V pondělí přidala DAO Tron 700 milionů USDC do rezervy USDD, svého algoritmického stablecoinu, aby se vyhnula následování příkladu zaniklého UST společnosti Terra. I když je tato snaha chvályhodná, je třeba se mít na pozoru před některými věcmi. Jak rozlišit mezi FUD a oprávněnou kritikou? V tomto článku
zhodnotíme situaci.
Tron DAO zvyšuje rezervu USDD
USDD, algoritmický stablecoin blockchainu Tron (TRX), nedávno získal kolateralizační rezervu, která zajišťuje jeho vazbu na dolar. Algoritmus je sice již schopen tuto úlohu plnit, ale tyto prostředky mají být použity k dalšímu zajištění budovy a mají poskytnout minimálně 130% přezajištění.
Dnes projekt oznámil příchod 700 milionů USDC, čímž se tato rezerva zvýšila na téměř 1,3 miliardy dolarů.
USDD reserve status
Tato injekce likvidity je o to významnější, že se zhruba rovná kapitalizaci USDD. Díky tomu by USDD v době psaní tohoto článku dosáhl zajištění ve výši 278,56 %. To však není zcela pravda, i když je to zmíněná hodnota.
Při kapitalizaci 723 milionů dolarů totiž kurz uvedený na obrázku zohledňuje TRX, které byly spáleny za účelem emise USDD. Protože tyto žetony již jednoduše neexistují, měl by příslušný výpočet zajištění zohlednit pouze výši rezervy. Skutečná hodnota tohoto zajištění by tedy činila 178,56 %.
Vady této rezervy
Tento fond se nyní spoléhá na čtyři aktiva, která zajišťují USDD:
- BTC ;
- USDT ;
- THE USDC ;
- The TRX.
Ačkoli je z hlediska proporcí značný, existuje několik nedostatků, z nichž první se týká TRX.
Pokud by totiž USDD ztratil svou hodnotu, bylo by nutné část z nich spálit a paralelně vydat TRX. Ten by pak v důsledku inflace způsobené tímto procesem ztratil na hodnotě. Mechanicky by se snížila i hodnota rezervy.
Příliš velký podíl TRX v této rezervě by ji pak mohl oslabit. Účelem tohoto článku sice není vytvářet FUD, ale je důležité si uvědomit, že se jedná o naprosto stejný jev, který způsobil kolaps tokenu LUNA, když UST ztratil své ukotvení. Pro vytvoření vlastního názoru je tedy nutné mít v ruce všechny klíče.
Další zajímavá skutečnost se týká USDT. Zatímco Tron DAO od té doby učinil opatření, jeden uživatel Twitteru poznamenal, že až do dnešního rána byly USDT ve skutečnosti jUSDT. To znamená, že aktiva nebyla přímo v inteligentním kontraktu rezervy, ale byla uložena na protokolu JustLend, který generuje výnos:
2/ To znamená, že 140 milionů USDT je uloženo v JustLend, což je protokol pro půjčování/výpůjčky v síti $TRX
Vydělávají na tom, což je pochopitelné.
Nyní však musíme vzít v úvahu, že těchto 140 milionů dolarů podléhá riziku chytrých smluv a zneužití pic.twitter.com/M9zY7bTG43
– Res ®️ (@resdegen) June 12, 2022
Transakce průzkumníka blockchainu TronScan ukazují, že Tron DAO se nyní stáhl. I tak je ale možnost využití těchto svobod sporná. A to z dobrého důvodu, protože ačkoli to může být odůvodněno logikou optimalizace kapitálu, vede to k bodu selhání v případě hacknutí platformy JustLend.
Dopad klesajících cen akcií
Na globálnější úrovni vede obecný pokles cen k poklesu hodnoty rezerv. To platí zejména vzhledem k tomu, že v době vyhlášení rezerv minulý týden činila kolateralizace USDD 225 %. Nebo spíše 125 %, pokud se jedná pouze o skutečnou hodnotu aktiv přítomných v zajištění. Zatímco dnes ráno, před příchodem USDC, stejná aktiva zvýšila kolateralizaci USDD na přibližně 86 %.
Vzhledem k tomu, že kapitalizace stablecoinu se bude zvyšovat, bude nutné tento polštář doplňovat, aby mohl plnit svou roli. Nedávné navýšení kapitálu je proto velmi vhodným rozhodnutím, které bude muset Tron DAO s vývojem kapitalizace zopakovat.
V dokumentu o projektu se uvádí, že cílem je získat 10 miliard dolarů na dokončení mise. Pokud se týmům USDD podaří udržet toto nadměrné zajištění, měly by být důsledky případného selhání arbitrážního mechanismu omezené, k čemuž slouží právě rezerva.
Na druhou stranu bude důležité vzít v úvahu prvky, na které je v tomto článku upozorněno. Po epizodě UST sice není jasné, zda je téměř kopie odsouzena k neúspěchu, přesto je nutné ji pečlivě sledovat.
