Lunedì il Tron DAO ha aggiunto 700 milioni di USDC alla riserva USDD, la sua stablecoin algoritmica, per evitare di seguire l’esempio del defunto UST di Terra. Sebbene lo sforzo sia lodevole, ci sono alcuni elementi da cui diffidare. Come distinguere tra FUD e critiche legittime? Facciamo il punto della situazione in questo articolo
Tron DAO aumenta la riserva di USDD
L’USDD, la stablecoin algoritmica della blockchain Tron (TRX), ha recentemente ottenuto una riserva di collateralizzazione per garantire il suo ancoraggio al dollaro. Sebbene l’algoritmo sia già in grado di svolgere questo ruolo, questi fondi devono essere utilizzati per garantire ulteriormente l’edificio, fornendo una sovracollateralizzazione minima del 130%.
Oggi il progetto ha annunciato l’arrivo di 700 milioni di USDC, che portano la riserva a quasi 1,3 miliardi di dollari.
Stato della riserva USDD
Questa iniezione di liquidità è tanto più significativa in quanto equivale all’incirca alla capitalizzazione del dollaro USA. Grazie a ciò, l’USDD raggiungerebbe una collateralizzazione del 278,56% al momento della scrittura. Tuttavia, questo non è del tutto vero, anche se è il valore indicato.
Infatti, con una capitalizzazione di 723 milioni di dollari, il tasso mostrato nell’illustrazione tiene conto dei TRX che sono stati bruciati per emettere l’USDD. Poiché questi gettoni semplicemente non esistono più, un calcolo pertinente della garanzia dovrebbe tenere conto solo dell’importo della riserva. Pertanto, il valore effettivo di questa garanzia sarebbe pari al 178,56%.
I difetti di questa riserva
Questo pool si basa ora su quattro attività per garantire l’USDD:
- Il BTC ;
- L’USDT ;
- L’USDC ;
- Il TRX.
Anche se le proporzioni sono notevoli, ci sono diversi difetti, il primo dei quali riguarda il TRX.
Infatti, se l’USDD dovesse perdere valore, sarebbe necessario bruciarne un po’ per emettere TRX in parallelo. Quest’ultimo vedrebbe quindi diminuire il proprio valore, a causa dell’inflazione provocata dal processo. Meccanicamente, anche il valore della riserva diminuirebbe.
Una percentuale troppo elevata di TRX in questa riserva potrebbe indebolirla. Sebbene lo scopo di questo articolo non sia quello di creare FUD, è importante ricordare che questo è esattamente lo stesso fenomeno che ha causato il crollo del token LUNA quando l’UST ha perso la sua ancora. Pertanto, è necessario avere tutte le chiavi di lettura in mano per formarsi una propria opinione.
Un altro dato interessante riguarda l’USDT. Mentre il Tron DAO ha preso accordi, un utente di Twitter ha notato che fino a questa mattina gli USDT erano in realtà jUSDT. Ciò significa che gli asset non sono stati inseriti direttamente nello smart contract della riserva, ma sono stati depositati sul protocollo JustLend per generare il rendimento:
2/ Ciò significa che i 140M USDT sono depositati in JustLend, un protocollo di prestito/prestito sulla rete $TRX
Ne ricavano un certo rendimento, il che è comprensibile.
Tuttavia, dobbiamo considerare che quei 140 milioni di dollari sono soggetti a contratti intelligenti e al rischio di sfruttamento pic.twitter.com/M9zY7bTG43
– Res ®️ (@resdegen) June 12, 2022
Le transazioni di TronScan blockchain explorer mostrano che il Tron DAO ha fatto marcia indietro. Ma anche in questo caso, la capacità di utilizzare tali libertà è discutibile. E per una buona ragione: se da un lato può essere giustificato da una logica di ottimizzazione del capitale, dall’altro si traduce in un punto di fallimento in caso di hacking della piattaforma JustLend.
L’impatto del calo dei prezzi delle azioni
A livello più globale, il calo generale dei prezzi porta a una diminuzione del valore della riserva. Ciò è particolarmente vero se si considera che, al momento dell’annuncio della riserva la scorsa settimana, la collateralizzazione dell’USDD era pari al 225%. O meglio il 125%, se ci riferiamo solo al valore reale degli asset presenti in garanzia. Mentre questa mattina, prima dell’arrivo dell’USDC, quegli stessi asset hanno portato la collateralizzazione dell’USDD a circa l’86%.
Poiché la capitalizzazione della stablecoin è destinata ad aumentare, questo cuscinetto dovrà necessariamente essere reintegrato per svolgere il suo ruolo. Questo recente aumento di capitale è quindi una decisione molto appropriata, che Tron DAO dovrà ripetere con l’evolversi della capitalizzazione.
Il whitepaper del progetto afferma che l’obiettivo è raccogliere 10 miliardi di dollari per completare la missione. A condizione che i team USDD riescano a mantenere questa sovra-collateralizzazione, le conseguenze di un eventuale fallimento del meccanismo di arbitraggio dovrebbero essere limitate, il che è lo scopo della riserva.
D’altra parte, sarà importante considerare gli elementi evidenziati in questo articolo. Dopo l’episodio di UST, sebbene non sia chiaro che una quasi-copia sia destinata al fallimento, è comunque necessario monitorarla con attenzione.
