过去几周，短期信心受到打击，我们看看比特币网络上的活动和潜在市场趋势的演变，以获得一些对2023年的看法。就目前而言，链上活动表明参与者的兴趣正在恢复，今年录得的涨幅与2019年年中的涨幅非常相似。
比特币让投机者举步维艰
比特币价格跌破29000美元关口，对投机者不利。此后，市场进入了新的停滞阶段，这次是在 26000 美元的水平。
昨天，灰度公司宣布战胜美国证券交易委员会（SEC），引发了新一轮投机者涌入市场，导致价格在一小时内上涨超过 6%，空头仓位的清算也层出不穷。
Figure 1: Daily BTC price
虽然短期的上升趋势可能会受到新的价格下跌趋势的挑战，但今天我们看看比特币网络活动和潜在的市场趋势，回溯到2023年。
链上活动
衡量比特币网络活动和采用情况的最常用指标之一是每天的活跃地址数量。在这里，我们将研究这一指标的调整变量（红色），它衡量的是活跃实体的数量，提供了一个更准确的网络使用信号。
总体而言，实体活跃度似乎与 BTC 市场的周期一致，在牛市后期的活跃度高峰和熊市期间的活跃度下降之间摇摆不定。
我们可以强调基本活动通道的存在，这表明即使在最痛苦的时刻，一些参与者仍在持续使用网络。
图 2：地址和活跃实体
该通道存在的原因有两个：
- 使用比特币网络的基本目的：转账，这几乎不受价格周期的影响；
投资者利用低价积累 BTC 的机会主义。
目前，我们可以看到活跃实体的数量正在增长，明显再现了 2019 年熊市见底后形成的趋势。
自2023年开始以来，这些实体每天进行的交易数量呈爆炸式增长，从1月份的每天24万笔交易上升到8月份的每天38万笔交易。
Figure 3: Daily transactions
这种活动的增加也可以用两个现象来解释：
- 2022 年 11 月熊市底部形成后投资者和投机者的回归；
- 理论秩序和比特币注册的出现，现在占网络交易的很大比例。
可以确定一个基本的活动渠道，但可以肯定的是，订阅的创新将对比特币网络的活动产生重大影响（可能是通过推高指标）。
因此，我们需要密切关注这一点，并有可能找到新的启发式方法来衡量参与者如何使用网络。
市场现状
为了衡量 BTC 市场的状况，我们可以对 BTC 经济的参数进行简单的统计研究：
通过测量参数的历史平均值及其标准偏差 +/- 1 σ，我们可以突出 BTC 市场处于罕见或极端状态的时期。总体而言，这些时期与市场基本趋势的拐点相吻合。
通过将此方法应用于 MVRV 比率，我们可以深入了解市场的潜在盈利能力，从而了解 BTC 持有者的心理状态。
在这里，MVRV 在 2022 年下半年出现极端熊市偏差后，并未接近历史平均水平。
Figure 4: MVRV ratio deviation bands
在经历了导致许多参与者放弃的重大潜在损失之后，市场在过去几个月中迅速回升，使许多机会主义者获利了结。
这样的市场复苏让人想起 2019 年熊市之后的反弹，在短短 6 个月内将 BTC 从 3000 美元推高至 12000 美元。
不过，2023 年的反弹力度较为温和。现在，是否会出现与 2019 年底类似的持续数月的修正，还有待观察。
除了这项统计研究，我们还可以使用一个 BTC 市场模型，其中考虑到：
- 流通供应的盈利能力；
MVRV 比率的变化； - 短期投资者的盈利程度；
- 长期投资者的获利程度。
Figure 5: BTC market profitability model
虽然该模型仍处于实验阶段，但它突出了牛市和熊市的早期和晚期阶段，为解读潜在的市场趋势提供了简单而富有启发性的方法。
就目前的情况而言，有利于上行的条件迅速恢复的形式似乎与 2019 年的反弹非常相似，这是 “闪电复苏 “动态的首次出现。
虽然目前的上升趋势在短期内有放缓的迹象，但市场结构表明，2022 年 11 月形成了一个拐点，熊市已经过去。
2023 年很可能是过渡的一年，以波动和犹豫不决为特征，随着市场的成熟，牛市和熊市交替主导。
比特币链上分析摘要
本周数据显示，活跃实体和交易数量正在增长。总体而言，链上活动表明参与者的兴趣和参与度正在恢复，尽管仍低于前几个周期的牛市水平。
此外，2023 年牛市条件的快速回归似乎与 2019 年的反弹形式非常相似，尽管当前反弹的强度更为温和
2023 年很可能是以波动和犹豫不决为特征的过渡之年，随着市场的成熟，牛市和熊市将交替主导市场。由于短期信念在过去两周内已经受到破坏，因此是否会出现类似于 2019 年底的持续数月的调整，现在还有待观察。
