USDT, der nach Marktkapitalisierung größte Stablecoin der Kryptoindustrie, hat laut einer aktuellen Kaiko-Studie fast den gesamten August über einen leichten Rückgang verzeichnet.
Stablecoins sind digitale Währungen, die an einen bestimmten Vermögenswert, wie den US-Dollar oder das britische Pfund, gekoppelt sind. In Zeiten extremer Volatilität können sie jedoch ihre Bindung an diese Vermögenswerte verlieren und im Verhältnis zu dem Vermögenswert, den sie repräsentieren sollen, entweder an Wert verlieren oder an Wert gewinnen.
In der Vergangenheit wurden Fälle, in denen USDT seine Bindung an den US-Dollar verlor, mit verschiedenen Faktoren in Verbindung gebracht, darunter die Rücknahmegebühr des Emittenten Tether, die verringerte Liquidität auf dem Markt und die von Tether festgelegten Mindestrücknahmebedingungen.
Der Kaiko-Analyst Riyad Carey stellte jedoch eine neue Metrik namens „Depeg-Schweregrad“ vor, die auf dem gesamten Handelsvolumen eines Stablecoins basiert.
Der Schwellenwert für Depegging nimmt mit steigendem Handelsvolumen ab, wohingegen der Wertverlust aufgrund von Peg-Abweichungen mit steigendem Handelsvolumen eines Stablecoins zunimmt.
USDT hat sich den ganzen Monat über entwertet. Warum hat das noch niemand bemerkt?
Im Deep Dive dieser Woche schlagen wir eine neue Methode zur Bewertung von Stablecoin-Depegs vor, siehe unten ⬇️https://t.co/o8LuiTMSqW
– Kaiko (@KaikoData) August 31, 2023
Während andere Stablecoins wie TUSD, BUSD, DAI und USDC im Laufe des Jahres ebenfalls geringfügige Abwertungen erlebten, deutet der Bericht darauf hin, dass sie relativ stabiler waren und weniger empfindlich auf Abweichungen vom US-Dollar reagierten.
USDT’s consistent discount is ‚cause for concern‘
Der bisher schwerwiegendste Vorfall für USDT in diesem Jahr ereignete sich dem Bericht zufolge am 7. August gegen 8 Uhr UTC, als USDT auf fast allen Handelsplattformen mit einem Abschlag von 2 % gegenüber der 1-Dollar-Bindung gehandelt wurde.
Dieses Depegging-Ereignis folgte Berichten über Nettoverkäufe von USDT in Höhe von etwa 500 Millionen US-Dollar auf großen Kryptobörsen wie Binance, Huobi und Uniswap.
„USDT hat ein Problem mit der Stabilität des Pegs. Die Rücknahmegebühr und das Minimum bedeuten, dass es für USDT-Inhaber oft rational ist, den Token auf dem Markt zu verkaufen, anstatt ihn bei Tether gegen USD einzulösen“, schrieb Carey. „Da die Liquidität geschrumpft ist, ist der Markt nicht mehr in der Lage, bedeutende USDT-Verkäufe zu absorbieren.“
Dem Analysten zufolge sind die USDT-Depegs preislich gesehen „nicht riesig“, aber „der beständige Abschlag ist besorgniserregend und könnte das Vertrauen ernsthaft untergraben, wenn er anhält. „
Als Reaktion auf diese Ergebnisse schlug Carey vor, dass Tether die Abschaffung der Rücknahmegebühr und der Mindestanforderungen in Betracht ziehen sollte.
„Die Rücknahmegebühr ist ein USDT-spezifisches Problem. USDC hat keine solche Gebühr; Stablecoin-Emittenten verdienen derzeit den größten Teil ihres Geldes mit der Rendite, die sie auf die USD-Einlagen erzielen, die sie halten“, sagte Carey gegenüber TCN. „Angesichts des Hochzinsumfelds in den USA sehe ich keinen Grund, warum USDT seine Rücknahmegebühr beibehält, es sei denn, sie soll tatsächlich die Rücknahmen reduzieren. Wenn das der Fall ist, ist es kurzsichtig, weil es die Bindung von USDT verschlechtert.“
Derzeit erhebt Tether eine Gebühr von 0,1 % für Fiat-Abhebungen über 1.000 Dollar, was bedeutet, dass USDT für 0,99 Dollar einlösbar ist, wobei der Mindestbetrag für Fiat-Abhebungen oder -Einzahlungen auf 100.000 Dollar festgelegt ist.
Ein weiterer Haken ist, dass die Nutzer einen nicht erstattungsfähigen Betrag von 150 Dollar für die „Verifizierung“ zahlen müssen, die laut Tether „sicherstellen soll, dass sich nur diejenigen bewerben, die es mit der Einrichtung eines Kontos ernst meinen.“
„Die offensichtliche Lösung für Tether ist die Abschaffung der Rücknahmegebühr und des Mindestbetrags“, argumentiert Carey. „Tether hat im zweiten Quartal einen Gewinn von 850 Millionen Dollar erzielt; die Abschaffung der Gebühr hätte keine nennenswerten Auswirkungen auf den Gewinn, es sei denn, das Unternehmen ist der Meinung, dass eine Verbilligung der Rücknahmegebühren das Angebot an USDT deutlich verringern würde.
