USDT, největší stablecoin v kryptografickém průmyslu podle tržní kapitalizace, zažíval podle nedávného výzkumu společnosti Kaiko téměř po celý srpen mírný depeg.
Stablecoiny jsou digitální měny navázané na určité aktivum, například na americký dolar nebo britskou libru. V dobách extrémní volatility však mohou ztratit svou vazbu na tato aktiva, a to buď poklesem, nebo růstem hodnoty vůči aktivu, které mají reprezentovat.
Historicky byly případy, kdy USDT ztratil svou vazbu na americký dolar, spojeny s různými faktory, včetně poplatku za odkup jeho emitenta Tether, snížené likvidity na trhu a požadavků na minimální odkupitelnou částku stanovených společností Tether.
Analytik společnosti Kaiko Riyad Carey však představil novou metriku nazvanou „závažnost depegu“, která je založena na celkovém objemu obchodování stablecoinu.
Práh závažnosti pro depeg klesá s rostoucím objemem obchodování, zatímco hodnota ztracená v důsledku odchylek pegů roste s rostoucím objemem obchodování stablecoinu.
USDT byl celý měsíc depegging. Proč si toho nikdo nevšiml?
V Deep Dive tohoto týdne navrhujeme novou metodu hodnocení stablecoinových depegů, podívejte se na ni níže ⬇️https://t.co/o8LuiTMSqW
– Kaiko (@KaikoData) 31. srpna 2023
Přestože ostatní stablecoiny jako TUSD, BUSD, DAI a USDC v průběhu roku také zaznamenaly drobné depegregace, zpráva naznačuje, že byly relativně stabilnější a méně citlivé na odchylky od amerického dolaru.
Stálý diskont USDT je „důvodem k obavám „
Nejvážnější incident pro USDT v letošním roce podle zprávy nastal 7. srpna kolem osmé hodiny ranní UTC, kdy se USDT obchodoval s 2% diskontem oproti svému vázanému kurzu 1 USD téměř na všech obchodních platformách.
Tato depeggingová událost následovala po zprávách o čistém prodeji USDT v hodnotě přibližně 500 milionů USD na hlavních krypto burzách, jako jsou Binance, Huobi a Uniswap.
„USDT má problém se stabilitou pegu. Jeho poplatek za zpětný odkup a minimum znamená, že pro držitele USDT je často racionální prodat tento token na trhu, než ho vyměnit za USD u Tetheru,“ napsal Carey. „Vzhledem k tomu, že likvidita se snížila, trh již není schopen absorbovat významné prodeje USDT.“
Podle analytika nejsou depeše USDT „z cenového hlediska nijak velké“, nicméně „jeho konzistentní zlevňování je důvodem k obavám a mohlo by vážně narušit důvěru, pokud bude pokračovat.“
V reakci na tato zjištění Carey navrhl, aby Tether zvážil zrušení poplatku za zpětný odkup a minimálních požadavků.
„Poplatek za zpětný odkup je problém specifický pro USDT. USDC takový poplatek nemá; emitenti stablecoinů v současné době vydělávají většinu peněz na výnosu z držených USD vkladů,“ řekl Carey pro TCN. „Vzhledem k prostředí vysokých úrokových sazeb v USA nevidím důvod, proč by si USDT ponechával poplatek za zpětný odkup, pokud jeho cílem není skutečně snížit počet zpětných odkupů. Pokud tomu tak je, je to krátkozraké, protože to zhoršuje vazbu USDT.“
V současné době Tether účtuje poplatek 0,1 % za výběr fiatů nad 1 000 USD, což znamená, že USDT je možné vykoupit za 0,99 USD, přičemž minimální výběr nebo vklad fiatů je stanoven na 100 000 USD.
Dalším háčkem je, že uživatelé musí zaplatit nevratnou částku 150 USD za „ověření“, které má podle Tetheru „zajistit, aby se o účet ucházeli pouze ti, kteří to se založením myslí vážně“.
„Zřejmým řešením je, aby Tether zrušil poplatek za výkup a minimální částku,“ tvrdí Carey. „Tether vykázal ve druhém čtvrtletí zisk 850 milionů USD; odstranění poplatku by nemělo na zisk významný vliv, pokud se společnost nedomnívá, že zlevnění výkupů by výrazně snížilo nabídku USDT.“
