Gezien het positieve nieuws van de afgelopen maanden en de overwinning tegen de SEC ziet Grayscale de korting op zijn GBTC afnemen. Spotlight op dit beleggingsproduct dat is geïndexeerd op de spotprijs van Bitcoin (BTC) en dat een arbitragemogelijkheid zou kunnen bieden als de ETF wordt gevalideerd.
Grayscale’s GBTC korting neigt te verminderen
De prijs van GBTC is een gevoelige kwestie nu Grayscale worstelt om het om te zetten in een Bitcoin Spot ETF (BTC). Maar de overwinning op de Securities and Exchange Commission (SEC) op dinsdag en recent nieuws over het onderwerp zouden de situatie kunnen veranderen.
Ter herinnering, de GBTC is een fonds dat de prestaties volgt van de CoinDesk Bitcoin Price Index (XBX), die op zijn beurt de spotprijs van BTC volgt.
Het probleem is dat zonder een speciale marktplaats zoals ETF’s, GBTC-aandelen over-the-counter (OTC) worden verhandeld tussen investeerders. Dit kan een kloof veroorzaken tussen de referentieprijs en de werkelijke prijs, naar boven of naar beneden. Dit was een van de vele redenen voor de ondergang van het beleggingsfonds Three Arrows Capital (3AC), dat zwaar was blootgesteld aan het product.
Niettemin, nu het onderwerp van Bitcoin spot ETF’s aan kracht wint en de markt steeds optimistischer lijkt over toekomstige SEC-acceptaties, verkleint de GBTC zijn kloof met zijn benchmarkprijs. Er is echter nog een lange weg te gaan, want met een OTC-prijs van $20,56 per aandeel vergeleken met de normale $25,09 vertegenwoordigt dit nog steeds een korting van 18,05%.
Aan de andere kant is dit nog steeds veel bemoedigender dan in het verleden, als we bijvoorbeeld de datum van 27 december 2022 nemen, minder dan 2 maanden na de FTX-affaire. Op dat moment bedroeg de kloof meer dan 48% op $7,86 versus $15,21.
Een arbitragekans
Sinds BlackRock’s verzoek voor een eigen ETF, heeft de spread in kwestie zich de afgelopen maanden bemoedigend ontwikkeld:
- 20 juni 2023: 33,34% ;
- 19 juli 2023: 26%;
- 18 augustus 2023: 25,83%.
De onderstaande grafiek toont het verschil tussen de officiële prijs (groen) en de OTC-prijs (grijs) van GBTC in de loop der tijd:
Vergelijking tussen de officiële prijs van de GBTC en haar OTC-prijs
Er moet worden opgemerkt dat als de ETF van Grayscale gevalideerd zou worden, institutionele beleggers die al een positie hebben in de GBTC in staat zouden zijn om het product tegen de officiële prijs te verhandelen, wat een zeer winstgevende arbitrageoperatie zou zijn. Het is deze mogelijkheid, in het kielzog van recente nieuwsberichten, die helpt om de korting geleidelijk te verlagen.
Op het moment van schrijven vertegenwoordigt de GBTC 17,4 miljard aan vermogen onder beheer.
