El lunes, la DAO de Tron añadió 700 millones de USDC a la reserva de USDD, su stablecoin algorítmica, para evitar seguir el ejemplo de la desaparecida UST de Terra. Aunque el esfuerzo es encomiable, hay que tener cuidado con algunas cosas. ¿Cómo distinguir entre el FUD y la crítica legítima? Hacemos un balance de la situación en este artículo
Tron DAO aumenta la reserva de USDD
El USDD, la stablecoin algorítmica de la blockchain Tron (TRX), obtuvo recientemente una reserva de colateralización para asegurar su vinculación al dólar. Aunque el algoritmo ya es capaz de cumplir esta función, estos fondos se utilizarán para asegurar aún más el edificio, proporcionando una sobrecolateralización mínima del 130%.
Hoy, el proyecto ha anunciado la llegada de 700 millones de USDC, lo que eleva esta reserva a casi 1.300 millones de dólares.
Estado de la reserva USDD
Esta inyección de liquidez es tanto más significativa cuanto que equivale aproximadamente a la capitalización del USDD. Gracias a ello, el USDD alcanzaría una colateralización del 278,56% en el momento de escribir este artículo. Sin embargo, esto no es del todo cierto, aunque es el valor mencionado.
En efecto, con una capitalización de 723 millones de dólares, el tipo de cambio mostrado en la ilustración tiene en cuenta las TRX que se quemaron para emitir el USDD. Como estas fichas simplemente ya no existen, un cálculo relevante de la colateralización sólo debería tener en cuenta el importe de la reserva. Por lo tanto, el valor real de esta garantía sería del 178,56%.
Los defectos de esta reserva
Este fondo común se basa ahora en cuatro activos para garantizar el USDD:
- El BTC ;
- LA USDT ;
- LA USDC ;
- El TRX.
Aunque en términos de proporciones es sustancial, hay varios defectos, el primero de los cuales se refiere al TRX.
De hecho, si el USDD perdiera su valor, sería necesario quemar algunos para emitir TRX en paralelo. Este último vería disminuir su valor, debido a la inflación provocada por el proceso. Mecánicamente, el valor de la reserva también caería.
Una proporción demasiado grande de TRX en esta reserva podría entonces debilitarla. Aunque el propósito de este artículo no es crear FUD, es importante recordar que este es exactamente el mismo fenómeno que causó el colapso de la ficha LUNA cuando el UST perdió su ancla. Por ello, es necesario tener todas las claves en la mano para formarse una opinión propia.
Otro dato interesante es el relativo al USDT. Mientras que el DAO de Tron ha hecho arreglos desde entonces, un usuario de Twitter señaló que hasta esta mañana los USDTs eran en realidad jUSDTs. Esto significa que los activos no estaban directamente en el contrato inteligente de la reserva, sino depositados en el protocolo JustLend para generar rendimiento:
2/ Esto significa que los 140 millones de USDT se depositan en JustLend, un protocolo de préstamo en la red $TRX
Están ganando algo de rendimiento en eso, lo cual es comprensible
Sin embargo, hay que tener en cuenta ahora que esos 140 millones de dólares están sujetos a riesgo de contrato inteligente y de explotación pic.twitter.com/M9zY7bTG43
– Res ®️ (@resdegen) 12 de junio de 2022
Las transacciones del explorador de blockchain TronScan muestran que la DAO de Tron se ha retirado. Pero aun así, la capacidad de utilizar tales libertades es cuestionable. Y por una buena razón, si bien puede estar justificado por una lógica de optimización del capital, resulta en un punto de falla en caso de un hackeo de la plataforma JustLend.
El impacto de la caída de los precios de las acciones
A nivel más global, la caída generalizada de los precios provoca una disminución del valor de la reserva. Esto es especialmente cierto si se tiene en cuenta que cuando se anunció la reserva la semana pasada, la colateralización del USDD se situaba en el 225%. O más bien el 125%, si sólo nos referimos al valor real de los activos presentes en la garantía. Mientras que esta mañana, antes de la llegada del USDC, esos mismos activos situaban la colateralización del USDD en torno al 86%.
Como la capitalización de la stablecoin va a aumentar, este colchón tendrá que reponerse necesariamente para cumplir su función. Esta reciente ampliación de capital es, por tanto, una decisión muy acertada, que la DAO de Tron tendrá que repetir a medida que evolucione la capitalización.
El libro blanco del proyecto afirma que el objetivo es recaudar 10.000 millones de dólares para completar la misión. Siempre que los equipos del USDD consigan mantener esta sobrecolateralización, las consecuencias de un posible fallo del mecanismo de arbitraje deberían ser limitadas, que es para lo que sirve la reserva.
Por otro lado, será importante tener en cuenta los elementos destacados en este artículo. Tras el episodio de la UST, aunque no está claro que una cuasi-copia esté condenada al fracaso, sigue siendo necesario vigilarla con atención.
