Biorąc pod uwagę pozytywne wiadomości z ostatnich miesięcy i zwycięstwo z SEC, Grayscale widzi zmniejszenie dyskonta na swoim GBTC. Spotlight na temat tego produktu inwestycyjnego indeksowanego do ceny spot Bitcoina (BTC), który może zaoferować możliwość arbitrażu, jeśli ETF zostanie zatwierdzony.
Zniżka GBTC Grayscale ma tendencję do zawężania
Cena GBTC jest wrażliwą kwestią, ponieważ Grayscale walczy o przekształcenie go w ETF Bitcoin Spot (BTC). Jednak jego zwycięstwo nad Komisją Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) we wtorek i ostatnie wiadomości na ten temat mogą zmienić sytuację.
Dla przypomnienia, GBTC to fundusz, który śledzi wyniki indeksu CoinDesk Bitcoin Price Index (XBX), który z kolei śledzi cenę spot BTC.
Problem polega na tym, że bez dedykowanego rynku, takiego jak ETF, akcje GBTC są przedmiotem obrotu pozagiełdowego (OTC) między inwestorami. Może to powodować rozbieżności między ceną referencyjną a rzeczywistą ceną, zarówno w górę, jak i w dół. Był to jeden z wielu powodów upadku funduszu inwestycyjnego Three Arrows Capital (3AC), który był mocno narażony na ten produkt.
Niemniej jednak, w miarę jak temat Bitcoin spot ETF nabiera rozpędu, a rynek wydaje się coraz bardziej optymistyczny co do przyszłych akceptacji SEC, GBTC zmniejsza swoją lukę w stosunku do ceny referencyjnej. Jednak przed nami jeszcze długa droga, ponieważ przy cenie OTC wynoszącej 20,56 USD za akcję w porównaniu z normalną ceną 25,09 USD, nadal oznacza to rabat w wysokości 18,05%.
Z drugiej strony, jest to nadal znacznie bardziej zachęcające niż w przeszłości, biorąc na przykład datę 27 grudnia 2022 r., czyli mniej niż 2 miesiące po aferze FTX. W tym czasie luka wynosiła ponad 48% przy 7,86 USD wobec 15,21 USD.
Okazja arbitrażowa
Od czasu wniosku BlackRock o własny ETF, spread, o którym mowa, ewoluował zachęcająco w ciągu ostatnich kilku miesięcy:
- 20 czerwca 2023: 33,34% ;
- 19 lipca 2023: 26%;
- 18 sierpień 2023: 25,83%.
Na poniższym wykresie przedstawiono różnicę między oficjalną ceną GBTC (zielona) a ceną OTC (szara) w czasie:
Comparison between the official price of the GBTC and its OTC price
Należy zauważyć, że gdyby ETF Grayscale został zatwierdzony, inwestorzy instytucjonalni już pozycjonowani w GBTC mogliby handlować produktem po jego oficjalnej cenie, co byłoby wysoce dochodową operacją arbitrażową. To właśnie ta możliwość, w następstwie ostatnich wiadomości, pomaga stopniowo zmniejszać dyskonto.
W chwili pisania tego tekstu GBTC reprezentuje 17,4 miliarda zarządzanych aktywów.
