Devido às questões de volatilidade dos preços da Bitcoin, as moedas estáveis registaram um enorme crescimento nos últimos anos e representam agora mais de 130 mil milhões de dólares do mercado total de criptográficos.
Uma grande parte da atenção que o bitcoin recebe dos meios de comunicação social deve-se às flutuações de preços selvagens do activo criptográfico e, embora tenha tendido a tornar-se um pouco menos volátil com o tempo, o facto de o preço do bitcoin em dólares americanos ser aproximadamente um quarto do que era no ano passado é demasiado para muitos utilizadores potenciais.
Devido a estas questões de volatilidade de preços, as moedas estáveis registaram um crescimento tremendo nos últimos anos e representam agora mais de 130 mil milhões de dólares do mercado total de criptogramas.
No entanto, apesar do que os promotores da stablecoin lhe dizem, a realidade é que estas moedas digitais alternativas não são de todo muito semelhantes à bitcoin. A grande maioria do mercado de moeda estável é constituída por fichas centralizadas emitidas em cima de cadeias de bloqueio como Ethereum, Tron, BNB Chain, e Solana, e incluem backdoors que permitem aos emissores fazer coisas como congelar fundos e endereços da lista negra. Além disso, poderiam ser regulados para fora da existência com a greve de uma caneta.
Faz dizer o $USDC stablecoin permite “todos os benefícios da moeda criptográfica” atravessar a linha do marketing para simplesmente mentir? (via https://t.co/4Wtf6qrymP)
Pensei que o objectivo de Bitcoin era fazer transacções que não pode fazer com sistemas regulados como bancos ou $USDC pic.twitter.com/DkXRA4pf4B
– Kyle Torpey (@kyletorpey) 1 de Abril de 2019
Devido às limitações dos estábulos tradicionais e centralizados, os estábulos descentralizados têm sido vistos como uma espécie de Santo Graal do cripto durante bastante tempo. A ideia é combinar a resistência à censura e a natureza sem permissão do bitcoin com um bem que é muito mais estável.
O Director de Estratégia da Human Rights Foundation, Alex Gladstein, disse-nos:
“Penso que as moedas estáveis resistentes à censura são um objectivo humanitário muito importante a curto prazo, “
Gladstein acrescentado:
“Penso que pessoas em lugares como Cuba, Líbano, Palestina, e Turquia precisam realmente de dólares digitais que não podem ser congelados ou confiscados. Especialmente para amigos em lugares como o Irão, Cuba, etc.; o modelo actual não é suficientemente bom … O Tether, neste momento, é uma ferramenta humanitária muito poderosa para dezenas de milhões de pessoas. Está a fazer o que o governo dos EUA se recusa a fazer, que é dar acesso ao dólar a pessoas em regiões vulneráveis. Mas o problema é; quer seja Tether, Circle, ou Binance; que constituem a esmagadora maioria da [emissão] de moeda estável no mundo, todos eles estão completamente centralizados. Existem essencialmente por vontade do governo dos Estados Unidos, para ser honesto. E podem ser encerradas em qualquer altura. Os endereços são congelados. Podem ser confiscados. E obviamente, o que está a acontecer com o DAI e a sua reserva – embora afirmem ser descentralizados, têm preocupações semelhantes “
Contribuinte John Light também vê valor na busca de moedas estáveis resistentes à censura.
“Nem todos podem dar-se ao luxo de suportar a volatilidade do poder de compra do BTC “
Light disse-nos:
“Muitas empresas operam com margens finas que o valor do BTC varia muito fora do mercado. As pessoas com baixos rendimentos muitas vezes não podem poupar, e dependem do seu dinheiro para manter o valor até ao seu próximo salário. À luz destes factos, uma moeda estável resistente à censura seria uma ferramenta extremamente valiosa que poderia ser utilizada como alternativa ao dinheiro físico ou contas bancárias e um activo de poupança a curto ou médio prazo para complementar a utilização do BTC como activo de poupança a longo prazo. Talvez um dia o poder de compra do BTC seja suficientemente estável para tornar as moedas estáveis redundantes. Até lá, penso que as moedas estáveis apoiadas pelo BTC têm um lugar legítimo no mundo”
O conceito de um estável resistente à censura foi experimentado muitas vezes no espaço criptográfico durante a última década, e não houve até agora uma verdadeira história de sucesso devido às dificuldades associadas à criação de um activo criptográfico estável de uma forma que não reintroduza vectores de ataque através de várias formas de centralização. Então, pode esta ideia funcionar, ou é mais um exemplo de todo o hype e nenhuma substância no espaço criptográfico?
As falhas do DAI e outras Moedas Estáveis Descentralizadas
Up até este ponto, o DAI da MakerDAO tem sido o mais bem sucedido dos estábulos cripto-colateralizados. O valor em dólares do fornecimento DAI em circulação é agora superior a 6 mil milhões de dólares, o que é mais de oito vezes o seu concorrente mais próximo na categoria de moedas estáveis que se destinam a ser mais descentralizadas do que USDC ou USDT.
Além disso, o DAI está fortemente integrado no ecossistema financeiro descentralizado (DeFi) do Ethereum. Contudo, o DAI renunciou à sua promessa original de descentralização a fim de atingir o seu actual nível de adopção. Mais notavelmente, a maioria do DAI é actualmente apoiada por USDC e outros activos, igualmente centralizados. Por outras palavras, o DAI está a herdar a centralização encontrada em USDC e outros bens.
Fora do DAI, o projecto mais bem sucedido na história das moedas estáveis descentralizadas teria de ser o UST da Terra, que se despenhou e queimou no início deste ano e levou a liquidações em cascata em torno da indústria. Para além de ter os seus próprios problemas em torno da centralização, a economia da ficha UST simplesmente não funcionou. O UST foi maior do que o DAI num determinado momento, atingindo um pico de valorização total de quase 19 mil milhões de dólares em Maio. Hoje, o preço do UST, que se pretendia que fosse indexado a $1,00, é de cerca de $0,02. Ao contrário do DAI, o UST destinava-se a ser uma moeda estável algorítmica em vez de uma simples garantia criptográfica.
Claro que, ao longo dos anos, houve muitos outros projectos de estabulação descentralizada. Ainda no ano passado, o bilionário Mark Cuban foi amplamente escarnecido por ter sido apanhado no desastre do projecto de estabulação do Iron Finance, e o whitepaper para Bitshares, que deu origem à estabulação BitUSD, foi lançado há quase uma década. Outros projectos notáveis no espaço neste momento incluem FRAX, LUSD, RAI, e sUSD; no entanto, a actividade em torno destas stablecoins não é particularmente elevada neste momento. A moeda estável USDD da Tron é um pouco mais utilizada, mas tal como a DAI, optou por uma garantia centralizada.
Como deve funcionar um Estável Descentralizado?
Então, se hoje em dia não existe o projecto de carvão estável descentralizado perfeito, então como é que deve ser?
“O modelo de contrato é interessante e, penso eu, é provavelmente mais robusto quando se trata de resistir a ataques estatais mas, em última análise, depende da liquidez, idealmente entre partes pseudónimas, “
Gladstein disse:
“O sonho seria que um utilizador de bitcoin em qualquer país do mundo fosse capaz de receber bitcoin de si ou de mim, idealmente por cima de um relâmpago, e depois fixar imediatamente uma certa percentagem do mesmo em dólares”.
Em termos de projectos específicos que ele considera interessantes, Gladstein apontou para Fedimint, que é efectivamente um servidor de ecash anónimo apoiado por um bitcoin mantido por uma federação num endereço multi-sig. Não só a federação pode emitir fichas com moedas de dólar contra as suas reservas de bitcoin, mas esta configuração também vem com enormes melhorias de privacidade.
“Esta ideia de que pode simplesmente pegar na sua moeda e depois depositá-la num banco comunitário e obter um ecash anónimo que pode muito facilmente ser dólares – a federação pode emitir o que quiser (qualquer tipo de ficha)-mas a ideia de que podem apenas emitir estes dólares anónimos que pode simplesmente usar é muito, muito poderosa, “
Gladstein disse:
“Portanto, as moedas estáveis, funcionam suficientemente bem agora, mas há tantas áreas de risco diferentes que penso que o modelo Fedimint pode, honestamente, fazer menos concessões no final do dia. Portanto, é mais ou menos aquela em que estou mais interessado neste momento. Mas, claro, estou a seguir todas as tentativas de trazer dólares para Bitcoin e Lightning porque, mais uma vez, é algo que é muito, muito importante para os próximos anos”
Over em Sovryn, Light é um dos muitos colaboradores a trabalhar num modelo em que um cesto de moedas estáveis colateralizadas de bitcoin é combinado para criar o suporte de outro símbolo. Este conceito maior está actualmente em desenvolvimento através de um projecto chamado Mynt, e a sua proposta de stablecoin é conhecida como Sovryn Dollar (DLLR).
“Ao agregar múltiplas moedas estáveis apoiadas pelo BTC, a DLLR beneficia da resistência à censura do BTC e da diversidade dos mecanismos de estabilidade e emissão utilizados por estas diferentes moedas estáveis, “
said Light.
“Este desenho destina-se a tornar a DLLR mais robusta contra a volatilidade dos preços BTC ou falha de pinos, bem como mais capaz de emitir em escala para satisfazer a procura”.
As Limitações das Moedas Estáveis Descentralizadas
Uma crítica comum ao argumento de que restrições mais fortes a moedas estáveis levariam a sérios problemas para o espaço DeFi é que as moedas estáveis centralizadas seriam substituídas por opções mais descentralizadas que são mais difíceis de controlar pelos legisladores e reguladores.
Mas como o parceiro Brown Rudnick Preston Byrne argumentou há cerca de cinco anos, isso pode não ser possível devido a questões relacionadas com a obtenção de liquidez suficiente e a exigência de sobrecolateralização (isto explica porque é que o DAI se está a apoiar com USDC). Os pressupostos de segurança e protecção das moedas estáveis descentralizadas ou algorítmicas são também completamente diferentes de USDC e USDT.
Em termos da escalabilidade do ZUSD, que se baseia no LUSD da Liquity e numa das moedas estáveis com colateralização bitcoin no cesto que suportará o DLLR, a Light salientou que os problemas do stablecoin não devem ser tão graves como os do DAI devido à utilização de requisitos de sobre-colateralização mais baixos (110% do ZUSD vs. 130% do DAI).
Isto significa que é necessário que menos colaterais criptográficas sejam fechadas num contrato inteligente, a fim de criar mais do stablecoin. Além disso, o objectivo é que a ZUSD seja uma parte da oferta de estojo estável da Mynt, o que poderia limitar ainda mais o mesmo tipo de questões de escalabilidade que levaram a DAI a abraçar a centralização e a limitar a sua resistência à censura.
“A diversidade de mecanismos de emissão disponíveis utilizando as diferentes moedas estáveis suportadas pela Mynt ajudará a DLLR a ser mais escalável do que qualquer uma das moedas estáveis subjacentes seria por si só, “
explained Light. Dito isto, a Luz também indicou que a ZUSD ainda poderia eventualmente deparar-se com problemas de escala próprios. O tempo dirá se a DLLR é capaz de oferecer progresso em termos de capacidade de escala dos casulos estáveis descentralizados. Por enquanto, existem limitações claras no que diz respeito ao nível de descentralização, resistência à censura, e escalabilidade que pode ser alcançado com uma stablecoin em comparação com bitcoin.
“Todas as moedas estáveis precisam de introduzir algumas dependências de terceiros que a própria BTC não tem, “
Luz clara:
“Moedas estáveis apoiadas pelo BTC tais como DOC, ZUSD, e DLLR não são excepção. A ZUSD conta com cinco conjuntos diferentes de terceiros: Sovryn Bitocracy, Money On Chain Oracles, Powpeg PowHSM Federation, Powpeg Emergency Multisig, e bitcoin miners”
Bitcoin É a solução para ‘o problema do oráculo’ Ethereum as pessoas esquecem as suas raízes.
@udiWertheimer VR sem recados Vrchat bitcoin Meetup pic.twitter.com/1DND0cwGbt
– JuanGalt.com (@JuanSGalt) 2 de Maio, 2020
O problema do oráculo é um dos problemas mais persistentes (e talvez negligenciados) com as moedas estáveis descentralizadas, uma vez que não há uma forma completamente sem confiança para obter dados de bens do mundo real na cadeia de bloqueio para serem utilizados em contratos inteligentes. Por esta razão, a própria bitcoin será sempre uma aposta mais segura do que as stablecoins quando se trata de resistência à censura.
Como lembrete, a utilização da bitcoin na extracção de provas de trabalho foi por si só a solução para o problema do oráculo quando se trata de encomendar transacções num sistema financeiro digital descentralizado. Para ser claro, esta é ainda uma área que vale a pena observar. Mas as capacidades a longo prazo deste tipo de projectos podem ser muito mais limitadas do que se pensava inicialmente.
