Con la convinzione a breve termine che ha subito un duro colpo nelle ultime due settimane, diamo un’occhiata all’attività sulla rete Bitcoin e all’evoluzione delle tendenze di mercato sottostanti per ottenere una prospettiva sul 2023. Per il momento, l’attività sulla catena segnala un ritorno di interesse da parte dei partecipanti e l’aumento registrato quest’anno è molto simile a quello di metà 2019.
Bitcoin rende la vita difficile agli speculatori
Il prezzo del BTC si è rivoltato contro gli speculatori rompendo dal basso il livello di 29.000 dollari. Da allora, il mercato è entrato in una nuova fase di stagnazione, questa volta al livello di 26.000 dollari.
Ieri, l’annuncio della vittoria di Grayscale sulla SEC ha scatenato una nuova ondata di speculatori sul mercato, causando un aumento del prezzo di oltre il 6% in un’ora e una cascata di liquidazioni di posizioni corte.
Figura 1: Prezzo giornaliero del BTC
Mentre il trend rialzista di breve termine potrebbe essere messo in discussione da una nuova discesa dei prezzi, oggi guardiamo all’attività della rete Bitcoin e alle tendenze di mercato sottostanti per fare un passo indietro nel 2023.
Attività sulla catena
Una delle misure più popolari dell’attività e dell’adozione della rete Bitcoin è il numero di indirizzi attivi al giorno. Qui analizzeremo la variante corretta di questa metrica (in rosso), che misura il numero di entità attive, fornendo un segnale più accurato dell’utilizzo della rete.
Nel complesso, l’attività delle entità sembra seguire i cicli del mercato del BTC, oscillando tra picchi di attività intensa durante le fasi avanzate dei mercati toro e periodi di attività ridotta durante i mercati orso.
Possiamo evidenziare la presenza di un canale di attività fondamentale, che indica che alcuni partecipanti continuano a utilizzare la rete in modo sostenuto, anche durante i momenti più dolorosi.
Figura 2: Indirizzi e entità attive
Questo canale esiste per due motivi:
- L’utilizzo della rete Bitcoin per il suo scopo fondamentale: il trasferimento di denaro, che è poco influenzato dai cicli di prezzo;
L’opportunismo degli investitori che approfittano dei prezzi bassi per accumulare BTC.
Attualmente, possiamo notare che il numero di entità attive sta crescendo, riproducendo visibilmente la tendenza formatasi dopo il fondo del mercato orso del 2019.
Il numero di transazioni giornaliere effettuate da queste entità è esploso dall’inizio del 2023, passando da 240.000 tx al giorno a gennaio a 380.000 tx al giorno ad agosto.
Figura 3: Transazioni giornaliere
Questo aumento di attività si spiega anche con due fenomeni:
- Il ritorno degli investitori e degli speculatori dopo la formazione del fondo del mercato orso nel novembre 2022;
- L’avvento degli Ordinativi Teorici e delle Registrazioni Bitcoin, che ora rappresentano una parte significativa delle transazioni sulla rete.
È possibile identificare un canale fondamentale di attività, ma è sicuro che l’innovazione delle Sottoscrizioni avrà un impatto significativo sull’attività della rete Bitcoin (probabilmente facendo salire le metriche).
Dovremo quindi tenere sotto controllo questo aspetto e potenzialmente trovare nuove euristiche per misurare come i partecipanti utilizzano la rete.
Stato del mercato
Per misurare lo stato del mercato del BTC, possiamo effettuare un semplice studio statistico dei parametri dell’economia del BTC:
Misurando il valore della media storica di un parametro e le sue deviazioni standard a +/- 1 σ, possiamo evidenziare i periodi in cui il mercato del BTC si trova in condizioni rare o estreme. In generale, questi periodi coincidono con punti di inflessione nelle tendenze di fondo del mercato.
Applicando questo metodo al rapporto MVRV, possiamo ottenere una visione della redditività latente del mercato e quindi dello stato psicologico dei possessori di BTC.
In questo caso, il MVRV non si è avvicinato alla sua media storica dopo aver registrato una deviazione ribassista estrema durante la seconda parte del 2022.
Figura 4: bande di deviazione del rapporto MVRV
Dopo un episodio di perdite latenti significative, che hanno indotto molti partecipanti a capitolare, il mercato ha registrato un rapido recupero che ha permesso a molti opportunisti di prendere profitto negli ultimi mesi.
Tale ripresa del mercato ricorda il rally che ha seguito il mercato orso del 2019, spingendo il BTC da 3.000 a 12.000 dollari in soli 6 mesi.
Tuttavia, l’intensità del rally del 2023 è stata più moderata. Resta ora da vedere se ci sarà una correzione di qualche mese, simile a quella della fine del 2019.
Oltre a questo studio statistico, possiamo utilizzare un modello del mercato del BTC che tenga conto di:
- La redditività dell’offerta in circolazione;
- Variazioni del rapporto MVRV;
- Il grado di redditività degli investitori a breve termine;
- Il grado di redditività degli investitori a lungo termine.
Figura 5: Modello di redditività del mercato BTC
Sebbene questo modello sia ancora sperimentale, evidenzia le fasi iniziali e avanzate dei mercati toro e orso, fornendo una lettura semplice e illuminata dell’andamento del mercato sottostante.
Per quanto riguarda la situazione attuale, sembra che il rapido ritorno di condizioni favorevoli al rialzo stia assumendo una forma molto simile a quella del rally del 2019, il primo caso di questa dinamica di “recupero lampo”.
Sebbene l’attuale trend rialzista mostri segni di rallentamento nel breve termine, la struttura del mercato indica che nel novembre 2022 si è formato un punto di inflessione e che il mercato orso è ormai alle spalle.
Il 2023 sarà probabilmente un anno di transizione, caratterizzato da volatilità e indecisione, con un’alternanza di dominanza toro e orso man mano che il mercato matura.
Riepilogo di questa analisi on-chain del Bitcoin
I dati di questa settimana mostrano che il numero di entità e transazioni attive è in crescita. Nel complesso, l’attività sulla catena sta segnalando un ritorno di interesse e di impegno da parte dei partecipanti, anche se ancora al di sotto dei livelli del mercato toro dei cicli precedenti.
Inoltre, il rapido ritorno di condizioni rialziste nel 2023 sembra assumere una forma molto simile al rally del 2019, sebbene l’intensità dell’attuale rally sia più moderata.
Il 2023 sarà probabilmente un anno di transizione, caratterizzato da volatilità e indecisione, con un’alternanza di dominanza toro e orso man mano che il mercato matura. Poiché la convinzione di breve termine è già stata minata nelle ultime due settimane, resta ora da vedere se si verificherà una correzione di qualche mese, simile a quella di fine 2019.
