W poniedziałek Tron DAO dodał 700 milionów USDC do rezerwy USDD, swojego algorytmicznego stablecoina, aby uniknąć pójścia za przykładem nieistniejącego UST Terry. Chociaż wysiłek jest godny pochwały, są pewne rzeczy, na które należy uważać. Jak odróżnić FUD od uzasadnionej krytyki? Podsumowujemy sytuację w tym artykule
Tron DAO zwiększa rezerwę USDD
DUSD, algorytmiczny stablecoin z blockchaina Tron (TRX), dostał niedawno rezerwę zabezpieczającą jego peg do dolara. O ile algorytm już teraz jest w stanie spełnić tę rolę, to te środki mają posłużyć do dalszego zabezpieczenia gmachu, zapewniając minimum 130% nadwyżki zabezpieczeń.
Dziś projekt ogłosił przybycie 700 mln USDC, co obecnie podnosi tę rezerwę do prawie 1,3 mld dolarów.
Stan rezerw USDD
Ten zastrzyk płynności jest tym bardziej znaczący, że w przybliżeniu odpowiada kapitalizacji USDD. Dzięki temu w chwili pisania tego tekstu USDD osiągnąłby zabezpieczenie na poziomie 278,56%. Nie jest to jednak do końca prawda, choć jest to wartość wspomniana.
Rzeczywiście, przy kapitalizacji 723 milionów dolarów, kurs przedstawiony na ilustracji uwzględnia TRX, które zostały spalone w celu emisji USDD. Ponieważ te tokeny po prostu już nie istnieją, odpowiednie wyliczenie zabezpieczenia powinno uwzględniać jedynie kwotę rezerwy. Tym samym rzeczywista wartość tego zabezpieczenia wynosiłaby 178,56%.
Wady tej rezerwy
Ta pula opiera się teraz na czterech aktywach, które mają być zabezpieczeniem dla USDD:
- The BTC ;
- USDT ;
- THE USDC ;
- The TRX.
Chociaż pod względem proporcji jest spory, to ma kilka wad, z których pierwsza dotyczy TRX.
Rzeczywiście, gdyby USDD stracił na wartości, trzeba by było spalić trochę, aby równolegle emitować TRX. Wówczas ta ostatnia odnotowałaby spadek swojej wartości, ze względu na inflację wywołaną tym procesem. Mechanicznie spadłaby też wartość rezerwy.
Zbyt duży udział TRX w tej rezerwie mógłby ją wtedy osłabić. Chociaż celem tego artykułu nie jest tworzenie FUD, ważne jest, aby pamiętać, że jest to dokładnie to samo zjawisko, które spowodowało upadek tokena LUNA, gdy UST stracił swoją kotwicę. Trzeba więc mieć w ręku wszystkie klucze, aby wyrobić sobie własne zdanie.
Kolejny ciekawy fakt dotyczy USDT. Podczas gdy Tron DAO od tego czasu dokonał ustaleń, jeden z użytkowników Twittera zauważył, że do dzisiejszego poranka USDT były w rzeczywistości jUSDT. Oznacza to, że aktywa nie były bezpośrednio w smart kontrakcie rezerwy, ale zdeponowane na protokole JustLend, aby wygenerować yield:
2/ Oznacza to, że 140M USDT zostanie zdeponowane w JustLend, protokole pożyczkowym / kredytowym w sieci $TRX
Zarabiają na tym, co jest zrozumiałe.
Teraz jednak musimy wziąć pod uwagę, że te 140M$ są obarczone ryzykiem smart contractu i exploitów pic.twitter.com/M9zY7bTG43
– Res ®️ (@resdegen) 12 czerwca 2022
Transakcje eksploratora blockchain TronScan pokazują, że Tron DAO obecnie się wycofał. Ale i tak umiejętność korzystania z takich swobód jest wątpliwa. I to nie bez powodu – choć może być to uzasadnione logiką optymalizacji kapitału, to jednak powoduje punkt awarii w przypadku włamania na platformę JustLend.
Wpływ spadku cen akcji
Na bardziej globalnym poziomie ogólny spadek cen prowadzi do zmniejszenia wartości rezerwy. Tym bardziej, że w momencie ogłoszenia rezerwy w zeszłym tygodniu, zabezpieczenie USDD wynosiło 225%. A raczej 125%, jeśli odnosimy się tylko do realnej wartości aktywów obecnych w zabezpieczeniu. Natomiast dziś rano, przed pojawieniem się USDC, te same aktywa przyniosły zabezpieczenie USDD do około 86%.
W miarę wzrostu kapitalizacji stablecoina, poduszka ta będzie musiała być koniecznie uzupełniana, aby spełniać swoją rolę. To ostatnie zwiększenie kapitału jest więc bardzo trafną decyzją, którą Tron DAO będzie musiał powtórzyć w miarę rozwoju kapitalizacji.
W whitepaper projektu czytamy, że celem jest zebranie 10 miliardów dolarów na realizację misji. Przy założeniu, że zespołom USDD uda się utrzymać to nadmierne zabezpieczenie, konsekwencje ewentualnego niepowodzenia mechanizmu arbitrażowego powinny być ograniczone, do czego służy rezerwa.
Z drugiej strony ważne będzie uwzględnienie elementów wyróżnionych w tym artykule. Po epizodzie UST, choć nie jest jasne, że bliska kopia jest skazana na porażkę, to jednak trzeba ją uważnie monitorować.
