Während die kurzfristige Überzeugung in den letzten zwei Wochen unter Druck geraten ist, analysieren wir die Aktivitäten im Bitcoin-Netzwerk und die Entwicklung der grundlegenden Markttrends, um einen Blick auf das Jahr 2023 zu werfen. Im Moment signalisieren die On-Chain-Aktivitäten eine Rückkehr des Interesses der Teilnehmer und der Anstieg in diesem Jahr ähnelt sehr dem von Mitte 2019.
Bitcoin macht den Spekulanten das Leben schwer
Der BTC-Kurs wandte sich gegen die Spekulanten, indem er die Marke von 29.000 US-Dollar von unten durchbrach. Seitdem hat der Markt eine neue Phase der Stagnation eingeleitet, diesmal auf dem Niveau von 26.000 USD.
Gestern löste die Nachricht von Grayscales Sieg gegen die SEC einen erneuten Ansturm der Spekulanten auf den Markt aus, was zu einem Kursanstieg von über 6% innerhalb einer Stunde und einer Kaskade von Glattstellungen von Short-Positionen führte.
Abbildung 1: Tageskurs des BTC
Während der kurzfristige Aufwärtstrend durch einen weiteren Ausbruch des Preises nach unten herausgefordert werden könnte, analysieren wir heute die Aktivitäten des Bitcoin-Netzwerks und die Entwicklung der grundlegenden Markttrends, um einen Blick auf das Jahr 2023 zu werfen.
On-Chain-Aktivität
Eine der beliebtesten Messgrößen, um die Aktivität des Bitcoin-Netzwerks und seine Akzeptanz zu beurteilen, ist die Anzahl der aktiven Adressen pro Tag. Hier untersuchen wir die angepasste Variante dieser Metrik (in rot), die die Anzahl der aktiven Entitäten misst und damit ein getreueres Signal der Netzwerknutzung liefert.
Insgesamt scheint die Aktivität der Entitäten von den Zyklen des BTC-Marktes bestimmt zu werden und schwankt zwischen Spitzenwerten intensiver Aktivität während der fortgeschrittenen Phasen des Bullenmarktes und Zeiten geringerer Aktivität während des Bärenmarktes.
Wir können das Vorhandensein eines fundamentalen Aktivitätskanals hervorheben, der darauf hinweist, dass einige Teilnehmer das Netzwerk selbst in den schmerzhaftesten Momenten immer noch intensiv nutzen.
Abbildung 2: Aktive Adressen und Entitäten
Dieser Kanal existiert aus zwei Gründen:
- Die Nutzung des Bitcoin-Netzwerks für seinen grundlegenden Zweck: den Geldtransfer, der kaum von Preiszyklen beeinflusst wird ;
- Der Opportunismus von Anlegern, die niedrige Preise nutzen, um BTC anzuhäufen.
Aktuell können wir feststellen, dass die Anzahl der aktiven Einheiten wächst und offensichtlich den Trend reproduziert, der sich nach dem Bottom des Bärenmarkts 2019 gebildet hat.
Was die Anzahl der täglichen Transaktionen dieser Entitäten betrifft, so ist ihre Zahl seit Anfang 2023 explosionsartig angestiegen, von 240.000 tx pro Tag im Januar auf 380.000 tx pro Tag im August.
Abbildung 3: Tägliche Transaktionen
Dieser Anstieg der Aktivität wird auch durch zwei Phänomene erklärt:
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Ein grundlegender Aktivitätskanal kann hervorgehoben werden, aber es ist sehr wahrscheinlich, dass die Innovation der Anmeldungen die Aktivität im Bitcoin-Netzwerk nicht unerheblich beeinflusst (wahrscheinlich, indem sie die Metriken nach oben treibt).
Wir müssen also aufmerksam bleiben und möglicherweise neue Heuristiken finden, um zu messen, wie die Teilnehmer das Netzwerk nutzen.
Marktstatus
Um den Zustand des BTC-Marktes zu messen, können wir eine einfache statistische Untersuchung der Parameter der BTC-Wirtschaft durchführen:
Indem wir den historischen Durchschnittswert eines Parameters und seine Standardabweichungen auf +/- 1 σ messen, können wir die Zeiten hervorheben, in denen sich der BTC-Markt in seltenen oder extremen Zuständen befindet. Im Großen und Ganzen fallen diese Zeiten mit den Wendepunkten der grundlegenden Markttrends zusammen.
Wenn wir diese Methode auf das MVRV-Verhältnis anwenden, können wir einen Einblick in die latente Rentabilität des Marktes und damit in den psychologischen Zustand der BTC-Besitzer erhalten.
Hier kam der MVRV-Wert nicht in die Nähe seines historischen Durchschnitts, nachdem er in der zweiten Hälfte des Jahres 2022 eine extreme Abwärtsabweichung verzeichnete.
Abbildung 4: Abweichungsbänder des MVRV-Verhältnisses
Nach einer Episode mit hohen latenten Verlusten, die viele Marktteilnehmer zur Kapitulation veranlasste, hat der Markt also eine schnelle Erholung vollzogen, die vielen Opportunisten in den letzten Monaten Gewinne bescherte.
Eine solche Markterholung erinnert an die Erholung, die auf den Bärenmarkt 2019 folgte und den BTC in nur sechs Monaten von 3.000 US-Dollar auf 12.000 US-Dollar katapultierte.
Allerdings war die Intensität der Erholung von 2023 moderater. Es bleibt nun abzuwarten, ob es zu einer mehrmonatigen Korrektur ähnlich der von Ende 2019 kommen wird.
Zusätzlich zu dieser statistischen Untersuchung können wir ein Modell des BTC-Marktes verwenden, das Folgendes berücksichtigt:
- Die Rentabilität des im Umlauf befindlichen Angebots ;
- Die Veränderungen des MVRV-Verhältnisses ;
- Der Gewinngrad der kurzfristigen Investoren ;
- Der Gewinngrad der langfristigen Investoren.
Abbildung 5: Modell der Rentabilität des BTC-Marktes
Obwohl dieses Modell noch experimentell ist, kann es die frühen und späten Phasen des Bullenmarktes und des Bärenmarktes aufzeigen und bietet eine einfache und fundierte Lesart der Grundtendenz des Marktes.
Was die aktuelle Situation betrifft, so scheint es, dass die schnelle Rückkehr günstiger Bedingungen für eine Hausse eine sehr ähnliche Form annimmt wie die Erholung 2019, dem ersten Auftreten dieser Dynamik der „blitzartigen Erholung“.
Auch wenn der laufende Aufwärtstrend kurzfristig Anzeichen einer Verlangsamung zeigt, deutet die Marktstruktur darauf hin, dass im November 2022 ein Wendepunkt gebildet wurde und der Bärenmarkt hinter uns liegt.
Das Jahr 2023 wird höchstwahrscheinlich ein Übergangsjahr sein, das von Volatilität und Unentschlossenheit geprägt ist und zwischen der Dominanz von Bullen und Bären wechselt, während der Markt reift.
Zusammenfassung dieser On-Chain-Analyse von Bitcoin
Die Daten dieser Woche zeigen, dass die Zahl der aktiven Entitäten und der Transaktionen wächst. Insgesamt signalisieren die On-Chain-Aktivitäten eine Rückkehr des Interesses und des Engagements der Teilnehmer, das jedoch noch unter dem Niveau der Bullenmärkte früherer Zyklen liegt.
Darüber hinaus scheint es, dass die schnelle Rückkehr der günstigen Bedingungen für die 2023 verzeichnete Hausse eine sehr ähnliche Form wie die 2019er Erholung annimmt, obwohl die Intensität der aktuellen Hausse moderater ist.
Das Jahr 2023 wird aller Wahrscheinlichkeit nach ein Übergangsjahr sein, das von Volatilität und Unentschlossenheit geprägt ist und zwischen der Dominanz der Bullen und der Bären wechselt, während der Markt reift. Da die kurzfristige Überzeugung bereits seit zwei Wochen unter Druck steht, bleibt nun abzuwarten, ob es zu einer mehrmonatigen Korrektur ähnlich wie Ende 2019 kommen wird.
