Esta semana marca una bienvenida calma tras los acontecimientos de volatilidad de mayo y junio de 2022. La rentabilidad se ha reducido a la mitad desde el HTA de noviembre de 2021, lo que ha provocado una situación financiera generalizada, mientras que la red funciona a un nivel bajo y carece de compromiso de los participantes. Análisis en cadena de la situación
Bitcoin: la calma después de la tormenta
El precio del Bitcoin (BTC) vuelve a estar por encima de los 20 mil dólares y se estabiliza, proporcionando un periodo de descanso tras la alta volatilidad de las últimas semanas.
Ahora en un mínimo local, el mercado bajista actual está experimentando una importante falta de actividad en la cadena, un clásico síntoma de mercado bajista.
Figura 1: Precio diario de Bitcoin (BTC)
Esta semana evaluaremos:
- el estado de rentabilidad de la red;
- la depuración del exceso de apalancamiento en los mercados de derivados;
- la falta de actividad en la cadena y el compromiso económico.
Reducción significativa de la rentabilidad
Dada la presión vendedora sobre el precio de BTC en los últimos meses, es oportuno señalar que la rentabilidad de la red está cerca de la marca del 50% en esta etapa del mercado bajista.
Con una rentabilidad agregada del 54,3%, el BTC que circula por la red Bitcoin sigue siendo mayoritariamente rentable a pesar de la reciente purga y es un testimonio de la creciente resistencia de los participantes a lo largo de los ciclos.
Figura 2: Rentabilidad de la red Bitcoin
Con los mínimos históricos que registran la rentabilidad por debajo del 50%, y dadas las pérdidas latentes que aún mantienen los LTH, una nueva caída es plausible y agotaría la presión vendedora restante dentro de la cohorte de LTH.
En respuesta a esta caída de la rentabilidad global, entre mayo y junio se movió un volumen récord de monedas con pérdidas, durante los dos periodos de volatilidad bajista.
Figura 3: Volumen de transferencia en pérdidas y ganancias
Estos volúmenes de transferencias en pérdidas suelen estar asociados a los depósitos en las plataformas de negociación (deseo de vender) o a las reorganizaciones de la cartera.
Se han vuelto a registrar picos de volúmenes que superan los 100.000 BTC (naranja), lo que indica que la magnitud de la caída ha desencadenado un comportamiento similar al observado al final de los mercados bajistas de 2015 y 2019.
Actividad débil en la cadena
La falta de participación de los inversores puede verse en la blockchain, especialmente a través de la medición del número de nuevas entidades activas, por primera vez en la red Bitcoin.
Figura 4: Nuevas entidades
A pesar del limitado interés si se compara con los recientes valores del mercado bajista, la caída del precio de BTC por debajo de los 20k dólares ha generado un interés palpable, con casi 104.000 entidades que se han unido al mercado en menos de 7 días.
Sin embargo, hay que tener en cuenta que esta subida se mantiene en una escala «normal» y que esta métrica sigue moviéndose dentro de un canal alcista de largo plazo (rojo) que representa una base inversora de alta convicción.
Sin embargo, este no es el final del mercado bajista. De hecho, antes de que el precio pueda entrar en una nueva tendencia alcista, el compromiso económico de los participantes tendrá que recuperarse.
Figura 5: Direcciones activas
El número de direcciones activas de Bitcoin, también en un canal de tendencia alcista a largo plazo, sigue cayendo con la reciente venta, una señal de que algunos participantes están abandonando el mercado.
Con 833.000 direcciones activas hasta la fecha, la red Bitcoin sigue creciendo, pero muestra signos de debilidad en cuanto a la actividad en la cadena y la participación de los inversores.
Esto se apoya en el estancamiento del recuento de transacciones desde septiembre de 2021. Con unas 240.000 transacciones al día, la red Bitcoin está moderadamente ocupada.
Figura 6: Número de transacciones
La falta de interés serio en BTC se refleja en una caída del volumen de transferencias, una caída/estancamiento de las transacciones, un mempool vacío y una baja demanda de espacio de bloques.
Estas condiciones se cumplen durante las fases avanzadas de los mercados bajistas, durante las cuales muchos inversores han sido expulsados / liquidados. Esto deja sólo una base de participantes de alta convicción que acompañarán a los recién llegados durante el próximo encierro.
Además, las comisiones que se pagan a las plataformas de intercambio por sus servicios de depósito, retirada y transferencia están actualmente en un nivel muy bajo (☺ 10k BTC al día).
Figura 7: Tasas de cambio
Esto indica que ha habido muy poca actividad en las bolsas desde mayo de 2021 y ninguna actividad que iguale la alcanzada durante los mercados alcistas de 2016 – 2017 y 2020 – 2021.
Sin embargo, podemos observar 2 ligeros picos en las comisiones asociadas a los depósitos (deseo de vender) durante los últimos descensos, señal de que algunos participantes se apresuraron a vender sus monedas en las bolsas en respuesta a la volatilidad de los precios de los últimos 2 meses.
Purga en el apalancamiento
Después de la purga de mediados de junio, el interés abierto (OI) en los futuros liquidados en USD cayó un 28%, lo que refleja el cierre masivo de contratos e indica una purga de apalancamiento en las posiciones colateralizadas en USD.
Figura 8: Interés abierto en USD
Una purga de esta magnitud (-3.400 millones de dólares en 30 días) sólo ha ocurrido 4 veces en 2 años y ha vaciado el mercado de exceso de riesgo perjudicando el crecimiento orgánico del precio spot del BTC.
Hasta la fecha, la OI ha bajado más de un 50% desde su ATH de mayo de 2021, lo que supone una nota alentadora para la acción del precio a corto/medio plazo.
Resumen de este análisis en cadena
En resumen, esta semana marca una bienvenida calma tras los acontecimientos de volatilidad de mayo y junio de 2022.
La rentabilidad de la red se ha reducido a la mitad desde el HTA de noviembre de 2021, lo que ha provocado un estado general de dificultad financiera. Este contexto parece propicio para el agotamiento de la presión vendedora, ahora controlada por los activos deficitarios del LTH.
La red Bitcoin funciona en un estado poco regulado, con una clara falta de compromiso por parte de los participantes. Esta dinámica es típica de los mercados bajistas, en los que los inversores abandonan la cadena de bloques a la espera de días mejores.
La fuerte caída del interés abierto liquidado en dólares indica que se ha producido una purga de apalancamiento en los mercados de derivados y proporciona un entorno de mercado más saludable hoy que en los últimos dos meses.
Fuentes – Figuras 2 a 8: Glassnode
