Dadas as notícias positivas dos últimos meses e a sua vitória contra a SEC, a Grayscale está a ver o desconto no seu GBTC reduzido. Destaque para este produto de investimento indexado ao preço do Bitcoin (BTC) à vista, que poderá oferecer uma oportunidade de arbitragem se o ETF for validado.
O desconto do GBTC da Grayscale tende a diminuir
O preço do GBTC é uma questão sensível, pois a Grayscale luta para convertê-lo em um ETF Bitcoin Spot (BTC). Entretanto, sua vitória sobre a Securities and Exchange Commission (SEC) na terça-feira e as recentes notícias sobre o assunto poderiam mudar a situação.
Como um lembrete, o GBTC é um fundo que acompanha o desempenho do CoinDesk Bitcoin Price Index (XBX), que por sua vez acompanha o preço à vista do BTC.
O problema é que, sem um mercado dedicado como os ETF, as acções do GBTC são negociadas no mercado de balcão (OTC) entre investidores. Este facto pode provocar um desfasamento entre o preço de referência e o preço real, quer para cima quer para baixo. Esta foi uma das muitas razões para o colapso do fundo de investimento Three Arrows Capital (3AC), que estava fortemente exposto ao produto.
No entanto, à medida que o tema dos ETFs à vista de Bitcoin ganha ímpeto e o mercado parece cada vez mais otimista quanto às futuras aceitações da SEC, o GBTC está a reduzir a sua diferença em relação ao seu preço de referência. No entanto, ainda há um longo caminho a percorrer, porque com um preço OTC de $ 20.56 por ação em comparação com os $ 25.09 normais, isso ainda representa um desconto de 18.05%.
Por outro lado, isto ainda é muito mais encorajador do que no passado, tomando como exemplo a data de 27 de dezembro de 2022, menos de 2 meses após o caso FTX. Nessa altura, a diferença era de mais de 48% a 7,86 dólares contra 15,21 dólares.
Uma oportunidade de arbitragem
Desde o pedido da BlackRock para o seu próprio ETF, o spread em questão tem evoluído de forma encorajadora nos últimos meses:
- 20 junho 2023: 33,34% ;
- 19 julho 2023: 26%;
- 18 agosto de 2023: 25,83%.
O gráfico abaixo mostra a diferença entre o preço oficial do GBTC (verde) e o seu preço OTC (cinzento) ao longo do tempo:
Comparação entre o preço oficial do GBTC e o seu preço OTC
É de notar que, se o ETF da Grayscale fosse validado, os investidores institucionais já posicionados no GBTC poderiam negociar o produto ao seu preço oficial, o que seria uma operação de arbitragem altamente lucrativa. É esta possibilidade, na sequência de notícias recentes, que está a ajudar a reduzir gradualmente o desconto.
No momento da redação do presente relatório, o GBTC representa 17,4 mil milhões de activos sob gestão.
