После того как краткосрочные прогнозы оказались под ударом в течение последних нескольких недель, мы взглянули на активность в сети Bitcoin и эволюцию основных тенденций рынка, чтобы получить некоторую перспективу на 2023 год. На данный момент активность на цепочке сигнализирует о возвращении интереса со стороны участников, а рост, зафиксированный в этом году, очень похож на рост в середине 2019 г.
Биткоин усложняет жизнь спекулянтам
Цена BTC обернулась против спекулянтов, пробив снизу уровень $29 000. После этого рынок перешел в новую фазу стагнации, на этот раз на уровне $26 000.
Вчера сообщение о победе Grayscale над SEC вызвало новый прилив спекулянтов на рынок, что привело к росту цены более чем на 6% за один час и каскаду ликвидаций коротких позиций.
Рисунок 1: Ежедневная цена BTC
В то время как краткосрочный восходящий тренд может быть оспорен новым нисходящим движением цены, сегодня мы посмотрим на активность сети Bitcoin и основные тенденции рынка, чтобы сделать шаг назад в 2023 год.
Он-чейн активность
Одним из наиболее популярных показателей активности и принятия сети Биткойн является количество активных адресов в день. Здесь мы рассмотрим скорректированный вариант этой метрики (выделено красным), который измеряет количество активных сущностей, что дает более точный сигнал об использовании сети.
В целом активность субъектов, похоже, повторяет циклы рынка BTC, колеблясь между пиками интенсивной активности на продвинутых фазах бычьих рынков и периодами снижения активности на медвежьих рынках.
Мы можем выделить наличие фундаментального канала активности, указывающего на то, что некоторые участники продолжают устойчиво использовать сеть даже в самые болезненные моменты.
Рисунок 2: Адреса и активные субъекты
Этот канал существует по двум причинам:
- Использование сети Bitcoin для ее основной цели — перевода денег, на которую мало влияют ценовые циклы;
Оппортунизм инвесторов, которые используют низкие цены для накопления BTC.
В настоящее время мы видим, что количество активных субъектов растет, заметно воспроизводя тренд, сформировавшийся после дна медвежьего рынка 2019 года.
Количество ежедневных сделок, совершаемых этими субъектами, с начала 2023 года резко возросло: с 240 тыс. ткс в день в январе до 380 тыс. ткс в день в августе.
Рисунок 3: Ежедневные транзакции
Это увеличение активности также объясняется двумя явлениями:
- Возвращение инвесторов и спекулянтов после формирования дна «медвежьего» рынка в ноябре 2022 г;
- Появление теоретических ординаров и регистраций биткоинов, на которые сейчас приходится значительная доля транзакций в сети.
Можно выделить фундаментальный канал активности, но можно с уверенностью сказать, что нововведение Подписок окажет существенное влияние на активность в сети Биткойн (возможно, подтолкнет вверх метрики).
Поэтому нам нужно будет внимательно следить за этим и, возможно, найти новые эвристики для измерения того, как участники используют сеть.
Состояние рынка
Для измерения состояния рынка BTC мы можем провести простое статистическое исследование параметров экономики BTC:
Измерив значение среднего исторического параметра и его стандартные отклонения +/- 1 σ, можно выделить периоды, когда рынок BTC находится в редких или экстремальных условиях. В целом эти периоды совпадают с точками перегиба в основных тенденциях рынка.
Применив этот метод к коэффициенту MVRV, мы можем получить представление о скрытой доходности рынка и, следовательно, о психологическом состоянии держателей BTC.
В данном случае MVRV не приблизился к своему историческому среднему значению, зафиксировав экстремальное медвежье отклонение во второй половине 2022 года.
Рисунок 4: Полосы отклонения коэффициента MVRV
После эпизода значительных скрытых потерь, заставивших многих участников капитулировать, рынок быстро восстановился, что позволило многим оппортунистам зафиксировать прибыль за последние несколько месяцев.
Такое восстановление рынка напоминает ралли, последовавшее за медвежьим рынком 2019 года, в результате которого BTC всего за 6 месяцев поднялся с $3 000 до $12 000.
Однако интенсивность ралли 2023 года была более умеренной. Теперь предстоит выяснить, будет ли коррекция продолжительностью в несколько месяцев, подобная той, что была в конце 2019 года.
В дополнение к данному статистическому исследованию мы можем использовать модель рынка BTC, учитывающую:
- Доходность предложения в обращении;
- Вариации коэффициента MVRV;
- Степень доходности краткосрочных инвесторов;
- Степень доходности долгосрочных инвесторов.
Рисунок 5: Модель доходности рынка BTC
Несмотря на то что данная модель пока является экспериментальной, она позволяет выделить ранние и поздние фазы «бычьего» и «медвежьего» рынков, обеспечивая простое и наглядное прочтение основной тенденции рынка.
Что касается текущей ситуации, то, судя по всему, быстрое восстановление благоприятных для роста условий принимает форму, очень похожую на ралли 2019 года — первое проявление этой динамики «молниеносного восстановления».
Хотя текущий восходящий тренд демонстрирует признаки замедления в краткосрочной перспективе, структура рынка указывает на то, что в ноябре 2022 года была сформирована точка перегиба и «медвежий» рынок остался позади.
2023 год, вероятно, будет переходным, характеризующимся волатильностью и нерешительностью, чередованием доминирования «быков» и «медведей» по мере созревания рынка.
Сумма этого цепного анализа биткойна
Данные этой недели показывают, что количество активных субъектов и транзакций растет. В целом активность на цепочке свидетельствует о возвращении интереса и вовлеченности участников, хотя она все еще ниже уровней бычьего рынка предыдущих циклов.
Более того, скорое возвращение «бычьих» условий в 2023 году, судя по всему, будет иметь форму, очень похожую на ралли 2019 года, хотя интенсивность нынешнего ралли более умеренная
2023 год, вероятно, будет переходным, характеризующимся волатильностью и нерешительностью, чередованием доминирования «быков» и «медведей» по мере созревания рынка. Поскольку за последние две недели краткосрочная уверенность уже была подорвана, теперь остается выяснить, произойдет ли коррекция продолжительностью в несколько месяцев, подобная той, что была в конце 2019 года.
