На этой неделе наступило долгожданное затишье после волатильных событий мая и июня 2022 года. После проведения ATH в ноябре 2021 года прибыльность снизилась вдвое, что привело к широко распространенному финансовому бедствию, в то время как сеть работает на низком уровне и не имеет достаточной вовлеченности участников. Анализ ситуации на цепочке
Биткоин: затишье после бури
Цена биткоина (BTC) вернулась к отметке $20 тыс. и стабилизировалась, обеспечив период отдыха после высокой волатильности последних нескольких недель.
Сейчас на локальном минимуме, на текущем медвежьем рынке наблюдается значительный недостаток активности на цепочке, что является классическим симптомом медвежьего рынка.
Рисунок 1: Ежедневная цена биткоина (BTC)
На этой неделе мы будем оценивать:
- состояние прибыльности сети;
- очищение от избыточного левериджа на рынках деривативов;
- отсутствие ончейн-активности и экономического участия.
значительное снижение рентабельности
Учитывая давление продаж на цену BTC в последние месяцы, уместно отметить, что рентабельность сети близка к отметке 50% на данном этапе медвежьего рынка.
С совокупной доходностью 54,3%, BTC, циркулирующие в сети Биткойн, остаются в основном в прибыли, несмотря на недавнюю чистку, и являются свидетельством растущей устойчивости участников к циклам.
Рисунок 2: Прибыльность сети Биткойн
С учетом исторических минимумов, зафиксировавших доходность ниже 50%, и с учетом скрытых убытков, все еще имеющихся у LTH, дальнейшее падение вполне вероятно и исчерпает оставшееся давление продаж в когорте LTH.
В ответ на это падение общей прибыльности в мае-июне, в течение двух периодов медвежьей волатильности, был перемещен рекордный объем убыточных монет.
Рисунок 3: Объем переноса в прибыли/убытках
Такие объемы переводов в убыток часто связаны с пополнением торговых площадок (желание продать) или реорганизацией портфеля.
Вновь были зафиксированы всплески объемов, превышающих 100 000 BTC (оранжевый цвет), что указывает на то, что масштабы падения вызвали поведение, подобное тому, которое наблюдалось в конце медвежьих рынков 2015 и 2019 гг.
Слабая активность ончейн
Недостаток участия инвесторов виден на блокчейне, особенно через измерение количества новых активных сущностей, впервые в сети Bitcoin.
Рисунок 4: Новые сущности
Несмотря на ограниченный интерес по сравнению с недавними значениями медвежьего рынка, падение цены BTC ниже $20k вызвало ощутимый интерес: менее чем за 7 дней на рынок вышло почти 104 000 организаций.
Обратите внимание, однако, что этот рост остается на «нормальном» уровне и что эта метрика по-прежнему движется в пределах долгосрочного «бычьего» канала (красный), представляющего собой базу инвесторов с высоким уровнем убежденности.
Однако это еще не конец медвежьего рынка. Действительно, прежде чем цена сможет войти в новый восходящий тренд, экономические обязательства участников должны будут восстановиться.
Рисунок 5: Активные адреса
Количество активных адресов биткоина, также находящееся в долгосрочном восходящем канале, продолжает снижаться на фоне недавней распродажи, что является признаком ухода некоторых участников с рынка.
Сеть Биткойн, насчитывающая на сегодняшний день 833 тыс. активных адресов, продолжает расти, но демонстрирует признаки слабости в плане активности на цепочке и участия инвесторов.
Это подтверждается стагнацией количества сделок с сентября 2021 года. С примерно 240 тыс. транзакций в день, сеть Биткойн умеренно загружена.
Рисунок 6: Количество сделок
Отсутствие серьезного интереса к BTC отражается в падении объема переводов, падении/стагнации транзакций, пустом мемпуле и низком спросе на блокчейн.
Эти условия выполняются на поздних фазах медвежьих рынков, во время которых многие инвесторы были выброшены/ликвидированы. Таким образом, остается только база участников с высокой степенью уверенности, которые будут сопровождать новичков во время следующего забега быков.
Кроме того, комиссии, выплачиваемые биржевым платформам за услуги по внесению, снятию и переводу средств, в настоящее время находятся на очень низком уровне (☺ 10 тыс. BTC в день).
Рисунок 7: Биржевые сборы
Это указывает на то, что с мая 2021 года на биржах наблюдается очень низкая активность, не соответствующая той, которая была достигнута во время бычьих рынков 2016 — 2017 и 2020 — 2021 годов.
Однако мы можем наблюдать 2 небольших всплеска комиссий, связанных с депозитами (желание продать) во время недавних спадов, признак того, что некоторые участники поспешили продать свои монеты на биржах в ответ на волатильность цен в последние 2 месяца.
Применение рычагов
После чистки в середине июня открытый интерес (ОИ) по фьючерсам с долларовым обеспечением упал на 28%, отражая массовое закрытие контрактов и указывая на чистку кредитного плеча по позициям с долларовым обеспечением.
Рисунок 8: Открытый интерес в USD
Чистка такого масштаба (-$3,4 млрд за 30 дней) происходила всего 4 раза за 2 года и очистила рынок от избыточного риска, препятствующего органическому росту спотовой цены BTC.
На сегодняшний день IO снизился более чем на 50% с момента достижения максимума в мае 2021 года, что является обнадеживающей нотой для краткосрочных и среднесрочных ценовых действий.
Сводный анализ цепи
В целом, эта неделя знаменует собой долгожданное затишье после волатильных событий мая и июня 2022 года.
Доходность сети снизилась вдвое после проведения ATH в ноябре 2021 года, что привело к общему состоянию финансового кризиса. Этот контекст кажется благоприятным для исчерпания давления продаж, которые сейчас контролируются убыточными активами LTH.
Сеть Биткойн работает в условиях недостаточного регулирования, при явном отсутствии обязательств со стороны участников. Такая динамика характерна для медвежьих рынков, когда инвесторы покидают блокчейн в ожидании лучших дней.
Резкое снижение открытого интереса, рассчитанного в долларах США, указывает на то, что на рынках деривативов произошла чистка левериджа, и обеспечивает более здоровую рыночную среду сегодня, чем в последние два месяца.
Источники — рисунки 2-8: Glassnode
