Ten tydzień oznacza mile widziane uspokojenie po wydarzeniach związanych ze zmiennością w maju i czerwcu 2022 roku. Rentowność spadła o połowę od czasu ATH z listopada 2021 r., co doprowadziło do powszechnej trudnej sytuacji finansowej, podczas gdy sieć działa na niskim poziomie i brakuje jej zaangażowania uczestników. Analiza sytuacji na łańcuchu
Bitcoin: spokój po burzy
Cena Bitcoina (BTC) powraca powyżej $20k i stabilizuje się, zapewniając okres odpoczynku po dużej zmienności z ostatnich kilku tygodni.
Obecnie na lokalnym low, obecny rynek niedźwiedzi doświadcza znacznego braku aktywności on-chain, klasycznego symptomu rynku niedźwiedzia.
Wykres 1: Dzienna cena Bitcoina (BTC)
W tym tygodniu będziemy oceniać:
- stan rentowności sieci;
- oczyszczenie z nadmiernej dźwigni na rynkach instrumentów pochodnych;
- brak aktywności onchainowej i zaangażowania gospodarczego.
Sznacznie zmniejszyła się rentowność
Biorąc pod uwagę presję sprzedażową na cenę BTC w ostatnich miesiącach, należy zauważyć, że rentowność sieci jest bliska granicy 50% na tym etapie rynku niedźwiedzia.
Z zagregowaną rentownością na poziomie 54,3%, BTC krążący w sieci Bitcoin pozostaje w większości w zysku pomimo ostatniej czystki i jest świadectwem rosnącej odporności uczestników nad cyklami.
Rysunek 2: Rentowność sieci Bitcoin
Przy historycznych minimach odnotowujących rentowność poniżej 50%, a także biorąc pod uwagę utajone straty, które nadal posiadają LTH, dalszy spadek jest prawdopodobny i wyczerpałby pozostałą presję sprzedażową w ramach kohorty LTH.
W odpowiedzi na ten spadek ogólnej rentowności, w okresie od maja do czerwca, w czasie dwóch okresów niedźwiedziej zmienności, przeniesiono rekordową ilość monet przynoszących straty.
Rysunek 3: Wielkość transferu w zysku/stracie
Te wielkości transferów w stracie są często związane z wpłatami na platformy handlowe (chęć sprzedaży) lub reorganizacją portfela.
Ponownie odnotowano skoki wolumenów przekraczających 100 000 BTC (kolor pomarańczowy), co wskazuje, że skala spadku wywołała zachowanie podobne do tego, które obserwowano pod koniec rynków niedźwiedzia w 2015 i 2019 r.
Słaba aktywność onchain
Brak udziału inwestorów widać na blockchainie, szczególnie poprzez pomiar liczby nowych aktywnych podmiotów, po raz pierwszy w sieci Bitcoin.
Rysunek 4: Nowe podmioty
Pomimo ograniczonego zainteresowania w porównaniu do ostatnich wartości rynku niedźwiedzia, spadek ceny BTC poniżej $20k wywołał namacalne zainteresowanie, z blisko 104 000 podmiotów dołączających do rynku w ciągu niespełna 7 dni.
Należy jednak zauważyć, że wzrost ten pozostaje w „normalnej” skali, a metryka ta nadal porusza się w ramach długoterminowego byczego kanału (kolor czerwony) reprezentującego bazę inwestorów o wysokim przekonaniu.
Nie jest to jednak koniec rynku niedźwiedzia. Rzeczywiście, zanim cena będzie mogła wejść w nowy trend wzrostowy, zaangażowanie ekonomiczne uczestników będzie musiało się odbudować.
Rysunek 5: Aktywne adresy
Liczba aktywnych adresów Bitcoin, również w długoterminowym kanale wzrostowym, nadal spada wraz z ostatnią wyprzedażą, co jest oznaką opuszczania rynku przez część uczestników.
Z 833k aktywnych adresów do tej pory, sieć Bitcoin nadal rośnie, ale wykazuje oznaki słabości w zakresie aktywności on-chain i udziału inwestorów.
Przemawia za tym stagnacja liczby transakcji od września 2021 r. Z około 240k transakcji dziennie, sieć Bitcoin jest umiarkowanie zajęta.
Wykres 6: Liczba transakcji
Brak poważnego zainteresowania BTC przejawia się w spadku wolumenu transferu, spadku/stagnacji transakcji, pustym mempoolu i niskim zapotrzebowaniu na przestrzeń blokową.
Warunki te są spełnione w zaawansowanych fazach rynków niedźwiedzia, podczas których wielu inwestorów zostało wyrzuconych / zlikwidowanych. Pozostaje więc tylko baza uczestników o wysokim przekonaniu, którzy będą towarzyszyć nowym podczas kolejnej hossy.
Dodatkowo opłaty płacone platformom wymiany za ich usługi wpłat, wypłat i przelewów są obecnie na bardzo niskim poziomie (☺ 10k BTC dziennie).
Rysunek 7: Opłaty giełdowe
Wskazuje to na bardzo małą aktywność na giełdach od maja 2021 roku i brak aktywności dorównującej tej osiągniętej podczas rynków byka z lat 2016 – 2017 i 2020 – 2021.
Możemy jednak zaobserwować 2 lekkie skoki opłat związanych z depozytami (chęć sprzedaży) podczas ostatnich spadków, co jest oznaką, że niektórzy uczestnicy pospiesznie sprzedawali swoje monety na giełdach w odpowiedzi na zmienność cenową z ostatnich 2 miesięcy.
Purge in leverage
Po czystce w połowie czerwca, otwarte zainteresowanie (OI) kontraktami terminowymi rozliczanymi w USD spadło o 28%, odzwierciedlając masowe zamykanie kontraktów i wskazując na czystkę dźwigni na pozycjach zabezpieczonych w USD.
Wykres 8: Open interest w USD
Czystka o takiej skali (-$3,4 mld w ciągu 30 dni) miała miejsce tylko 4 razy w ciągu 2 lat i opróżniła rynek z nadmiaru ryzyka upośledzając organiczny wzrost ceny spot BTC.
Do tej pory, IO jest w dół ponad 50% od jego maja 2021 ATH, zapewniając zachęcającą notatkę dla krótko- /średnioterminowego price action.
Podsumowanie tej analizy on-chain
Podsumowując, ten tydzień oznacza mile widziane uspokojenie po wydarzeniach związanych ze zmiennością w maju i czerwcu 2022 roku.
Rentowność sieci spadła o połowę od czasu ATH z listopada 2021 roku, co prowadzi do powszechnego bólu finansowego. Ten kontekst wydaje się sprzyjać wyczerpaniu presji sprzedażowej, kontrolowanej obecnie przez stratne walory LTH.
Sieć Bitcoin działa w stanie nieuregulowanym, z wyraźnym brakiem zaangażowania uczestników. Ta dynamika jest typowa dla rynków niedźwiedzia, gdzie inwestorzy pustynnieją na blockchainie w oczekiwaniu na lepsze dni.
Gwałtowny spadek otwartych interesów rozliczanych w USD wskazuje, że na rynkach instrumentów pochodnych nastąpiło oczyszczenie z dźwigni finansowej i zapewnia dziś zdrowsze środowisko rynkowe niż w ostatnich dwóch miesiącach.
Źródła – rysunki 2 do 8: Glassnode
