Aufgrund der positiven Nachrichten der letzten Monate und des Sieges gegen die SEC sieht Grayscale den Abschlag auf seinen GBTC geringer werden. Dieses an den Spotpreis von Bitcoin (BTC) gebundene Anlageprodukt, das im Falle einer Zulassung des ETF eine Arbitragemöglichkeit bieten könnte, wird näher beleuchtet.
Der Abschlag des GBTC von Grayscale tendiert dazu, sich zu verringern
Der Preis des GBTC ist ein heikles Thema, da Grayscale Schwierigkeiten hat, diesen in einen Spot-ETF auf Bitcoin (BTC) umzuwandeln. Sein Sieg gegen die Securities and Exchange Commission (SEC) am Dienstag sowie die jüngsten Nachrichten zu diesem Thema könnten die Situation jedoch ändern.
Zur Erinnerung: Der GBTC ist ein Fonds, der sich an der Performance des CoinDesk Bitcoin Price Index (XBX) orientiert, der wiederum den Spotpreis von BTC abbildet.
Das Problem ist, dass GBTC-Anteile zwischen den Anlegern außerbörslich (OTC) gehandelt werden, da es keinen festen Marktplatz gibt, wie es bei ETFs der Fall ist. Dies kann zu einer Aufwärts- oder Abwärtsverschiebung zwischen dem Referenzpreis und dem tatsächlichen Preis führen. Dies war einer der vielen Gründe für den Konkurs des Investmentfonds Three Arrows Capital (3AC), der in hohem Maße in diesem Produkt engagiert war.
Dennoch: Während das Thema Bitcoin-Spot-ETFs immer mehr an Fahrt aufnimmt und der Markt zunehmend optimistisch auf zukünftige Zulassungen durch die SEC zu blicken scheint, verringert der GBTC seinen Abstand zu seinem Referenzpreis. Bis dahin ist es jedoch noch ein weiter Weg, denn bei einem OTC-Preis von 20,56 USD gegenüber dem normalen Preis von 25,09 USD pro Anteil entspricht dies immer noch einem Abschlag von 18,05 %.
Andererseits ist dies immer noch viel ermutigender als in der Vergangenheit, wenn man beispielsweise den 27. Dezember 2022 als Datum nimmt, weniger als zwei Monate nach dem FTX-Fall. Zu diesem Zeitpunkt betrug die Differenz mehr als 48 % bei 7,86 zu 15,21 US-Dollar.
Eine Gelegenheit für Arbitrage
Seit BlackRocks Antrag auf einen eigenen ETF hat sich die angesprochene Differenz in den letzten Monaten somit ermutigend entwickelt:
- 20. Juni 2023: 33,34 % ;
- 19. Juli 2023: 26 % ;
- 18. August 2023: 25,83 %.
Die folgende Grafik zeigt die Differenz zwischen dem offiziellen GBTC-Kurs (grün) und seinem OTC-Preis (grau) im Laufe der Zeit:
Vergleich zwischen dem offiziellen Kurs des GBTC und seinem OTC-Preis
Bitte beachten Sie, dass im Falle einer Zulassung des ETF von Grayscale institutionelle Anleger, die bereits im GBTC positioniert sind, ein sehr profitables Arbitragegeschäft tätigen würden, da sie dieses Produkt dann zu seinem offiziellen Kurs handeln könnten. Diese Möglichkeit, die sich aus den jüngsten Nachrichten ergibt, trägt also zur allmählichen Verringerung des Abschlags bei.
Zum Zeitpunkt der Erstellung dieser Zeilen betrug das verwaltete Vermögen des GBTC 17,4 Milliarden Euro.
