Bitcoin (BTC) on-chain analyse – Geen significante on-chain activiteit

137

Deze week is een welkome rustpauze na de volatiele gebeurtenissen van mei en juni 2022. De winstgevendheid is sinds de ATH van november 2021 gehalveerd, wat tot wijdverspreide financiële moeilijkheden heeft geleid, terwijl het netwerk op een laag niveau functioneert en de betrokkenheid van de deelnemers ontbreekt. On-chain analyse van de situatie

Bitcoin: de kalmte na de storm

De Bitcoin (BTC) prijs is terug boven de $20k en stabiliseert zich, wat zorgt voor een periode van rust na de hoge volatiliteit van de afgelopen weken.

Nu op een lokaal dieptepunt, ervaart de huidige bearmarkt een aanzienlijk gebrek aan on-chain activiteit, een klassiek bearmarkt symptoom.

Deze week zullen we evalueren…

• de winstgevendheid status van het netwerk;
  de zuivering van de overmatige hefboomwerking op de derivatenmarkten;
• het gebrek aan activiteiten in de keten en economische betrokkenheid.

Significant lagere winstgevendheid

Gezien de verkoopdruk op de BTC-prijs in de afgelopen maanden, is het gepast om op te merken dat de winstgevendheid van het netwerk dicht bij de 50%-grens ligt in dit stadium van de bearmarkt.

Met een totale winstgevendheid van 54,3% blijft BTC die circuleert op het Bitcoin-netwerk grotendeels winstgevend ondanks de recente zuivering en is het een bewijs van de groeiende veerkracht van de deelnemers over de cycli.

Met historische dieptepunten die een winstgevendheid van minder dan 50% te zien geven, en gezien de latente verliezen die LTH’s nog aanhouden, is een verdere daling aannemelijk en zou de resterende verkoopdruk binnen het LTH-cohort uitgeput raken.

In reactie op deze daling van de algemene rentabiliteit werd tussen mei en juni, tijdens de twee perioden van dalende volatiliteit, een recordvolume verliesgevende munten verplaatst.

Deze overdrachtvolumes in verlies worden vaak in verband gebracht met stortingen op handelsplatforms (wens om te verkopen) of portefeuilleherschikkingen.

Er zijn opnieuw pieken in volumes van meer dan 100.000 BTC (oranje) geregistreerd, wat aangeeft dat de omvang van de daling gedrag heeft uitgelokt dat vergelijkbaar is met het gedrag dat werd gezien aan het einde van de bearmarkten van 2015 en 2019.

Weak onchain activity

Het gebrek aan deelname van investeerders is te zien op de blockchain, vooral door de meting van het aantal nieuwe actieve entiteiten, voor het eerst op het Bitcoin-netwerk.

Ondanks beperkte interesse in vergelijking met recente bearmarkten, heeft de daling van de prijs van BTC onder $20k voelbare interesse opgewekt, met bijna 104.000 entiteiten die toetraden tot de markt in minder dan 7 dagen.

Merk echter op dat deze stijging op een “normale” schaal blijft en dat deze metriek zich nog steeds binnen een bullish kanaal (rood) op lange termijn beweegt, dat een zeer overtuigde basis van beleggers vertegenwoordigt.

Dit is echter niet het einde van de bearmarkt. Inderdaad, voordat de koers een nieuwe uptrend kan ingaan, zal de economische inzet van de deelnemers moeten herstellen.

Het aantal actieve Bitcoin-adressen, ook in een lange-termijn uptrendkanaal, blijft dalen met de recente sell-off, een teken dat sommige deelnemers de markt verlaten.

Met tot nu toe 833.000 actieve adressen blijft het Bitcoin-netwerk groeien, maar vertoont het tekenen van zwakte wat betreft on-chain activiteit en deelname van investeerders.

Dit wordt ondersteund door een stagnatie van het aantal transacties sinds september 2021. Met zo’n 240.000 transacties per dag is het Bitcoin-netwerk matig bezet.

Het gebrek aan serieuze interesse in BTC wordt weerspiegeld in een daling van het overdrachtsvolume, een daling/stagnatie van transacties, een lege mempool en een lage vraag naar blokruimte.

Aan deze voorwaarden is voldaan tijdens de gevorderde fasen van bearmarkten, waarin veel beleggers zijn uitgestoten / geliquideerd. Zo blijft er slechts een basis van deelnemers met een hoge mate van overtuiging over, die de nieuwkomers zullen vergezellen tijdens de volgende stierenren.

Bovendien liggen de vergoedingen die aan de uitwisselingsplatforms worden betaald voor hun stortings-, opnemings- en transferdiensten momenteel op een zeer laag niveau (☺ 10k BTC per dag).

Dit geeft aan dat er sinds mei 2021 zeer weinig activiteit op de beurzen is geweest en geen activiteit die kan worden geëvenaard met die tijdens de bullmarkten van 2016 – 2017 en 2020 – 2021.

We kunnen echter 2 lichte pieken waarnemen in vergoedingen in verband met stortingen (wens om te verkopen) tijdens de recente neergangen, een teken dat sommige deelnemers zich haastten om hun munten op de beurzen te verkopen in reactie op de prijsvolatiliteit van de laatste 2 maanden.

Purge in leverage

Na de zuivering medio juni daalde de open rente (OI) op in USD afgewikkelde futures met 28%, wat wijst op massale contractsluitingen en op een zuivering van de hefboomwerking op posities met USD als onderpand.

Een zuivering van deze omvang (- $3.4 miljard in 30 dagen) is slechts 4 keer voorgekomen in 2 jaar en heeft de markt van overtollig risico ontdaan, wat de organische groei van de BTC spotprijs belemmert.

Tot op heden is de IO met meer dan 50% gedaald sinds de ATH van mei 2021, wat een bemoedigende noot is voor de prijsactie op korte/middellange termijn.

Samenvatting van deze on-chain analyse

Kortom, deze week markeert een welkome rust na de volatiliteitsgebeurtenissen van mei en juni 2022.

De winstgevendheid van het netwerk is sinds de ATH van november 2021 gehalveerd, wat tot een algemene toestand van financiële nood heeft geleid. Deze context lijkt bevorderlijk voor de uitputting van de verkoopdruk, die nu wordt beheerst door de verlieslatende activa van de LTH.

Het Bitcoin-netwerk opereert in een ondergereguleerde staat, met een duidelijk gebrek aan betrokkenheid van de deelnemers. Deze dynamiek is typisch voor bearmarkten waar beleggers de blockchain in de steek laten in afwachting van betere tijden.

Een scherpe daling van de open rente in USD wijst erop dat op de derivatenmarkten een zuivering van de leverage heeft plaatsgevonden en zorgt vandaag voor een gezondere marktomgeving dan in de afgelopen twee maanden.

Bronnen – Afbeeldingen 2 tot en met 8: Glassnode