Was ist vom Bitcoin (BTC) Kurs im Jahr 2022 zu erwarten? Obwohl es schwierig ist, zukünftige Marktbewegungen vorherzusagen, sollten wir den Kontext betrachten, den uns das Jahr 2021 hinterlässt, um eine globale Vision der Marktdynamik zu erhalten.
Ein unsicherer Start ins neue Jahr für Bitcoin
Wie viele sehen den Jahresbeginn 2022 als einen feuchten Knallfrosch für den Kryptowährungsmarkt?
Bitcoin hat gerade die Unterstützung von 46.500 $ durchbrochen und entwickelt sich schlechter als erwartet, was von vielen Analysten als Zeichen der Schwäche des Marktes interpretiert wird.
Tages-Chart des Bitcoin (BTC) Preises (Quelle: Coinigy)
Da die kurzfristige Preisaktion von Bitcoin (BTC) nach einer neuen Welle von Long-Liquidationen auf 43.000 $ klettert, kann sie viele zum Zweifeln bringen.
Was ist von dieser unentschlossenen und erratischen Preisaktion zu erwarten? Auch wenn es schwierig ist, zukünftige Marktbewegungen vorherzusagen, können wir zumindest den Kontext, in dem Bitcoin (BTC) steht, untersuchen, um uns einen Überblick über die Marktdynamik zu verschaffen.
Um das Verhalten des Bitcoin-Netzwerks und seines nativen Tokens BTC zu Beginn des Jahres besser zu verstehen, werfen wir einen Blick auf die Entwicklung der Profitabilität der Ausgaben und die Reifung der BTC-Token, bevor wir in einer späteren Veröffentlichung den Puls der Vitalzeichen des Netzwerks messen.
Dynamik der Profitabilität der Ausgaben
Beginnen wir unsere Untersuchung mit der Beobachtung der Gewinne und Verluste, die in den letzten Monaten im Netzwerk erzielt wurden.
Als Spiegelbild des Ausgabeverhaltens der Teilnehmer zeigt die folgende Grafik die Entwicklung der erfolgreichen (grün) und erfolglosen (rot) Ausgaben im Laufe der Zeit.
Diagramm der realisierten Gewinne und Verluste von Bitcoin (BTC) (Quelle: Glassnode)
Wir können mehrere unterschiedliche Zeiträume in den Jahren 2020 und 2021 erkennen.
März bis April 2020 : Nach den Meldungen über eine Pandemie geraten die Märkte in Panik und ziehen BTC mit in den Abgrund. Die Verluste übersteigen die Gewinne bei weitem und viele Teilnehmer geben ihre Chips an starke Hände (LTH) ab, indem sie mit Verlust verkaufen.
Mai 2020 bis April 2021 : BTC befreit sich von seinem alten ATH (20.000 $) und beginnt eine mächtige Aufwärtsphase. Die realisierten Gewinne beschleunigen sich und übersteigen dann die realisierten Verluste bei weitem, während die LTHs einen Teil ihrer Gewinne realisieren.
Mai bis Mitte Juli 2021 : Die Nachfrage reicht nicht mehr aus, um den Verkaufsdruck der starken Hände aufrechtzuerhalten. Ein großes Ereignis, das als “Große Migration“ bekannt ist, treibt die Marktteilnehmer in Panik. Es kommt zu einer starken Abwärtsvolatilität, die einige Marktteilnehmer zu Verlusten zwingt, während der Markt kapituliert und sich anschließend bei 30.000 $ konsolidiert.
August bis Dezember 2021 : Der Markt nimmt seinen Aufwärtstrend wieder auf und bildet gebogene Höchststände, die dem Markthoch vom April ähneln. Eine Phase moderater Gewinnmitnahmen setzt ein, während BTC einen neuen Höchststand bei 69.000 $ bildet.
Dezember 2021 bis Anfang Januar 2022: Nach einer Kaskade von Liquidationen aus den Derivatemärkten korrigiert der Markt und beginnt eine Range zwischen 52.000 $ und 46.500 $. Die Gewinne und Verluste konvergieren nach unten, was darauf hindeutet, dass der Markt noch keine Entscheidung über den weiteren Trend getroffen hat.
Die Hervorhebung dieser Perioden ermöglicht es, die Profitabilität des Marktes zu einem bestimmten Zeitpunkt zu beurteilen und somit Kauf- oder Verkaufsgelegenheiten zu identifizieren.
Indem der realisierte Wert eines UTxO bei seiner Zerstörung durch den Wert bei seiner Schaffung dividiert wird, treibt die aSOPR die Forschung weiter voran, indem sie uns ermöglicht, den Profitabilitätsstatus der hinterlegten Token über einen bestimmten Zeitraum zu quantifizieren.
Bitcoin (BTC) aSOPR Chart (Quelle: Glassnode)
Dieses Verhältnis unterteilt die oben beobachteten Zeiträume in drei Phasen.
Phase A – Kapitulation: Die Tokens werden unter ihren Basiskosten verkauft (aSOPR ☻ 1), es werden hohe Verluste realisiert (rot), während der BTC-Kurs fällt.
Phase B – Basis: Neutrale Ausgaben (aSOPR ≈ 1) oder mäßig profitabel (blau). Diese Phase geht starken Aufwärtsimpulsen und euphorischen Phasen voraus.
Phase C – Expansion und Kontraktion: Der Markt beschleunigt nach oben, während die Teilnehmer steigende Gewinne (grün) bis zur maximalen Gewinnmitnahme (gelb) erzielen. Danach folgt ein Rückgang der Gewinne, der den Markt zur Kapitulation veranlassen kann.
Der aSOPR, der seit drei Wochen eine Basis bildet, druckt Werte nahe 1, was ein Zeichen dafür ist, dass die verkauften Chips sehr nahe an ihren Basiskosten liegen.
Für einen gesunden Anstieg wäre es ideal, wenn sich der aSOPR aus seiner neutralen Zone befreien und diese als Unterstützung testen würde, um eine Phase C einzuleiten.
Im umgekehrten Fall könnte der aSOPR unter 1 fallen, der als Widerstand fungieren sollte, wenn der Markt kapituliert.
Die Untersuchung der realisierten Verluste zeigt uns, dass eine starke Periode negativer Rentabilität nicht ausgeschlossen werden kann.
Bitcoin (BTC) RLV Ratio Chart (Quelle: Glassnode)
Nach unseren Beobachtungen vom 17. Dezember deutet die RLV-Ratio, die die realisierten Verluste mit dem realisierten Marktwert gewichtet, darauf hin, dass der von den Anlegern erlittene Schmerz weniger konsequent ist als bei den Kapitulationsereignissen im März 2020 und Mai 2021.
Wir müssen also darauf achten, dass dieses Verhältnis in den nächsten Wochen nicht steigt, wenn wir auf einen erneuten Anstieg des BTC-Preises hoffen.
Dynamik der Reifung von BTC-Token
Bezüglich der Reifung von Token haben uns die letzten Monate ein klassisches Fallbeispiel geliefert, das wir nun gemeinsam durchgehen werden.
Wenn eine UTXO erstellt wird, sammelt sie mit zunehmendem Alter und Reifegrad sogenannte Token-Days (TD) an. Wenn dieser UTXO ausgegeben wird, wird das Konto seiner JJ zerstört und auf null zurückgesetzt. Man spricht dann von Verjüngung.
Die unten stehende Grafik zeigt die Entwicklung des Kontos der zerstörten Token-Tage (DJT) über einen bestimmten Zeitraum.
Nach einer Zerstörungsphase, die auf eine koordinierte Ausgabe alter Chips Ende 2020 hindeutet, verzeichnete der Markt zwei Rückgänge des JJD-Kontos, was ein Zeichen dafür ist, dass die Chips ruhen und reifen.
Chart des JJD-Kontos von Bitcoin (BTC) (Quelle: Glassnode)
Es scheint, dass die Phasen der Verjüngung alter Chips mit dem Druck neuer Höhen zusammenfallen, wobei der steigende Preis starke Hände dazu verleitet, die Gewinne ihrer seit Monaten, manchmal Jahren, ruhenden Chips zu realisieren.
Einen Schritt weiter hilft uns die Lebendigkeit zu verstehen, wie sich die JJDs gegenüber den durch Reifung entstandenen JJs entwickeln.
Dieser Indikator, definiert als das Verhältnis zwischen den DJJs und der Summe der nie geschaffenen JJs, ermöglicht es, das Tempo der Verjüngung oder Reifung der Tokens zu definieren.
Grafik der Lebendigkeit von Bitcoin (BTC) (Quelle: Glassnode)
So überwiegt von November 2020 bis Mai 2021 die Verjüngung (beige), während der BTC-Preis zunächst steigt, sich dann verlangsamt und schließlich korrigiert.
Es folgen mehrere Reifungsperioden (grün), in denen der Großteil der Tokens in der Kette reift.
Außerdem fallen diese Reifungs-/Verjüngungsdynamiken mit den Perioden der Kohortenakkumulation/-verteilung zusammen, die wir seit November beobachten und die durch die HODL-Wellen sichtbar werden.
Diese Metrik stellt das Alter aller existierenden BTC-Token in Form von Streifen dar, die, wenn sie dicker oder dünner werden, erkennbare Trendwellen bilden.
Teilen wir diese Metrik hier in zwei Teile auf:
- Auf der einen Seite befinden sich die über 6 Monate alten Chips in kalter Farbe im Besitz der LTHs und werden aufgrund des Marktdrucks weniger wahrscheinlich verkauft.
- Auf der anderen Seite sind die Chips, die weniger als 6 Monate alt sind und die STHs durch warme Farben symbolisieren, anfälliger für Volatilität und Emotionalität.
Auch hier können wir das Verhalten langfristiger Investoren über die Entwicklung des Alters der Tokens erkennen.
Chart der über 6 Monate hinausgehenden HODL-Wellen von Bitcoin (BTC) (Quelle: Glassnode)
Ab November 2020 nahmen die HODL-Wellen, die älter als 6 Monate waren, einen Abwärtstrend an, was ein Zeichen für die Verteilung der Token von den LTHs auf die STHs ist.
In dieser Phase fällt das JJ-Konto der ausgegebenen BTC auf null zurück, während starke Hände hohe Gewinne erzielen.
Während der Kapitulation im Mai sammeln diese langfristig denkenden Teilnehmer dann dieselben Chips an, die von den kurzfristigen Händlern, die in der Nähe des Höchststandes gekauft hatten, zu einem niedrigen Preis abgegeben wurden.
Die Reifung setzt erneut ein, bevor eine Minderheit der LTHs ihre BTCs nahe dem neuen ATH im November verkauft.
Dieser Verkaufsdruck ist jedoch gemischt, wenn man bedenkt, dass die Lebendigkeit, wie oben erwähnt, rückläufig ist.
Das kurzfristige Verhalten der Anleger, das oftmals dem der LTHs entgegengesetzt ist, untermauert diese Tatsache.
Chart der unter 6-monatigen HODL-Wellen von Bitcoin (BTC) (Quelle: Glassnode)
Obwohl die Bänder, die den Token entsprechen, die weniger als drei Monate alt sind, abnehmen, wachsen die oberen Bänder weiter an, was ein Zeichen dafür ist, dass viele Token reifen und die Altersbänder durchlaufen, sich zu immer kälteren Farben entwickeln.
Nachdem die LTHs also im November einige Gewinne erzielt hatten, beteiligten sich die STHs, die in den letzten drei Monaten Token gekauft hatten, zusammen mit den Spekulanten auf den Derivatemärkten am Verkaufsdruck im Dezember.
Zusammenfassung
Alles in allem scheint es, als würden sich Gewinne und Verluste überschneiden, ohne dass eine klare Richtung ganz bestätigt wird. Der Zustand der Profitabilität ist ins Stocken geraten und wird in den kommenden Wochen besondere Aufmerksamkeit verdienen.
Seit Dezember findet eine Teilausschüttung statt, ohne dass diese Dynamik die gierige Akkumulation der Teilnehmer aller Kohorten beeinträchtigt. Trotz einer wenig verlockenden Preisaktion behalten viele ihre Chips und beweisen ihre Überzeugung.
