ETF, тези инвеститори се възползваха от възможността да изтеглят парите си, предизвиквайки огромни разпродажби при излизането от позициите си.
Тези разпродажби на свой ред доведоха до спад на цената на биткойна през седмиците след одобрението на ETF, въпреки че има признаци, че спадът на пазара може да се уталожи, като през последния ден биткойнът се търгува отново на нива, близки до 45 000 долара.
