Con la convicción a corto plazo sufriendo una paliza en las dos últimas semanas, echamos un vistazo a la actividad en la red Bitcoin y a la evolución de las tendencias subyacentes del mercado para tener cierta perspectiva de cara a 2023. Por el momento, la actividad en la cadena está señalando un retorno del interés de los participantes, y la subida registrada este año es muy similar a la de mediados de 2019.
Bitcoin está complicando la vida a los especuladores
El precio de BTC se ha vuelto en contra de los especuladores al romper por abajo el nivel de los 29.000 dólares. Desde entonces, el mercado ha entrado en una nueva fase de estancamiento, esta vez en el nivel de 26.000 dólares.
Ayer, el anuncio de la victoria de Grayscale sobre la SEC desencadenó una nueva avalancha de especuladores en el mercado, provocando una subida del precio de más del 6% en una hora y una cascada de liquidaciones de posiciones cortas.
Figura 1: Precio diario del BTC
Mientras que la tendencia alcista a corto plazo podría verse desafiada por una nueva tendencia bajista en el precio, hoy nos fijamos en la actividad de la red Bitcoin y en las tendencias subyacentes del mercado para dar un paso atrás hasta 2023.
Actividad en la cadena
Una de las medidas más populares de la actividad y adopción de la red Bitcoin es el número de direcciones activas al día. Aquí veremos la variante ajustada de esta métrica (en rojo), que mide el número de entidades activas, proporcionando una señal más precisa del uso de la red.
En general, la actividad de las entidades parece seguir los ciclos del mercado de BTC, oscilando entre picos de intensa actividad durante las fases avanzadas de los mercados alcistas y periodos de menor actividad durante los mercados bajistas.
Podemos destacar la presencia de un canal de actividad fundamental, que indica que algunos participantes siguen utilizando la red de forma sostenida, incluso en los momentos más dolorosos.
Figura 2: Direcciones y entidades activas
Este canal existe por dos razones:
- El uso de la red Bitcoin para su propósito básico: la transferencia de dinero, que se ve poco afectada por los ciclos de precios;
El oportunismo de los inversores que aprovechan los precios bajos para acumular BTC.
Actualmente, podemos ver que el número de entidades activas está creciendo, reproduciendo visiblemente la tendencia formada tras el fondo del mercado bajista de 2019.
El número de operaciones diarias realizadas por estas entidades se ha disparado desde el inicio de 2023, pasando de 240.000 tx diarias en enero a 380.000 tx diarias en agosto.
Figura 3: Transacciones diarias
Este aumento de la actividad también se explica por dos fenómenos:
- El regreso de inversores y especuladores tras la formación del fondo del mercado bajista en noviembre de 2022;
- La llegada de los Ordinales Teóricos y los Registros Bitcoin, que ahora representan una proporción significativa de las transacciones en la red.
Se puede identificar un canal fundamental de actividad, pero es una apuesta segura que la innovación de las Suscripciones tendrá un impacto significativo en la actividad de la red Bitcoin (probablemente haciendo subir las métricas).
Así que tendremos que vigilar esto de cerca y potencialmente encontrar nuevas heurísticas para medir cómo los participantes utilizan la red.
Estado del mercado
Para medir el estado del mercado de BTC, podemos hacer un sencillo estudio estadístico de los parámetros de la economía de BTC:
Midiendo el valor de la media histórica de un parámetro y sus desviaciones estándar a +/- 1 σ, podemos destacar los momentos en los que el mercado BTC se encuentra en condiciones raras o extremas. En general, estos periodos coinciden con puntos de inflexión en las tendencias subyacentes del mercado.
Aplicando este método al ratio MVRV, podemos obtener una visión de la rentabilidad latente del mercado y, por tanto, del estado psicológico de los titulares de BTC.
En este caso, el MVRV no se acercó a su media histórica tras registrar una desviación bajista extrema durante la segunda parte de 2022.
Figura 4: Bandas de desviación del ratio MVRV
Tras un episodio de importantes pérdidas latentes, que llevó a muchos participantes a capitular, el mercado ha experimentado una rápida recuperación que ha permitido a muchos oportunistas recoger beneficios en los últimos meses.
Dicha recuperación del mercado recuerda al rally que siguió al mercado bajista de 2019, impulsando a BTC de 3.000 a 12.000 dólares en solo 6 meses.
Sin embargo, la intensidad del rally de 2023 fue más moderada. Ahora queda por ver si habrá una corrección que dure unos meses, similar a la de finales de 2019.
Además de este estudio estadístico, podemos utilizar un modelo del mercado de BTC que tenga en cuenta:
- La rentabilidad de la oferta en circulación;
- Variaciones en el ratio MVRV;
- El grado de rentabilidad de los inversores a corto plazo;
- El grado de rentabilidad de los inversores a largo plazo.
Figura 5: Modelo de rentabilidad del mercado BTC
Aunque este modelo es aún experimental, pone de relieve las fases iniciales y avanzadas de los mercados alcistas y bajistas, proporcionando una lectura sencilla y esclarecedora de la tendencia subyacente del mercado.
Por lo que respecta a la situación actual, parece que el rápido retorno de las condiciones favorables al alza está adoptando una forma muy similar a la del rally de 2019, la primera aparición de esta dinámica de «recuperación relámpago».
Aunque la tendencia alcista actual está mostrando signos de ralentización a corto plazo, la estructura del mercado indica que en noviembre de 2022 se formó un punto de inflexión y que el mercado bajista ha quedado atrás.
Es probable que 2023 sea un año de transición, marcado por la volatilidad y la indecisión, alternando entre el dominio alcista y bajista a medida que el mercado madure.
Resumen de este análisis en cadena de Bitcoin
Los datos de esta semana muestran que el número de entidades y transacciones activas está creciendo. En general, la actividad en la cadena está señalando un retorno del interés y el compromiso de los participantes, aunque todavía por debajo de los niveles del mercado alcista de ciclos anteriores.
Además, el rápido retorno de las condiciones alcistas en 2023 parece estar adoptando una forma muy similar al rally de 2019, aunque la intensidad del rally actual es más moderada
Es probable que 2023 sea un año de transición, marcado por la volatilidad y la indecisión, alternando entre el dominio alcista y bajista a medida que el mercado madura. Dado que la convicción a corto plazo ya se ha visto socavada en las últimas dos semanas, ahora queda por ver si se producirá una corrección que dure unos meses, similar a la de finales de 2019.
