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Análise em cadeia do Bitcoin (BTC) – Qual o contexto que o mercado nos deixa?

by v

O que esperar do preço do Bitcoin (BTC) em 2022? Embora seja difícil prever os movimentos futuros do mercado, vejamos o contexto que 2021 nos deixa para termos uma visão global da dinâmica do mercado.

Um início incerto do ano para Bitcoin

Quantos vêem o início de 2022 como um squib húmido para o mercado de moedas criptográficas?

Bitcoin, tendo acabado de quebrar o apoio de 46.500 dólares, está a ter um desempenho pior do que o esperado, um facto interpretado por muitos analistas como um sinal de fraqueza do mercado.

Gráfico diário do preço do bitcoin (BTC) (Fonte: Coinigy)

Gráfico diário do preço do bitcoin (BTC) (Fonte: Coinigy)


Flirting com $43.000 na sequência de uma nova onda de liquidações longas, a acção de preço a curto prazo do bitcoin (BTC) pode ter muitas dúvidas.

O que esperar desta acção indecisa e errática em matéria de preços? Embora seja difícil prever os movimentos futuros do mercado, podemos pelo menos estudar o contexto em que o bitcoin (BTC) está a ser negociado, a fim de ter uma visão abrangente da dinâmica do mercado.

A fim de compreender melhor o comportamento da rede Bitcoin e do seu BTC nativo no início deste ano, vamos analisar a evolução da rentabilidade dos gastos e da maturação do BTC, antes de tomar o pulso dos sinais vitais da rede numa futura publicação.

Dinâmica de rentabilidade de gastos

Comecemos o nosso estudo analisando os lucros e perdas realizados no canal ao longo dos últimos meses.

Reflectindo o comportamento de gastos dos participantes, o gráfico abaixo representa a evolução dos gastos bem sucedidos (verde) e mal sucedidos (vermelho) ao longo do tempo.

Graph of realized bitcoin (BTC) profits and losses (Source: Glassnode)

Graph of realized bitcoin (BTC) profits and losses (Source: Glassnode)


Podemos identificar vários períodos distintos durante os anos de 2020 e 2021.

Março a Abril de 2020: Após o anúncio de uma pandemia, os mercados entram em pânico e levam a BTC consigo. As perdas excederam de longe os ganhos e muitos participantes desistiram das suas fichas de mão forte (LTH), vendendo com prejuízo.

Maio de 2020 a Abril de 2021: O BTC sai da sua antiga ATH ($20.000) e inicia uma poderosa fase ascendente. Os ganhos realizados aceleram e depois excedem em muito as perdas realizadas à medida que a LTH realiza alguns dos seus lucros.

Maio a meados de Julho de 2021: A procura já não é suficiente para sustentar a pressão de venda de mãos fortes. Um grande evento conhecido como a “Grande Migração” provoca o pânico dos participantes no mercado. A elevada volatilidade em baixa instala-se e obriga alguns jogadores a fazer perdas à medida que o mercado capitula e depois se consolida ao nível dos 30.000 dólares.

Agosto a Dezembro de 2021: O mercado retoma a sua ascensão formando topos curvos semelhantes ao topo do mercado de Abril. Um período de lucros moderados, uma vez que o BTC forma uma nova alta próxima dos $69.000.

Dezembro de 2021 ao início de Janeiro de 2022: Após uma cascata de liquidações dos mercados de derivados, o mercado corrige e entra num intervalo entre $52.000 e $46.500. Os lucros e perdas convergem para o lado negativo, indicando que o mercado ainda não tomou uma decisão sobre a tendência a seguir.

O destaque destes períodos permite-nos avaliar a rentabilidade do mercado em qualquer altura e assim identificar oportunidades de compra ou venda.

Ao dividir o valor realizado de um UTxO na destruição pelo valor na criação, aSOPR leva a investigação um passo à frente, permitindo-nos quantificar o estado de rentabilidade das fichas depositadas durante um determinado período de tempo.

Graph of bitcoin (BTC) aSOPR (Fonte: Glassnode)

Graph of bitcoin (BTC) aSOPR (Fonte: Glassnode)


Esta relação separa os períodos observados acima em três fases.

Fase A – Capitulação: As fichas são vendidas abaixo do seu custo de base (aSOPR ☻ 1), grandes perdas são realizadas (vermelho) à medida que o preço do BTC cai.

Fase B – Linha de base: Despesas neutras (aSOPR ≈ 1) ou moderadamente rentáveis (azul). Este período precede fortes impulsos de alta e fases de euforia.

Fase C – Expansão e Contracção: O mercado acelera para cima enquanto os participantes obtêm ganhos crescentes (verde) até à obtenção de lucros máximos (amarelo). Segue-se um declínio na rentabilidade que pode levar a que o mercado capitule.

Formando uma base durante as últimas três semanas, o aSOPR imprime valores próximos de 1, um sinal de que as fichas vendidas estão muito próximas do seu custo de base.

Para um comício saudável a construir, seria ideal ver o aSOPR sair da sua zona neutra e testá-lo como apoio para iniciar uma fase C.

Caso contrário, o aSOPR poderia mergulhar abaixo de 1, o que deveria actuar como resistência se o mercado capitulasse.

O estudo das perdas realizadas diz-nos que não se pode excluir um período forte de rentabilidade negativa.

Bitcoin (BTC) RLV ratio chart (Source: Glassnode)

Bitcoin (BTC) RLV ratio chart (Source: Glassnode)


Seguindo as nossas observações de 17 de Dezembro, o rácio RLV, ponderando as perdas realizadas pelo valor realizado do mercado, indica que a dor sofrida pelos investidores é menos severa do que durante os eventos de capitulação de Março de 2020 e Maio de 2021.

Teremos de ter o cuidado de não ver este rácio aumentar nas próximas semanas se esperamos uma retoma do aumento do preço do BTC.

BTC dinâmica de maturação de fichas

Com respeito à maturação simbólica, os últimos meses forneceram-nos um estudo de caso clássico que iremos rever em conjunto.

Quando um UTXO é criado, acumula os chamados dias simbólicos (TDs) à medida que envelhece e amadurece. Quando este UTXO é gasto, a sua contagem JJ é destruída e reposta a zero. A isto chama-se rejuvenescimento.

O gráfico abaixo mostra a evolução da contagem dos dias destruídos (DD) ao longo de um determinado período.

Após uma fase de destruição indicando um gasto coordenado de fichas antigas no final de 2020, o mercado viu duas quedas na contagem de JJD, um sinal de que as fichas estão adormecidas e a amadurecer.

Bitcoin (BTC) JJD count chart (Source: Glassnode)

Bitcoin (BTC) JJD count chart (Source: Glassnode)


Parece que as fases de rejuvenescimento dos chips antigos coincidem com a impressão de novos máximos, uma vez que o aumento do preço encoraja as mãos fortes a realizar os ganhos dos seus chips inactivos durante vários meses, por vezes anos.

Um passo à frente, a vivacidade permite-nos compreender como as JJDs evoluem em relação às JJs criadas através da maturação.

Este indicador, definido como o rácio de JJDs para a soma de JJs que nunca foram criados, permite-nos definir a taxa de rejuvenescimento ou maturação dos tokens.

Bitcoin (BTC) liveliness graph (Source: Glassnode)

Bitcoin (BTC) liveliness graph (Source: Glassnode)


Assim, de Novembro de 2020 a Maio de 2021, o rejuvenescimento (bege) tem precedência à medida que o preço do BTC sobe e depois abranda antes de ser corrigido.

Começa então vários períodos de maturação (verde), durante os quais a maioria das fichas da cadeia amadurece.

Além disso, estas dinâmicas de maturação/rejuvenescimento coincidem com os períodos de acumulação/distribuição dos coortes que temos vindo a observar desde Novembro, visíveis através das ondas do HODL.

Esta métrica representa a idade de todas as fichas BTC existentes sob a forma de bandas, que à medida que se tornam mais grossas ou mais finas, formam ondas de tendência identificáveis.

Vamos dividir esta métrica em dois:

  • Por um lado, os chips com mais de 6 meses, de cor fria, são detidos pelos LTH e são menos susceptíveis de serem vendidos devido à pressão do mercado
    Por outro lado, as fichas com menos de 6 meses, simbolizando STHs com cores quentes, são mais sensíveis à volatilidade e à emocionalidade.

Aqui mais uma vez, podemos detectar o comportamento dos investidores a longo prazo através da evolução da idade das fichas.

Gráfico de ondas de bitcoin (BTC) HODL durante 6 meses (Fonte: Glassnode)

Gráfico de ondas de bitcoin (BTC) HODL durante 6 meses (Fonte: Glassnode)


Em Novembro de 2020, ondas de HODL acima dos 6 meses adoptaram uma tendência descendente, sinal da distribuição de fichas de LTH para STH.

É durante esta fase que a contagem JJ dos BTC gastos cai para zero à medida que mãos fortes obtêm grandes lucros.

Durante a capitulação de Maio, estes participantes de longo prazo irão então acumular as mesmas fichas vendidas a preços baixos por comerciantes de curto prazo que compraram perto do topo.

O processo de maturação é retomado antes de uma minoria de LTH vender as suas BTC perto da nova ATH em Novembro.

Esta pressão de venda é, no entanto, mista, dado o facto de a vitalidade estar a diminuir, como já foi referido acima.

O comportamento dos investidores a curto prazo, frequentemente o oposto ao dos LTH, corrobora este facto.

Gráfico de ondas HODL sub-6 meses (Fonte: Glassnode)

Gráfico de ondas HODL sub-6 meses (Fonte: Glassnode)


Embora as bandas correspondentes às fichas com menos de três meses de idade estejam em declínio, as bandas superiores continuam a crescer, um sinal de que muitas fichas estão a amadurecer e a atravessar as bandas de idade, evoluindo para cores mais frescas.

Assim, depois de as LTH terem tido alguns lucros em Novembro, as STH que compraram fichas nos últimos três meses participaram na pressão de venda de Dezembro, juntamente com especuladores nos mercados de derivados.

Síntese

Globalmente, parece que os lucros e perdas se sobrepõem sem que uma direcção clara seja totalmente validada. O estado de rentabilidade está num impasse e exigirá muita atenção nas próximas semanas.

Desde Dezembro, uma distribuição parcial tem vindo a ter lugar sem que este ímpeto tenha prejudicado a acumulação gananciosa de participantes de todos os coortes. Apesar da acção de preços pouco atractiva, muitos estão a segurar as suas fichas e a provar a sua convicção

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