Vzhledem k pozitivním zprávám z posledních měsíců a vítězství proti Komisi pro cenné papíry a burzy (SEC) se snižuje sleva na jeho GBTC od společnosti Grayscale. Zaměřte se na tento investiční produkt indexovaný k ceně spotového Bitcoinu (BTC), který by v případě potvrzení platnosti ETF mohl nabídnout arbitrážní příležitost.
Sleva na GBTC společnosti Grayscale má tendenci se snižovat
Cena GBTC je citlivou otázkou, protože společnost Grayscale se snaží o její přeměnu na ETF Bitcoin Spot (BTC). Její úterní vítězství nad Komisí pro cenné papíry (SEC) a nedávné zprávy na toto téma by však mohly situaci změnit.
Připomeňme, že GBTC je fond, který sleduje výkonnost indexu CoinDesk Bitcoin Price Index (XBX), který zase sleduje spotovou cenu BTC.
Problémem je, že bez specializovaného trhu, jako je tomu u ETF, se s akciemi GBTC obchoduje mimo burzu (OTC) mezi investory. To může způsobit rozdíl mezi referenční a skutečnou cenou, ať už směrem nahoru, nebo dolů. To byl jeden z mnoha důvodů krachu investičního fondu Three Arrows Capital (3AC), který byl tomuto produktu značně vystaven.
Nicméně s tím, jak téma spotových ETF na bitcoiny nabírá na síle a trh se zdá být stále optimističtější, pokud jde o budoucí přijetí SEC, GBTC zmenšuje svůj rozdíl vůči referenční ceně. K tomu je však ještě dlouhá cesta, protože s mimoburzovní cenou 20,56 USD za akcii ve srovnání s běžnými 25,09 USD to stále představuje slevu 18,05 %.
Na druhou stranu je to stále mnohem povzbudivější než v minulosti, vezmeme-li například datum 27. prosince 2022, tedy necelé 2 měsíce po aféře FTX. V té době činil gap více než 48 % na úrovni 7,86 USD oproti 15,21 USD.
Rozhodčí příležitost
Od doby, kdy společnost BlackRock požádala o vlastní ETF, se dotyčný spread v posledních měsících vyvíjel povzbudivě:
- 20. června 2023: 33,34 % ;
- 19. července 2023: 26 %;
- 18 srpen 2023: 25,83 %.
Následující graf ukazuje rozdíl mezi oficiální cenou GBTC (zelená) a jeho mimoburzovní cenou (šedá) v průběhu času:
Srovnání oficiální ceny GBTC a její mimoburzovní ceny
Je třeba poznamenat, že pokud by byl ETF společnosti Grayscale schválen, institucionální investoři, kteří již mají pozice v GBTC, by mohli s tímto produktem obchodovat za jeho oficiální cenu, což by byla vysoce zisková arbitrážní operace. Právě tato možnost v návaznosti na nedávné zprávy pomáhá postupně snižovat diskont.
V době psaní tohoto článku představuje GBTC aktiva pod správou ve výši 17,4 mld.
