USDT, największy stablecoin w branży kryptowalut pod względem kapitalizacji rynkowej, doświadczył niewielkiego spadku przez prawie cały sierpień, wynika z ostatnich badań Kaiko.
Stablecoiny to waluty cyfrowe powiązane z określonym aktywem, takim jak dolar amerykański lub funt brytyjski. Jednak w czasach ekstremalnej zmienności mogą one stracić powiązanie z tymi aktywami, spadając lub rosnąc w stosunku do aktywów, które mają reprezentować.
Historycznie rzecz biorąc, przypadki utraty przez USDT powiązania z dolarem amerykańskim były związane z różnymi czynnikami, w tym z opłatą za wykup przez emitenta Tether, zmniejszoną płynnością na rynku i minimalnymi wymaganiami dotyczącymi kwoty podlegającej wykupowi ustanowionymi przez Tether.
Analityk Kaiko, Riyad Carey, wprowadził jednak nową miarę zwaną „dotkliwością depeg”, która opiera się na całkowitym wolumenie obrotu stablecoina.
Próg dotkliwości dla depegging zmniejsza się wraz ze wzrostem wolumenu obrotu, podczas gdy wartość utracona z powodu odchyleń peg rośnie wraz ze wzrostem wolumenu obrotu stablecoina.
USDT tracił na wartości przez cały miesiąc. Dlaczego nikt tego nie zauważył?
W tym tygodniu Deep Dive proponujemy nowatorską metodę oceny depegów stablecoinów, sprawdź ją poniżej ⬇️https://t.co/o8LuiTMSqW
– Kaiko (@KaikoData) August 31, 2023
Podczas gdy inne stablecoiny, takie jak TUSD, BUSD, DAI i USDC, również doświadczyły niewielkich spadków w ciągu roku, raport sugeruje, że były one stosunkowo bardziej stabilne i mniej wrażliwe na odchylenia od dolara amerykańskiego.
Stała przecena USDT jest „powodem do niepokoju „
Najpoważniejszy incydent dla USDT w tym roku do tej pory, zgodnie z raportem, miał miejsce 7 sierpnia około 8:00 UTC, kiedy USDT handlowano z 2% zniżką w porównaniu do 1 USD na prawie każdej platformie transakcyjnej.
To zdeprecjonowanie nastąpiło po doniesieniach o około 500 milionach dolarów sprzedaży netto USDT na głównych giełdach kryptowalut, takich jak Binance, Huobi i Uniswap.
„USDT ma problem ze stabilnością pegów. Jego opłata za wykup i minimum oznaczają, że posiadacze USDT często racjonalnie sprzedają token na rynku, zamiast wymieniać go na USD za pomocą Tether” – napisał Carey. „Wraz ze spadkiem płynności rynek nie jest już w stanie wchłonąć znaczącej sprzedaży USDT”.
Według analityka, deprecjacja USDT „nie jest ogromna” pod względem cenowym, jednak „jego konsekwentna zniżka jest powodem do niepokoju i może poważnie osłabić zaufanie, jeśli będzie się utrzymywać.”
W odpowiedzi na te ustalenia Carey zasugerował, że Tether powinien rozważyć usunięcie opłaty za wykup i minimalnych wymagań.
„Opłata za wykup jest problemem specyficznym dla USDT. USDC nie ma takiej opłaty; emitenci stablecoinów zarabiają obecnie większość swoich pieniędzy na zyskach z depozytów w USD, które utrzymują” – powiedział Carey dla TCN. „Biorąc pod uwagę wysokie stopy procentowe w USA, nie widzę powodu, dla którego USDT utrzymuje swoją opłatę za wykup w nienaruszonym stanie, chyba że faktycznie ma to na celu zmniejszenie wykupów. Jeśli tak jest, to jest to krótkowzroczne, ponieważ pogarsza to pozycję USDT „.
Obecnie Tether pobiera opłatę w wysokości 0,1% za wypłaty fiat powyżej 1000 USD, co oznacza, że USDT można wykupić za 0,99 USD, przy minimalnej wypłacie lub wpłacie fiat ustalonej na 100 000 USD.
Kolejnym haczykiem jest to, że użytkownicy muszą zapłacić bezzwrotną kwotę 150 USD za „weryfikację”, która według Tether „ma na celu zapewnienie, że tylko ci, którzy poważnie myślą o założeniu konta, złożą wniosek”.
„Oczywistym rozwiązaniem jest usunięcie przez Tether opłaty za wykup i minimum”, argumentuje Carey. „Tether odnotował 850 mln USD zysku w drugim kwartale; usunięcie opłaty nie miałoby znaczącego wpływu na zyski, chyba że firma uważa, że obniżenie kosztów wykupu znacznie zmniejszyłoby podaż USDT”.
