USDT, le plus grand stablecoin de l’industrie cryptographique en termes de capitalisation boursière, a connu une légère baisse pendant presque tout le mois d’août, selon une récente étude de Kaiko.
Les stablecoins sont des monnaies numériques liées à un actif particulier, comme le dollar américain ou la livre sterling. Toutefois, en période de volatilité extrême, elles peuvent perdre leur lien avec ces actifs, en perdant ou en augmentant leur valeur par rapport à l’actif qu’elles sont censées représenter.
Historiquement, les cas où l’USDT a perdu son ancrage au dollar américain ont été liés à divers facteurs, notamment la commission de rachat de son émetteur Tether, la réduction de la liquidité sur le marché et les exigences en matière de montant minimum remboursable établies par Tether.
Riyad Carey, analyste chez Kaiko, a toutefois présenté une nouvelle mesure appelée « sévérité du depeg », qui est basée sur le volume d’échange total d’un stablecoin.
Le seuil de gravité pour le depegging diminue à mesure que le volume d’échange augmente, tandis que la valeur perdue en raison des écarts de peg augmente à mesure que le volume d’échange d’un stablecoin augmente.
USDT s’est déprécié tout au long du mois. Pourquoi personne ne l’a remarqué ?
Dans le Deep Dive de cette semaine, nous proposons une nouvelle méthode d’évaluation des dépegs des stablecoins, à découvrir ci-dessous ⬇️https://t.co/o8LuiTMSqW
– Kaiko (@KaikoData) August 31, 2023
Alors que d’autres stablecoins comme TUSD, BUSD, DAI, et USDC ont également connu des événements mineurs de dépeçage au cours de l’année, le rapport suggère qu’ils étaient relativement plus stables et moins sensibles aux déviations par rapport au dollar américain.
La décote constante de l’USDT est « préoccupante «
L’incident le plus grave pour l’USDT depuis le début de l’année, selon le rapport, s’est produit le 7 août vers 8 heures UTC, lorsque l’USDT s’est échangé avec une décote de 2 % par rapport à sa valeur de référence de 1 $ sur presque toutes les plates-formes de négociation.
Cet événement a fait suite à des rapports faisant état d’environ 500 millions de dollars de ventes nettes d’USDT sur les principaux échanges de crypto-monnaies tels que Binance, Huobi et Uniswap.
« L’USDT a un problème de stabilité du peg. Ses frais de rachat et son minimum signifient qu’il est souvent rationnel pour les détenteurs d’USDT de vendre le jeton sur le marché plutôt que de le racheter contre des USD avec Tether », a écrit Carey. « Comme la liquidité a diminué, le marché n’est plus en mesure d’absorber des ventes significatives d’USDT. »
Selon l’analyste, les dépegs d’USDT « ne sont pas énormes » en termes de prix, cependant, « sa décote constante est préoccupante et pourrait sérieusement éroder la confiance si elle se poursuit. «
En réponse à ces résultats, Carey a suggéré que Tether envisage de supprimer ses frais de rachat et ses exigences minimales.
« Les frais de rachat sont un problème spécifique à l’USDT. L’USDC n’a pas de frais de ce type ; les émetteurs de stablecoins gagnent actuellement la majeure partie de leur argent grâce au rendement qu’ils obtiennent sur les dépôts en USD qu’ils détiennent », a déclaré Carey à TCN. « Compte tenu de l’environnement de taux élevés aux États-Unis, je ne vois pas pourquoi USDT maintiendrait sa commission de rachat intacte, à moins qu’elle ne soit réellement destinée à réduire les rachats. Si c’est le cas, c’est un manque de vision car cela aggrave la position d’USDT. »
Actuellement, Tether prélève une commission de 0,1 % pour les retraits en monnaie fiduciaire supérieurs à 1 000 dollars, ce qui signifie que l’USDT est remboursable à 0,99 dollar, le retrait ou le dépôt minimum en monnaie fiduciaire étant fixé à 100 000 dollars.
Un autre problème est que les utilisateurs doivent payer un montant non remboursable de 150 dollars pour la « vérification », qui, selon Tether, « est destinée à s’assurer que seules les personnes qui souhaitent sérieusement ouvrir un compte en font la demande ».
« La solution évidente est que Tether supprime ses frais de rachat et son minimum », affirme M. Carey. « Tether a déclaré un bénéfice de 850 millions de dollars au deuxième trimestre ; la suppression des frais n’aurait pas d’effet significatif sur les bénéfices, à moins que la société ne pense que rendre les rachats moins chers réduirait considérablement l’offre d’USDT. «
