USDT, de grootste stablecoin in de crypto-industrie op basis van marktkapitalisatie, heeft bijna de hele maand augustus een lichte depeg gekend, volgens een recent onderzoek van Kaiko.
Stablecoins zijn digitale munten die gekoppeld zijn aan een bepaald activum, zoals de Amerikaanse dollar of het Britse pond. In tijden van extreme volatiliteit kunnen ze echter hun koppeling aan die activa verliezen en ofwel in waarde dalen of stijgen ten opzichte van de activa die ze willen vertegenwoordigen.
In het verleden is het voorgekomen dat USDT zijn koppeling aan de Amerikaanse dollar verloor door verschillende factoren, waaronder de aflossingsvergoeding van uitgever Tether, verminderde liquiditeit in de markt en de vereisten voor het minimaal af te lossen bedrag die door Tether zijn vastgesteld.
Kaiko analist Riyad Carey introduceerde echter een nieuwe metriek genaamd “depeg severity,” die gebaseerd is op het totale handelsvolume van een stablecoin.
De ernstdrempel voor depegging neemt af naarmate het handelsvolume toeneemt, terwijl de waarde die verloren gaat door peg-afwijkingen toeneemt naarmate het handelsvolume van een stablecoin toeneemt.
USDT is al de hele maand aan het depeggen. Waarom is het niemand opgevallen?
In de Deep Dive van deze week stellen we een nieuwe methode voor om de depegs van stablecoins te beoordelen. Bekijk het hieronder ⬇️https://t.co/o8LuiTMSqW
– Kaiko (@KaikoData) 31 augustus 2023
Terwijl andere stablecoins zoals TUSD, BUSD, DAI en USDC in de loop van het jaar ook kleine depegging voorkwamen, suggereert het rapport dat ze relatief stabieler waren en minder gevoelig voor afwijkingen van de Amerikaanse dollar.
USDT’s consistente korting is ‘reden tot zorg’
Het ernstigste incident voor USDT dit jaar tot nu toe vond volgens het rapport plaats op 7 augustus rond 8 uur UTC, toen USDT op bijna elk handelsplatform werd verhandeld met een korting van 2% ten opzichte van de $1-pin.
Deze depegging gebeurtenis volgde op rapporten van ongeveer $500 miljoen aan nettoverkopen van USDT over grote cryptobeurzen zoals Binance, Huobi en Uniswap.
“USDT heeft een probleem met de stabiliteit van de pin. De aflossingskosten en het minimum betekenen dat het vaak rationeel is voor USDT-houders om het token op de markt te verkopen in plaats van het in te wisselen voor USD met Tether,” schreef Carey. “Omdat de liquiditeit is afgenomen, is de markt niet langer in staat om significante USDT-verkoop te absorberen.”
Volgens de analist zijn de USDT depegs “niet enorm” in termen van prijs, echter, “zijn consistente korting is reden tot bezorgdheid en zou het vertrouwen ernstig kunnen eroderen als het doorgaat.”
In reactie op deze bevindingen suggereerde Carey dat Tether zou moeten overwegen om zijn aflossingskosten en minimumvereisten te schrappen.
“De aflossingsvergoeding is een USDT-specifiek probleem. USDC heeft een dergelijke vergoeding niet; uitgevers van stablecoins verdienen momenteel het grootste deel van hun geld met het rendement dat ze verdienen op de USD-deposito’s die ze aanhouden,” vertelde Carey aan TCN. “Gezien de hoge rente in de VS, zie ik geen reden waarom USDT zijn aflossingsvergoeding intact houdt, tenzij het daadwerkelijk bedoeld is om aflossingen te verminderen. Als dat het geval is, is het kortzichtig omdat het de koppeling van USDT slechter maakt.”
Op dit moment brengt Tether 0,1% kosten in rekening voor fiat opnames van meer dan $1.000, wat betekent dat USDT aflosbaar is tegen $0,99, waarbij de minimale fiat opname of storting is vastgesteld op $100.000.
Een ander addertje onder het gras is dat gebruikers een niet-terugbetaalbaar bedrag van $150 moeten betalen voor “verificatie”, wat volgens Tether “bedoeld is om ervoor te zorgen dat alleen diegenen zich aanmelden die serieus een account willen openen”.
“De voor de hand liggende oplossing is dat Tether zijn aflossingskosten en minimum afschaft,” stelt Carey. “Tether rapporteerde een winst van $850 miljoen in het tweede kwartaal; het verwijderen van de vergoeding zou geen significant effect hebben op de winst, tenzij het bedrijf gelooft dat het goedkoper maken van aflossingen het aanbod van USDT aanzienlijk zou verminderen.”
