Na segunda-feira, o Tron DAO adicionou 700 milhões USDC à reserva USDD, a sua moeda estável algorítmica, para evitar seguir o exemplo do defunto UST do Terra. Embora o esforço seja louvável, há algumas coisas a ter em conta. Como distinguir entre o FUD e a crítica legítima? Fazemos um balanço da situação neste artigo
Tron DAO aumenta a reserva USDD
O USDD, o coque estável algorítmico da cadeia de bloqueio Tron (TRX), obteve recentemente uma reserva de colateralização para garantir a sua indexação ao dólar. Embora o algoritmo já seja capaz de cumprir esta função, estes fundos devem ser utilizados para garantir ainda mais a segurança do edifício, proporcionando um mínimo de 130% de sobrecolateralização.
Hoje, o projecto anunciou a chegada de 700 milhões de USDC, o que eleva agora esta reserva para quase 1,3 mil milhões de dólares.
USDD status de reserva
Esta injecção de liquidez é tanto mais significativa quanto é aproximadamente equivalente à capitalização do USDD. Graças a isto, o USDD atingiria uma colateralização de 278,56% no momento da redacção do presente documento. No entanto, isto não é inteiramente verdade, embora seja o valor mencionado.
De facto, com uma capitalização de 723 milhões de dólares, a taxa apresentada na ilustração tem em conta os TRX que foram queimados para emitir o USDD. Como estas fichas simplesmente já não existem, um cálculo relevante da colateralização só deve ter em conta o montante da reserva. Assim, o valor real desta colateralização seria de 178,56%.
As falhas nesta reserva
Este pool depende agora de quatro activos para garantir o USDD:
- O BTC ;
- O USDT ;
- O USDC ;
- O TRX.
Embora em termos de proporções seja substancial, existem várias falhas, a primeira das quais diz respeito ao TRX.
De facto, se o USDD perdesse o seu valor, seria necessário queimar alguns para emitir TRX em paralelo. Este último veria então o seu valor diminuir, devido à inflação provocada pelo processo. Mecanicamente, o valor da reserva também cairia.
Uma proporção demasiado grande de TRX nesta reserva poderia então enfraquecê-la. Embora o objectivo deste artigo não seja criar FUD, é importante lembrar que este é exactamente o mesmo fenómeno que causou o colapso da ficha LUNA quando a UST perdeu a sua âncora. Assim, é necessário ter todas as chaves em mãos para formar a sua própria opinião.
Outro facto interessante diz respeito ao USDT. Embora o Tron DAO tenha desde então feito arranjos, um utilizador do Twitter observou que até esta manhã os USDTs eram na realidade jUSDTs. Isto significa que os activos não estavam directamente no contrato inteligente da reserva, mas depositados no protocolo JustLend para gerar rendimento:
2/ Isso significa que os 140M USDT são depositados no JustLend, um protocolo de empréstimo / empréstimo na rede $TRX
Eles estão a ganhar algum rendimento com isso, o que é compreensível
Contudo, temos de considerar agora que esses $140M estão sujeitos a contrato inteligente e risco de exploração pic.twitter.com/M9zY7bTG43
– Res ®️ (@resdegen) Junho 12, 2022
As transacções do explorador da cadeia de bloqueio TronScan mostram que o Tron DAO recuou agora. Mas mesmo assim, a capacidade de utilizar tais liberdades é questionável. E por uma boa razão, embora possa ser justificado por uma lógica de optimização do capital, resulta num ponto de falha no caso de um hack da plataforma JustLend.
O impacto da queda dos preços das acções
A um nível mais global, a queda geral dos preços leva a uma diminuição do valor da reserva. Isto é especialmente verdade tendo em conta que quando anunciou a reserva na semana passada, a garantia da USDD era de 225%. Ou melhor, 125%, se nos referirmos apenas ao valor real dos activos presentes em garantia. Enquanto que esta manhã, antes da chegada do USDC, esses mesmos activos levaram a garantia do USDD a cerca de 86%.
Uma vez que a capitalização do estábulo vai aumentar, esta almofada terá necessariamente de ser reabastecida para cumprir o seu papel. Este recente aumento de capital é portanto uma decisão muito apropriada, que Tron DAO terá de repetir à medida que a capitalização evolui.
O whitepaper do projecto afirma que o objectivo é angariar 10 mil milhões de dólares para completar a missão. Desde que as equipas da USDD consigam manter esta sobre-colateralização, as consequências de um possível fracasso do mecanismo de arbitragem devem ser limitadas, que é para o que serve a reserva.
Por outro lado, será importante considerar os elementos destacados neste artigo. Após o episódio UST, embora não seja claro que uma quase cópia esteja condenada ao fracasso, ainda é necessário monitorizá-la cuidadosamente.
